瑞财经 严明会 近日，北京术锐机器人股份有限公司（以下简称：术锐股份）科创板IPO获受理，保荐机构中信证券，保荐代表人张磊、王天祺，会计师事务所为立信会计师事务所。

术锐股份成立于2014年，注册资本3.98亿元，注册地在北京大兴，主营微创腔镜手术机器人系统及配套器械产品。

“掌舵人”徐凯现任术锐股份董事长、总经理、首席技术官，他出生于1979年，本科、硕士均毕业于清华大学，后赴美国哥伦比亚大学博士深造，师从“医疗机器人之父” Russell Taylor。Taylor教授是全球手术机器人领域的奠基人，主持研发了世界首台骨科手术机器人Robodoc，并创立了全球领先的医疗机器人实验室LCSR。

2010年博士毕业后，徐凯归国去往上海交大传道授业，目前，他仍担任上海交大机械与动力工程学院教授。

术锐股份由徐凯提名的四位董事分别是赵江然、赵磊、邢玉柱、徐静，四人各有专长、各司其职。

其中，赵江然和赵磊均毕业于上海交通大学。目前，赵江然担任术锐股份系统及软件总监；赵磊则擅长销售，在加入术锐股份之前，曾担任株式会社东芝三广医疗销售经理、西门子东北亚区产品经理、飞利浦多个事业部大中华区总经理，现任公司副总经理。

邢玉柱是一名财会“老将”，毕业于北京航空航天大学，1999年10月至2009年2月，他历任瑞萨半导体管理科成本会计、熊飞商贸财务部经理、上海浩思电脑科技北京浩思分公司软件实施顾问、天惠华主管会计、世纪互联商务部经理，在2023年加入术锐股份之前，在天智航任职了14年，历任财务部经理、董秘、财务总监及副总经理，现任术锐股份常务副总经理及财务总监。

徐静担任公司软件架构师，她是软件工程师出身，毕业于江苏大学，曾担任上海主旗信息技术有限公司软件工程师、上海贝尔阿尔卡特股份有限公司高级软件工程师、百度技术教练、诺基亚上海贝尔软件有限公司软件架构师、小哒智能科技（上海）有限公司软件工程师。

2024年及2025年，术锐股份的主营业务毛利率分别为67.39%和59.52%，2025年同比出现下降。

对此，术锐股份解释称，2024年毛利率较高，主要系公司首年面向市场首次对外销售单孔机器人产品，产品定价水平较高；2025年伴随毛利率相对较低的工具耗材产品的销售收入占比上升，公司的销售毛利率有所下降。

2024年，公司单孔机器人及配套设备销售占比分别为85.46%、78.03%，工具耗材占比分别为7.54%、17.44%。

与同行业公司相比，术锐机器人的销售毛利率与精锋医疗和直觉外科整体相接近，高于微创机器人的毛利率水平，低于天智航。

虽然商业化装机拉动收入暴涨，但术锐股份在利润端仍处于亏损阶段。报告期内，公司净亏损分别为1.91亿元、1.95亿元、1.32亿元。截至2025年末，存在累计未弥补亏损5.3亿元。

这其中，还有不少非经常性损益，报告期各期分别为140.67万元、2591.12万元、4706.12万元，主要是政府补助。扣除非经常性损益后，公司净亏损分别扩大至1.92亿元、2.21亿元、1.79亿元。

术锐股份亏损的主因来自高研发投入。报告期内，公司研发费用分别为1.12亿元、1.10亿元和8816.78万元，超出收入水平。

而值得注意的是，术锐股份的研发费用呈逐年下降趋势，2025年同比降幅达20.17%。

公司表示，主要与各期研发项目进展相关，2023年主要研发投入项目为SR-ENS-600，产品于当年6 月获批上市，而后陆续启动其他适应证拓展相关工作；2024年及2025年，公司研发重心转为对胸腹腔内窥镜单孔手术系统600系列的升级和迭代，以及胸腹腔内窥镜单孔手术系统700系列的研发，项目投入波动与研发和临床进展相关。

不过，公司研发人员数量同步缩减，从2023年末的109人，降至2025年末的87人，占员工总数比例从40.67%下滑至32.71%，同期，研发费用中的职工薪酬由4,900.69 万元降至4,337.84万元。

而与研发费用变动趋势相反的是销售费用，随着核心产品于2023年进入商业化阶段，销售费用呈现增长趋势，报告期各期分别为5246.73万元、7057.31万元、7326.62万元。

此外，大额股份支付也是公司亏损的重要原因，且其定价公允性与合理性或存疑。2023年，术锐股份向刚刚入职的邢玉柱授予6303.08万份限制性股权，对应股本180万股，购买价格仅126.06万元，折合每股0.7元。

而授予日公司股权公允价值约为每股83.3元，对应权益工具总公允价值1.5亿元，一次性确认股份支付费用1.49亿元。

也就是说，公司核心财务管理人员以不足130万元的成本，获得了当时价值1.5亿元的公司股权，账面浮盈超1.48亿元，溢价幅度超117倍，定价悬殊。

此外，公司其他高管也通过员工持股平台，以远低于公允价值的价格获授股权，报告期内，公司股权激励确认的股份支付费用分别为2,268.13万元、2,428.23万元和2,231.49万元。

此次递表前，术锐股份再次抛出一份股权激励计划，向103名激励对象授予4,535.59 万份限制性股权激励，对应公司股本623.98万股，购买价格为90.71万元，折合每股只有0.15元。

此次授予日公司股权公允价值约为每股12.07元，对应权益工具公允价值7,531.80万元，对应股份支付费用总额7,441.09万元，按受益服务期分摊确认。