现如今，困于长期低估值环境下的上市银行正在积极采取行动。

近日，为切实提升公司投资价值，增强股东回报，交通银行、平安银行、重庆农商行首度披露《估值提升计划》。从披露信息看，三份报告主要围绕服务实体经济发展、做好金融“五篇大文章”、防范金融风险、承诺稳定现金分红并增强投资者回报、强化投资者关系管理、优化强化信息披露等内容。

“估值提升计划”是A股的新名词，银行股长期破净则是促使银行公布估值提升计划的关键原因。截止3月26日收盘，除招商银行（1.03）外，银行板块整体市净率（PB）均低于1。比如，国有大行中的农业银行为0.71、中国银行为0.7、建设银行为0.7、工商银行为0.69、邮储银行为0.65、交通银行仅为0.57。

　　银行业首现估值提升计划，

　　涉及现金分红比例和频次等

据了解，上市银行披露估值提升计划，主要是为响应《上市公司监管指引第10号—市值管理》。

2024年11月，中国证监会发布了上述指引，其中明确指出，长期处于破净状态的公司需要公布其估值提升计划，特别是市净率长期低于行业平均水平的公司，还应在年度业绩说明会上就估值提升计划的实施情况提供专项说明。

公开信息显示，长期破净是指股票连续12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股归属于公司普通股股东的净资产。目前，A股长期破净公司主要集中在银行、非银、地产、钢铁、建筑、交运等行业。

从交通银行、平安银行、重庆农商行披露的银行估值提升计划看，报告主要围绕服务实体经济发展、做好金融“五篇大文章”、防范金融风险、承诺稳定现金分红并增强投资者回报、强化投资者关系管理、优化强化信息披露等内容。

提及投资者最为关心的分红问题，上述三家上市银行均在估值提升计划中有所表述。

其中，交通银行在估值提升计划中提及，未来，在经营业绩平稳的前提下，该行计划未来三年（2025-2027年）每一年度以现金方式分配的利润不少于该会计年度集团口径下归属于本公司股东净利润的30%。分红频率上，该行将适时实施一年多次分红，使投资者及时分享该行发展的成果，增强投资者获得感。

平安银行在估值提升计划中表述，本行定期制定未来三年股东回报规划，2024-2026年度每年以现金方式分配的利润在当年实现的可分配利润的10%至35%之间，除年度利润分配外，本行还可以进行中期现金分红。

重庆农商行方面表示，未来，在保障业务持续稳定发展和资本充足率满足监管要求的前提下，本行将保持利润分配政策的连续性和稳定性，同时兼顾本行的长远利益、全体股东的整体利益及本行的可持续发展，充分考虑投资者投资回报需求，制定合理、稳定、可持续的现金分红方案，不断增强投资者获得感，努力提升投资者综合投资回报。

此外，平安银行亦披露了2024年度利润分配方案，该行全年合计派发现金股利人民币117.99亿元，占合并报表中归属于该行普通股股东净利润的比例为28.32%，占合并报表中归属于该行股东净利润的比例为26.51%。

　　依据自身发展制定差异化措施，

　　事关零售、息差、乡村振兴等

事实上，上述上市银行也根据自身发展，制定了差异化的估值提升措施。比如，交通银行在估值提升计划中提出“发挥上海主场优势，提升价值贡献度”。

该行表示，将围绕上海“五个中心”建设和上海2025年经济社会发展目标任务，迭代优化行动方案，增强上海主场竞争力。发挥总部在沪优势，巩固提升金融市场交易、要素市场服务、托管业务等领先地位。完善总分行、离在岸、境内外协同机制，用好区块链、大数据技术，打造离岸金融与跨境金融特色等。

而在2024年业绩发布会上谈及“零售‘止血’问题已经实现，但‘造血’仍需过程”的平安银行，在估值提升计划中提出了坚持零售银行定位的决心，该行指出，一是持续推动零售业务战略升级；二是增强零售业务收入增长动能；三是大力发展私行财富业务。

与此同时，平安银行还在估值提升计划中谈及息差问题。该行表示，将努力缓解息差下行速率，一是落实市场利率定价自律机制倡议；二是努力提升活期存款占比；三是加强高成本存款管控；四是落实贷款“量、价、险”平衡。

其中，在加强零售重点贷款产品研发推广基础上，该行指出，对公业务重点聚焦城投、基础设施、制造业、基础能源、绿色金融、地产等具有发展前景、能够带来合理收益的领域，实现“量、价、险”平衡。落实支持小微企业融资协调工作机制要求，加快推进普惠金融产品、系统、流程、风控、队伍升级，批量化获客、场景化经营，推动普惠金融业务持续稳健发展。

另外，平安银行还提出要“建立长效激励机制，促进持续稳健发展”，通过建立长效激励约束机制，强化管理层和员工利益与公司长期利益的一致性，激发全员推动公司持续高质量发展的积极性。该机制合理设计薪酬结构和水平，配置固定薪酬及绩效薪酬：固定薪酬稳健投入，保障人才队伍稳定；绩效薪酬重点考虑风险调整后的组织业务表现和个人绩效表现。

重庆农商行则在估值提升计划中谈及“助力乡村振兴，筑牢三农根基”，该行指出，将深化整村授信，构建乡村振兴特色化金融服务体系，通过对关键群体、特色产业链等全覆盖服务，持续助力农村信用体系建设。

此外，除了上述银行，招商银行也在3月14日发布董事会决议公告，审议通过了《招商银行市值管理制度》。

　　制定估值提升计划有何好处？

　　A股上市行估值因何长期偏低？

上市行披露估值提升计划对银行本身有何好处？交通银行、平安银行、重庆农商行均认为有助于提升银行投资价值。

其中，交通银行董事会认为，估值提升计划符合公司实际情况，具备合理性和可行性，有助于提升本公司投资价值。

平安银行董事会对估值提升计划的具体内容进行了审议，认为相关举措具备合理性和可行性，不存在损害本行及股东利益的情形，有助于提升本行的经营质量和投资价值、增强投资者回报。

重庆农商行董事会认为本次估值提升计划的制定以提高公司质量为基础，充分考虑了本行经营、财务状况、发展阶段等因素，具有合理性和可行性，有助于提升本行投资价值。

截止3月26日收盘，除招商银行（1.03）外，银行板块整体市净率（PB）均低于1。比如，国有大行中，农业银行为0.71、中国银行为0.7、建设银行为0.7、工商银行为0.69、邮储银行为0.65、交通银行为0.57。

从银行估值水平看，中国建设银行研究院市场研究团队负责人许璐微等认为，银行股估值长期偏低，和其高盈利、高分红的特点不相匹配。其中，从纵向历史数据对比来看，银行股估值处于低位。2010年以来，尽管银行板块的股息率总体呈上升趋势，但市净率处于下降趋势，位于历史较低水平；从横向国际同业对比来看，A股和H股估值较低；从资本市场结构来看，银行股的市场表现与其利润贡献严重背离。

谈及原因，许璐微认为，一是市场预期银行的资产规模增速下滑；二是市场预期银行盈利进一步下滑；三是市场对银行的风险管控能力存在担忧。综上，市场对过往银行资产质量的忧虑，以及对未来经济走势的悲观预期，使得银行股在资本市场中长期处于显著低估状态。在“中特估”催化下，上市银行的稳健经营和持续高额分红的价值得到市场认可，获得确定性溢价。

苏商银行特约研究员武泽伟认为，短期内，政策红利和市场情绪提振可能推动银行股股价反弹，但从长期看，银行股估值系统性修复仍需宏观经济与银行基本面的配合，而基本面复苏才是推动估值中枢提升的长久动力。

在武泽伟看来，《市值管理指引》为估值修复提供了政策框架，A股上市银行披露估值提升计划有助于推动具体措施实质性落地。

同时，东莞证券分析师吴晓彤表示，市值管理新规的出台，有望为长期被低估的银行板块带来估值重塑的契机。自924新政实施以来，低估值的中央及国有企业股票的涨幅相对滞后。而此文件的发布，预计将为包括银行在内的大范围破净板块注入新的上涨动力。