文/瑞财经 杨凯越

二十多年前，孙正义押注初创期的阿里巴巴。一笔2000万美元的投入，换来上千倍回报，一战封神，成为风投史上流传至今的经典案例。

此后在全球投资圈，孙正义的名字，总是和“豪赌”两个字绑定在一起。

如今，这位以远见和激进著称的投资人，又把沉甸甸的筹码，压在了OpenAI身上。

近日，软银已经正式完成对OpenAI合计300亿美元的追加投资（合计约2000亿元人民币），全部资金顺利交割。消息一出，再度搅动全球AI资本圈。

按照双方此前敲定的方案，这300亿美元，拆成三笔投放。每一笔都是100亿美元，分别在4月、7月、10月依次到账。整轮投资统一按7300亿美元的投前估值成交。

有一点很关键：软银这次买的不是普通股，是优先股。只有等到OpenAI上市，这些股份才会自动转为普通股。算上之前的投入，软银合计砸下646亿美元，持有OpenAI大约13%的股份。

很多人会好奇，这笔巨额资金从哪里来？

钱，来自软银在9月发行的一笔美元高级债券。为了稳住资金结构，软银同步注销了400亿美元过桥贷款的剩余额度。此前300亿过桥贷款，已经提前还清。

简单来说，就是把短期高压力的过桥资金，换成了长期债券，短期还债压力降下来了。这笔债券属于投机级，最高票面利率达到9.75%。往后每一年，软银都要承担一笔高昂的利息。

一边是大手笔向外撒钱，另一边，软银的财报并不好看。

根据软银官方发布的2026财年上半年财报，统计区间是4月到9月。公司营收4.24万亿日元，同比上涨13.3%。但归母净亏损7680亿日元。去年同期，软银还盈利2.92万亿日元，反差强烈。

在此财务状况下，为什么孙正义还要坚持加仓OpenAI？

其实这笔投资，目前账面上已经浮盈。截至9月末，软银前期持有的OpenAI股权公允价值996亿美元，浮盈450亿美元。

孙正义在今年2月的公告里，讲清了自己的判断。他认为，AI正在以前所未有的速度改变世界。OpenAI是赛道里的领跑者，技术、用户规模都处在第一梯队。

对他而言，这不只是一笔赚钱的财务投资。这是一张通往通用人工智能时代的入场券，他想复刻当年押中阿里的传奇。

看回OpenAI本身，也正在经历估值的起伏。

新一轮融资首笔110亿美元已经到账，投后估值1.25万亿美元。最早的计划更加激进，原本目标估值1.4万亿美元、募资300亿美元。受AI板块估值回调影响，方案最后收缩。

对比来看，软银锁定的7300亿美元投前估值，成本优势很突出。

但纸面浮盈，不等于真金白银落袋。

OpenAI总裁布罗克曼对外透露，公司大概率2027年才会考虑上市。软银手里的优先股，还要静静等待很久。

当然，软银还没到弹尽粮绝的地步。截至2026年9月底，公司账上还有约7.4万亿日元现金，短期流动性有缓冲。

熟悉孙正义的人都知道，他的投资生涯，一向充满大起大落。阿里是他的高光时刻，但在愿景基金也曾踩坑，承受亏损。

而这一次对OpenAI的加注，是他在AI浪潮中下的最重赌注之一。

这场赌局能不能赢，要看三件事。OpenAI能不能守住技术优势、商业化能不能跑通、上市计划能不能如期落地。

如果一切顺利，这笔投资会成为孙正义又一个传奇。