瑞财经 严明会 4月28日，西安大医集团股份有限公司（以下简称：大医集团）递表港交所，中信建投国际、浦银国际、民银资本为其联席保荐人。

目前，大医集团已开发一套全面的治疗矩阵，包含多个已获批准及/或处于开发阶段的解决方案，主要以两大创新放射外科系统为核心。其中核心产品CybeRay是全球首个实时影像引导伽玛放射外科系统，目前正处于适应症扩展的研发阶段；另一个旗舰产品TaiChiRT Pro正计划开展扩大适应症的临床试验。

业绩方面，大医集团已经可以从TaiChi平台解决方案、GMD平台解决方案下商业化产品中获得收入，2023年和2024年，分别为2.61亿元、2.64亿元。

与药物研发一样，投资医疗器械开发同样需要大量的前期资本支出，以及面临候选产品无法获得监管部门批准或商业上不可行的巨大风险。在大医集团披露的解决方案组合中，目前尚有11个方案组合未上市。

而已经可以产生销售收入的产品，受销售成本以及费用支出的影响，2023年和2024年，大医集团的毛利率走高，分别为49.2%、52.7%，但亏损有所扩大，分别为6978万元、9457.2万元。

大医集团表示，于可预见的未来，公司可能会继续产生亏损，且随着公司扩大候选产品的开发、寻求监管部门的批准以及产品的商业化，亏损可能会增加。

自身尚且无法“造血”，大医集团主要通过销售产品、权益持有人注资及银行借款为运营提供资金，2023年和2024年，大医集团经营性现金流和投资活动现金流均处于净流出状态，虽然通过融资获得了资金，但也带来了不少的融资成本以及还款压力。2023年和2024年，大医集团融资成本分别为662.6万元和559.9万元。

2023年和2024年，大医集团贸易应收款项及应收票据分别1.60亿元和2.71亿元，如发生信贷风险，将会对公司现金流产生重大不利影响。

截止2024年末，大医集团手握现金及现金等价物1.26亿元，假设未来的平均现金消耗率为2024年水平的1.25倍，能够维持40个月的财务可行性。