文/瑞财经 李姗姗

三十年前，年轻的王艺辉孤身一人从四川来到广东珠海打拼，工作上的出色表现，令她在三年时间里便坐上了行政部总监的位子。

2003年8月，33岁的王艺辉入职珠海一家芯片商建荣集成电路科技（珠海）有限公司（下称“珠海建荣”），当上了该公司副总裁，工作七年后离职创业，创办了珠海市杰理科技股份有限公司（下称“杰理科技”）。

王艺辉离职时，还带走了前东家数十名员工，其中包含多位核心技术人员。这样的经历为杰理科技日后的IPO受阻埋下了伏笔。

自2017年以来，杰理科技一直寻求资本化，已累计启动了四次上市计划，而前三次冲击A股均因各式各样的突发状况铩羽而归。在蛰伏了长达两年零四个月后，杰理科技赶在2025年前被北交所正式受理。

而此次IPO前夕，杰理科技被前董秘兼财务总监告上了法庭。这是继首次申报IPO时与珠海建荣对簿公堂后，杰理科技IPO再次蒙上被告的阴影，四闯资本市场的杰理科技能成功尚且是个未知数。

据招股书，杰理科技此次拟募集资金10.8亿元，将用于智能无线音频技术升级及产业化项目、智能穿戴芯片升级及产业化项目、AIoT边缘计算芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目。据统计，杰理科技系北交所年内受理IPO中，拟募集资金最高的企业。

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“挖墙脚”式创业，实控人与前东家对簿公堂

杰理科技的前身杰理有限成立于2010年8月，注册资本为10万元，成立时由许大鹏全资持股。

看似简单的持股背后，实则暗藏玄机。

实际上，许大鹏所拥有的股份为代替王艺辉持有。据披露，在王艺辉决定在集成电路行业创业前，曾在集成电路行业工作，为避免可能产生的不利影响及确保公司业务的顺利开展，故委托朋友许大鹏代持股权。

公司成立一年后，2011年8月，王艺辉为进一步落实公司创业团队持股，安排许大鹏将其代为持有的杰理科技股权全部转让给珠海高齐，双方之间的股权代持关系就此解除。

尽管代持关系得以解除，但股权高度集中的问题一直环绕着杰理科技。

截至2024年6月末，杰理科技实际控制人为王艺辉、胡向军、张启明及其兄弟张锦华。四人合计直接持有并控制公司17.54%的股份及表决权，并通过珠海高齐间接持有公司43.73%的股份并控制公司63.01%的表决权，总计控制公司80.55%的表决权。 

2022年-2024年上半年，杰理科技分别进行现金分红9962.55万元、19997.75万元、9998.88万元，合计约4亿元。按照持股比例计算，约2.45亿元现金分红落入四位实控人的口袋。

据招股书介绍，王艺辉、张启明、张锦华、胡向军系共同创业伙伴，在公司发展过程中分别负责不同的业务板块。其中，王艺辉担任公司董事长、总经理，主要负责采购、销售和综合行政；张启明作为董事、副总经理及技术研究与发展中心总经理，负责芯片设计研发；张锦华则担任公司技术研究与发展中心总监，负责芯片逻辑设计；胡向军作为董事、董秘、副总经理及系统研发中心总经理，负责芯片应用设计研发和资本运作事务。 

值得一提的是，四人在创立杰理科技前，均曾在珠海建荣任职，并担任该公司高管职务，2010年8月-9月，四人陆续从建荣集成离职，加入杰理科技。

资料显示，珠海建荣成立于2003年, 由美国硅谷回国的优秀企业家和工程师创办，是一家设计与销售自主知识产权的集成电路设计企业，产品应用于媒体播放器、移动存储、信息安全、无线多媒体、网络通信及家用电器等领域。

除了四位实控人以外，杰理科技还有众多其他核心高管成员来自珠海建荣。其中，包括董事、首席技术官、技术研究与发展中心副总经理罗广君；监事会主席、技术研究与发展中心副总经理黄海涛；监事、系统研发中心总经理邓玉林；人职工代表监事、运营中心部门经理付琼。

不仅如此，据此前问询函披露，截至2021年末，杰理科技共有404名员工，其中33名员工曾来自珠海建荣及其关联方，包括5名核心技术人员。 

这种“挖墙脚”式的创业背景以及大规模的人员流动，无疑触动了前东家珠海建荣的利益底线。于是，珠海建荣将杰理科技告上了法庭。

2012年-2017年，珠海建荣及其子公司发起了长达五年的三次诉讼，以侵犯商业秘密、电路布图设计专有权侵权等为由，欲追究杰理科技实控人王艺辉等人刑事和民事责任，诉讼金额从5万元到800万元不等。

目前，珠海建荣虽已撤诉，但双方尚未达成和解，若一旦纠纷再次爆发，将成为杰理科技IPO路上的一颗可能随时一触即发的“暗雷”。

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IPO一波三折，战投套现离场

事实证明，杰理科技实控人与前东家的恩怨确为公司资本化路上的绊脚石。不仅如此，七年时间以来，杰理科技寻求IPO之路亦因各种各样的状况而一波三折。

2017年3月，杰理科技拟登陆上交所主板，拟募集资金11亿元，保荐机构为中信建投。

而杰理科技首次冲击IPO便因实控人前东家的举报事件和业绩问题，最终不欢而散，于2018年3月终止了审核。

同年11月，杰理科技再次申报上交所主板，拟募资金额减半至5.87亿元。而在该次上市审核期间，杰理科技被证监会抽中现场检查，并由此牵扯出一系列稽查惩处，后于2019年9月2日撤回了申请材料。

据悉，2019年底，杰理科技被送交稽查，次年1月，证监会给杰理科技出具了警示函监管措施公告，揭开了公司的财务内控问题。

公告显示，经查，2015年-2016年，杰理科技使用个人银行账户收支货款，其中2015年体外收取销售货款7084万元、体外支付采购货款6999万元；2016年体外收取销售货款1330万元、体外支付采购货款1126万元；2014年-2018年，该个人银行账户向公司控股股东、实际控制人及关联方转出资金373.27万元。

在证监会公布的上述调查结果中称，相关行为违反《首次公开发行股票并上市管理办法》第四条、第十七条、第二十三条的规定，构成《首次公开发行股票并上市管理办法》第五十五条规定所述行为，对杰理科技采取出具警示函的行政监管措施。

二次闯关失利后，杰理科技养精蓄锐，开启成立十年来首次引入外部投资者。

2020年12月，义乌华芯、日照中融、宇信金、深圳展想、苏州元禾以22.22元/股的价格认缴新股1057.5万股，合计增资2.35亿元；次年3月，小米科技、上海华虹以同样的价格向杰理科技注资2.8亿元，公司投后估值达到85.14亿元。

外部机构股东的入股，尤其是小米集团和国资上海华虹的加持，给了杰理科技接连受挫后继续向资本市场发起冲击的底气。于是，在增资扩股后不足一年时间，2021年9月，杰理科技再度递表，并选择改道深交所创业板，募集资金提高至25亿元，其中11亿元用于补充流动资金。

然而，在经历三轮审核问询后，杰理科技IPO再次戛然而止，于2022年8月终止审核。

终止次月，一份来自深交所的文件揭开了杰理科技第三次IPO失利的谜底。

据《深交所创业板注册制发行上市审核动态》（2022年第8期），在现场督导中，杰理科技有前次申报被开展现场检查，发现通过使用员工个人银行账户大额收取、支付货款，而本次申报发现仍存在前述情形，但未能就资金往来情况提供充分证据和合理解释。

第三次IPO失败后，杰理科技多位投资者套现离场。2023年4月，日照中融和宇信金分别将所持公司427.5万股股份和180万股股份转让给南海盈天，转让对价分别为1.07亿元和4,500万元，股权转让价格为25元/股，对应公司估值99.99亿元。

此次递表前，小米科技持有公司2.7%股权，为最大外部机构股东；南海盈天持股1.52%；义务华芯、上海华虹、深圳展想均持股0.45%；苏州元禾持股0.23%。

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被失联的前高管推上被告席

三次IPO均无功而返的杰理科技，除了遭到战投的抛弃，还被前任财务总监兼董事会秘书李翰韬推上了被告席。

2024年3月，一纸来自珠海市香洲区人民法院的诉讼书将杰理科技诉至公堂。原告正是李翰韬，其要求法院判令杰理科技向其支付2022年度分红款、逾期付款利息5.51万元、律师费10万元并由公司承担诉讼费用。

事情的起因为，2023年7月，杰理科技决定对2022年度利润进行现金分红，但李翰韬作为股东之一并未收到该笔分红款。

对此，杰理科技解释称，自2022年11月至今，公司就股东大会、分红款项发放、申请挂牌等事项通过多种渠道尝试联系李翰韬，但未能取得有效联系。

直到2024年1月25日，李翰韬突然委托广东维邦律师事务所向杰理科技发出律师函，要求公司支付分红款项以及相关的利息、律师费。

在接到李翰韬的律师函后，同月29日，杰理科技发出复函，要求李翰韬在收到《律师函》后与北京国枫律师事务所联系，并携带身份证明、银行卡及相关资料，按照相关法律、法规及公司章程的规定行使股东权利、履行股东义务。

然而，李翰韬在收到《律师函》后仍未与公司进行联系，直到两个月后，一纸诉状直接递至法院。

2024年6月20日，珠海市香洲区人民法院作出判决，要求杰理科技向李翰韬支付利润191.62万元及利息，次月，杰理科技予以支付相应款项。

据此前招股书，李翰韬于2016年便进入杰理科技任职，担任公司财务总监兼董秘，成为曾经深度参与公司财务和上市筹备工作的关键人物。

2022年8月，杰理科技冲击深交所失败后，李翰韬于同年9月便迅速离职，杰理科技给出的理由为，前次IPO申报撤回后，由于双方存在分歧，遂与李翰韬解除劳动关系。此后，由董事长王艺辉代为履行董秘职责，并聘任李红岩为新财务总监。

李翰韬离职前，持有杰理科技480.05万股股份，持股比例为1.2%。

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约95%收入来自深圳地区，上海国资兼任股东与第一大供应商

杰理科技是一家专注于系统级芯片（SoC）的集成电路设计企业，主要面向蓝牙音视频、智能穿戴、智能物联终端等领域，为全球市场提供高规格、高灵活性与高集成度的芯片产品。

2016年下半年以来，随着苹果AirPods的面世，蓝牙耳机市场呈现爆发式增长，但昂贵的价格令许多消费者望而却步。紧随其后，深圳华强北诞生了第一批高仿AirPods，这些高性价比的山寨耳机被统称为“白牌耳机”。

杰理科技即为这些白牌耳机背后的芯片供货商。

2021年-2024年上半年，杰理科技实现营业收入分别为24.61亿元、22.67亿元、29.31亿元及14.39亿元；取得净利润分别为5.43亿元、3.36亿元、6.23亿元及3.8亿元。

从收入地区来看，公司绝大部分收入来自于深圳地区。报告期内，在深圳地区的主营业务收入占比分别为96.80%、96.92%、95.62%及92.95%，业务区域集中度较高。

杰理科技称，深圳地区电子产业发达，芯片需求量较大，公司深圳地区销售占比较高具有合理性。

从收入结构来看，蓝牙耳机芯片贡献了营收的半壁江山。报告期内，公司蓝牙耳机芯片销售收入分别为10.49亿元、12.46亿元、16亿元和6.94亿元，各期占比分别为42.62%、55.00%、54.59%和 48.24%。 其次为蓝牙音箱芯片，收入占比25%左右。

2021年-2024年上半年，杰理科技主要销售产品单价均呈逐年下滑趋势。其中，主销的蓝牙耳机芯片、蓝牙音响芯片及智能物联终端芯片的销售单价，在三年半时间内分别下滑了6.98%、22.22%、35.77%。

不过，公司毛利率则在波动中增长，报告期各期分别为30.94%、28.35%、33.1%及37.89%。

据招股书，杰理科技的业务采用Fabless模式，公司专注于集成电路的研发、设计和销售，芯片制造则主要委托华虹集团，封装测试主要委托华天科技和米飞泰克完成。

2021年-2024年上半年，杰理科技向前五大供应商采购金额分别为19.36亿元、13.71亿元、18.17亿元及11.18亿元，占比分别为86.33%、89.54%、92.61%及92.48%。

其中，华虹集团不仅是公司股东之一，通过上海华虹持股0.45%，还兼任公司第一大供应商之位。报告期内，杰理科技向华虹集团的采购金额占总采购额的比例分别达60.91%、58.5%、62.94%及66.69%。

资料显示，华虹集团是拥有先进芯片制造主流工艺技术的国有集成电路制造产业集团。旗下业务包括集成电路研发制造、电子元器件分销、智能化系统应用等板块。

附：杰理科技上市发行有关中介机构清单

保荐机构：国泰君安证券股份有限公司

会计师事务所：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

律师事务所：北京国枫律师事务所