瑞财经 严明会 近日，德力佳传动科技（江苏）股份有限公司（以下简称“德力佳”）更新招股书，保荐机构为华泰联合证券，会计师事务所为公证天业会计师事务所（特殊普通合伙）。

上交所官网显示，德力佳主板IPO于2024年12月31日获受理，于今年1月24日问询。

招股书显示，公司主要从事高速重载精密齿轮传动产品的研发、生产与销售，下游应用领域目前主要为风力发电机组，核心产品为风电主齿轮箱。

自2017年成立以来，公司深耕风力发电传动设备领域。近年来，随着中国风力发电行业的迅速发展，公司业务规模及市场占有率不断提升。根据QYResearch统计，2023年，公司全球市场占有率12.77%，位列全球第三，中国市场占有率20.68%，位列中国第二。

2021年-2024年上半年，德力佳的主营业务收入分别为17.41亿元、30.78亿元、44.1亿元及13.56亿元，呈上升趋势。

除2022年外，高速传动主齿轮箱均是德力佳最主要的收入来源，各期业务收入占比主营业务总收入的97.44%、55.10%及63.90%，剩余主营业务收入则由中速传动主齿轮箱贡献。

而在2022年，德力佳中速传动主齿轮箱的收入占比达到了60.61%，高速传动主齿轮箱的收入占比为39.39%。

2021年-2024年上半年，德力佳产品的平均销售单价分别为39.12万元/MW、31.23万元/MW、29.74万元/MW及25.74万元/MW，呈下滑趋势。

好在，德力佳产品销量的逐年上升弥补了产品售价逐年下滑对收入的影响。2021年-2023年，德力佳风产品销量分别为1,334台、1,997台及2,621台。2024年上半年，德力佳的产品销量为920台。

2021年-2024年上半年，德力佳前五大客户为其贡献了91.94%、98.86%、95.92%和 97.89%的收入，而最大客户为其贡献了50.76%、54.54%、37.77%及36.68%的收入。

三一重能及远景能源在2021年-2024年上半年均位列德力佳的五大客户。这两家公司均为德力佳的关联方。其中三一重能直接持有德力佳28%的股权，远景能源通过彬景投资持有德力佳15.27%的股权。德力佳各期的关联销售占比分别为 74.75%、37.39%、45.43%和 57.72%。

金风科技也是德力佳2021年-2024年上半年的五大客户之一，上文提到，其间接持有德力佳1.91%的股权。

采购方面，德力佳同样存在向关联方采购的情形。2021年-2024年上半年，德力佳分别向无锡道远新能源有限公司（下称“无锡道远”）支付电费361.63万元、384.65万元、359.38万元及172.67万元，合计1278.33万元。

招股书显示，无锡道远由张雷控制，此人亦是远景能源的实控人，因此无锡道远与德力佳构成关联方。

除主营业务收入外，德力佳还有部分材料及废料销售收入。2021年-2024年上半年，德力佳的总收入分别为17.62亿元、31.08亿元、44.42亿元及13.72亿元。

截至2021年末-2024年6月末，德力佳应收账款账面余额分别为9.87亿元、11.52亿元、15.94亿元及11.05亿元，占比各期内营收的56.04%、37.08%、35.87%及40.27%。换言之，德力佳营收中“打白条”的部分超过三成。（2024上半年数据已做年化处理）

2021年-2024年上半年，德力佳主营业务的毛利率分别为28.60%、22.49%、23.22%及25.07%，呈先降后升的变化趋势。