撰文：杨宏彬 丨 出品：瑞财经

李雨亮虽为金融专业毕业，但他的志向并不在此。

他对医疗健康行业颇有兴趣。30岁那年，他出任赤峰赛林泰执行董事兼总经理，这一家从事药品的生产及销售的企业，现已被李雨亮收入囊中。

2016年，李雨亮创立赤峰福康投资，紧接着通过该公司收购从事体检的赤峰美年大健康。同年9月，李雨亮又创立了普祺医药，2017年6月，普祺医药启动普美昔替尼凝胶项目。

李雨亮还创立过从事体检的赤峰慈铭健康，以及私立二级综合医院赤峰清河医院。不过，在他所有的健康产业中，普祺医药的资本化进程是最快的，但道路也比较崎岖。

早在2022年12月，普祺医药就于新三板挂牌。2025年，公司本打算于北交所上市，但并未成功。今年1月，普祺医药首次向港交所递表，但招股书在6个月后失效，紧接着，公司再度递表。

01

由北交所转道

李雨亮变现5500万

普祺医药成立于2016 年9月，注册资金5000万元，由赤峰普祺持有66.00%，毋兴代李雨亮、王红嵋持有17.00%，梁虹云代韩永信持有17%。其中，李雨亮、王红嵋为夫妻关系。

2020年7月，为解除代持，梁虹云向博涵科技转让15%的股权，向赤峰清溪转让2%的股权；毋兴向赤峰清溪转让17.00%股权；赤峰普祺向王红嵋转让65.00%股权，向赤峰清溪转让1.00%股权。博涵科技由韩永信全资持有。

完成后，普祺医药由王红嵋、赤峰清溪、韩永信分别持有65.00%、25%、15%。2021年2月，王红嵋将所持股权全部转让予李雨亮。

2021年3月- 2024年9月，普祺医药共进行过6次增资，募集资金6.12亿元，公司估值由6亿元升至18.03亿元，3年半翻了3倍。

普祺医药引入的投资者包括北京市医药健康产业投资基金、险峰淇云、中关村开元资本、龙磐投资、沐春投资、箴言投资、亦庄国投、科慧创投等。

普祺医药募资最多的是2021年4月的增资，募资金额达到1.5亿元，主要投资者包括险峰淇云、中关村开元资本，二者合计投资8500万元。

让普祺医药估值提升最快的是2022年3月的增资，公司估值由上一轮（2021年4月）的6亿元升至11.15亿元。该轮融资募资2026万元，由赤峰名泉及赤峰再极分别投资526万元及1500万元。值得注意的是，赤峰名泉是普祺医药的控股股东之一。

普祺医药融资过程中，李雨亮多次变现公司股权，2021年4月，其变现2000万元，按其转让价格计算，普祺医疗的估值为4.05亿元，而同一时期，公司完成融资后的估值为6亿。

2022年4月，李雨亮转让普祺医药股权变现3500万元，按其转让价格计算，普祺医疗的估值为11.99亿元，而同一时期，普祺医药完成融资后的估值为11.15亿元。

2022年12月，普祺医药曾于新三板挂牌，后于2025年12月摘牌。摘牌时，李雨亮向15名股东回购65,531 股股份，回购价格237万元。

2024年3月，普祺医药计划于A股上市，聘请中信证券进行上市辅导。2025 年6 月25 日，普祺医药通过证监会就上市前辅导的验收，并于同日向北交所提交上市申请。而2025年10 月30 日，普祺医药自愿撤回A股上市申请。

截止递表港交所，普祺医药由李雨亮直接持有29.16%，并由赤峰清溪及赤峰名泉分别持10.41%及3.65%。赤峰清溪及赤峰名泉为普祺医药员工持股平台，均由李雨亮担任普通合伙人。因此，李雨亮为普祺医药实控人，控股比例43.22%。

02

李雨亮主修金融专业

首席医疗官为哲学博士

李雨亮、王红嵋夫妇均在普祺医药任职，李雨亮任董事长、执行董事兼总经理，王红嵋任执行董事。可以发现的是，王红嵋虽在普祺医药任职，但其已经没有持股，并非公司实控人。

李雨亮于2002年7月毕业于中国河北金融学院，主修金融专业。2007年10月至2011年 7 月，李雨亮担任赤峰金泉健康科技有限公司（赤峰金泉）的执行董事兼经理，该公司主要从事电子产品的生产及销售。

赤峰金泉成立于2007年10月，注册资金100万元，现由李雨名、王丽盛分别持有51%及49%。

2011 年4月至2025年4月，李雨亮于赤峰赛林泰药业有限公司（赤峰赛林泰）的执行董事兼经理，该公司主要从事药品的生产及销售，现由李雨亮、李雨名分别持有97.41%及2.59%。换言之，普祺医药成立后很长一段时间，李雨亮还任职于赤峰赛林泰。

2016年4月，李雨亮收购赤峰美年大健康健康管理有限公司，2020年5 月，其创立赤峰清河医院，一家专注于慢性病康复服务的私立二级综合医院。

王红嵋也曾任职于赤峰金泉，最初担任监事，李雨亮离职后，她接任执行董事兼经理。

普祺医药剩余的高管及董事包括执行董事、副总经理兼首席医疗官Daniel Yunlong Du，执行董事、首席财务官、董事会秘书毋兴，非执行董事韩永信。

Daniel Yunlong Du（杜云龙）自1990年8月起就读于美国奥尔巴尼医学院，主修药理学及毒理学，并于1995年5月获得该学院颁发的哲学博士学位。而1987 年7 月及1989 年7 月，其获得北京医科大学医学学士学位及基础医学与药理学专业医学硕士学位。

杜云龙曾任职于多家医药公司，包括美国辉瑞、英国葛兰素史克、美国Akebia Therapeutics, Inc. 、美国Frontage Clinical Services, Inc. 、华领医药-B(2552.HK)。

不过，杜云龙并非普祺医药的核心研发人员，公司核心研发人员包括药物化学高级总监祝力、药物化学高级研究员胡威、生物研发总监张慧、合成工艺研发总监马苏峰。杜云龙的职责主要为负责监督临床开发策略及执行，及整体研发策略及项目规划。

毋兴银行出身，曾任职于中国邮储银行、交通银行。2016年1月，李雨亮创立赤峰福康投资，毋兴加入其中，担任副总经理。

韩永信也曾任职于多家生物医药公司，包括Hybridon Inc.、Array BioPharma Inc、康辰药业(603590.SH)。2015 年9 月-2023年5月，韩永信任职过的多家公司已注销。

普祺医药薪资最高的人员为杜云龙，2024年及2025年，其薪资（薪金、津贴及实物福利，下同）分别为211.5万元、210.4万元，今年前4个月，其薪资为70.1万元。

李雨亮的薪资仅次于杜云龙，各期分别为159.8万元、160.1万元、53.4万元，毋兴各期薪资则分别为109.8万元、110.1万元、36.7万元。

03

核心产品即将商业化

已收到1亿预付款

普祺医药是一家生物科技公司，专注于通过局部递送靶向疗法治疗免疫炎症性疾病，候选产品组合包括自主开发的小分子药物，当中包含核心产品PG- 011（普美昔替尼）。

普美昔替尼现有两种剂型正在研发中，即主要适应症为针对轻度至中度特应性皮炎的普美昔替尼凝胶与针对中度至重度过敏性鼻炎的普美昔替尼鼻喷雾剂。

普祺医药其他专有候选药物包括针对瘙痒症的PG-033片剂、针对自身免疫性肾病的PG-018片剂、针对青光眼的PG-040滴眼液，以及五款针对多种慢性炎症疾病的仿制药候选药物。

截止递表，普美昔替尼凝胶治疗成人及12至17岁青少年轻度至中度特应性皮炎已完成IIb/III期临床试验。普祺医药已向国家药监局提交普美昔替尼凝胶用于治疗该适应症的新药上市申请，其已于2026年2月获受理，预计2027年获批。

同时，普祺医药已完成普美昔替尼鼻喷雾剂治疗中度至重度SAR的IIb/III期临床试验的末次给药，预计2026年Q4申报NDA。

普美昔替尼鼻喷雾剂是首款有望于批准后用于治疗SAR的JAK抑制剂鼻喷雾剂。其透过鼻喷剂装置实现JAK抑制剂的局部递送，开创了过敏性鼻炎的新疗法。

普祺医药的仿制药候选药物包括PG-F02（一款阿达帕林过氧苯甲酰凝胶仿制药）、PG-F03（一款伊维菌素乳膏仿制药）、PG-F04胶囊（一款富马酸依美斯汀缓释胶囊仿制药）、PG-F04滴眼液（一款富马酸依美斯汀滴眼液仿制药 ）、 PG-F06（一款夫西地酸乳膏仿制药）。

其中，PG-F02预计2027年第三季度商业化，PG-F04胶囊预计2028年第三季度商业化，PG-F04滴眼液计划于2028年第一季度商业化，PG-F06计划于2027年第一季度商业化。

今年，普祺医药已与济川药业、先声药业达成合作。

对于济川药业，普祺医药有权收取订立普美昔替尼鼻喷雾剂合作协议后支付的一次性预付款4000万元，以及普美昔替尼鼻喷雾剂获取监管批准以用于治疗中国中重度SAR后，支付一次性里程碑付款最高达6000万元。

目前，普祺医药已收到来自济川药业的一次性预付款4000万元。

对于先声药业，其于中国内地、香港及澳门特别行政区就普美昔替尼凝胶获批的所有适应症对所有规格及剂型（但不包括凝胶II）的普美昔替尼凝胶进行商业化、分销、营销及推广。

普祺医药有权自先声药业收取普美昔替尼凝胶合作协议后30 个历日内支付的一次性预付款6000万元，以及及(ii)于达成若干监管里程碑后支付的若干里程碑付款，最高达1.4以元。

目前，普祺医药已收到来自先声药业的一次性预付款。

04

向李雨亮采购

净资产为负

2024年-2026年前4个月，普祺医药向五大供应商的采购金额占比分别为30.6%、27.1%及19.8%，向最大供应商采购金额占比分别为11.0%、7.7%及5.9%。

普祺医药的五大供应商中，存在公司关联方。各期内，其向赤峰赛林泰采购1159.6万元、576.3万元、110.9万元，赤峰赛林泰于各期内位列普祺医药第一、第二、第二大供应商。

上文提到，赤峰赛林泰由李雨亮控制。普祺医药向其采购CMO服务。

普祺医药虽然没有营业收入，但有一些政府补助，各期政府补助金额分别为993.8万元、3549.3万元、390.2万元。

普祺医药最主要的费用为研发费用，各期分别为1.46亿元、1.28亿元、5449.2万元，该费用最主要构成为外包临床前及临床研究开支，各期分别为8317.9万元、6509.6万元、1512.8万元。

而各期内，普祺医药用于核心产品的研发费用分别为8867.3万元、8398.1万元、3825.9万元，占同期研发费用的60.7%、65.4%、及70.6%。

普祺医药各期的行政开支分别为4075.3万元、4699.3万元、2784.1万元，该费用最主要的构成为人员薪酬。

由于没有营业收入，普祺医药各期均出现亏损，净亏损额分别为1.78亿元、1.41亿元、7753.2万元。

持续亏损下，普祺医药的经营现金流出现净流出，各期净流出资金1.6亿元、9420.5万元、920.9万元。

公司主要依靠融资活动获取资金，各期融资现金流净额分别为2.6亿元、4680.4万元、2877万元。

2024年，普祺医药融资现金大量净流入是因股东注资所致，同时期内公司获得1.57亿元的贷款。2025年及今年前4个月，公司贷款流入的资金分别为1.37亿元、5690万元。

各期末，普祺医药的银行贷款分别为8200万元、1.35亿元、1.66亿元，至今年5月末，公司银行借款为1.77亿元。

今年4月末，普祺医药的贷款中，流动部分为1.16亿元，同期末，公司的现金及现金等价物为1.28亿元，足以覆盖短债。

但值得注意的是，至今年4月末，普祺医药的净资产为-719.1万元，而2024年末及2025年末，公司净资产分别为1.54亿元、3732.9万元。

附：普祺医药上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：中信证券（香港）有限公司、民银资本有限公司

法律顾问：方达律师事务所、方达律师事务所、北京桓润律师事务所

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所