瑞财经 刘治颖 8月20日，泡泡玛特(09992)发布2026年上半年中期业绩公告。

2026年上半年，泡泡玛特收益为171.73亿元，同比增长23.8%；公司拥有人应占溢利50.38亿元，同比增长10.1%；非国际财务报告会计准则经调整纯利51.56亿元，同比增长9.5%，经调整净利率从33.9%降至30.0%；毛利率69.7%，同比下降0.6个百分点。

中国区成为增长的主要驱动力。2026年上半年，泡泡玛特中国区收入122.01亿元，同比增长47.3%，占总收入的比例从去年同期的59.7%提升到71.0%。海外三大区域表现分化，整体承压。其中，亚太、美洲两个区域的收入分别为25.75亿元、18.92亿元，同比下滑9.7%和16.5%；欧洲及其他地区收入为5.06亿元，同比增长5.9%。

值得注意的是，海外的疲软主要出现在线上渠道：亚太、美洲、欧洲的线上收入分别下降了39.8%、45.6%和59.0%，而这几个区域的线下门店收入却都在增长，门店数量也在持续净增。

截至2026年6月30日，泡泡玛特在全球共运营676家门店及2827台机器人商店，报告期内分别净增46家及190台。其中，中国市场门店455家，净增10家；亚太市场门店数量90家，净增5家；美洲市场门店数量86家，净增22家；欧洲市场门店数量45家，净增9家。

存货方面，泡泡玛特存货由2025年12月末的54.73亿元增加至2026年6月末的61.02亿元，主要由于海外市场扩张的前置备货。存货周转天数从2025年的123天增加到截至2026年6月30日止六个月的201天。

泡泡玛特CEO王宁在中期业绩发布会上表示，虽然公司营收上半年完成超过20%以上的增长，但可预见的是下半年压力比上半年还会更大一些，今年大概率完不成年初既定的20%增长的目标。