文/瑞财经 杨宏彬

世维通建成的国内首条具备完全自主知识产权的 Y 波导产线，解决了我国在国防及航天领域，光纤陀螺核心器件被国外禁运及技术“卡脖子”的难题。

该企业成立于2016年8月，正在冲刺科创板上市。让人很难想象的是，世维通的老板，出身于房地产行业。

目前，陈松控制世维通69.29%的股权，为公司实控人。他本科毕业于济南大学工业与民用建筑专业，曾担任多家房地产公司的董事及总经理。

不过，陈松并非世维通的核心技术人员，公司绝大多数核心技术人员来自一家名为北京世维通科技发展有限公司的企业，但陈松并未在这家公司任职过。

近3年来，世维通的收入保持稳健，净利润率较为可观。

01

递表前投资者退出

陈松变现超7500万元

世维通成立于2016年8月，注册资金6000万元，由济南汇中、陈松分别持有91%、9%。

2023年初，世维通注册资金6,666.67万元，股东数15名，最大股东为济南汇中，持股59.40%。

2023 年 11 月-2024年3月，济南汇中变现世维通股权，出售208.31万股股份，变现7533.74万元。2024年5月，齐芯协力、金石交通、国控金石、成电春华、中深新创、源创新质为世维通增资306.66万元，认购价格37.50 元/股，作价1.15亿元。

按增资价格计算，世维通的估值约为26.15亿元。完成后，世维通注册资金6,973.33万元，最大股东为济南汇中，持股53.80%。

2025 年 10 月，屹唐长厚、珠海长厚将0.93%的股权转让予深圳中小担，作价合计为2420.83万元，转让价格37.50 元/股，与此前增资价格持平。

2026年 5月，屹唐鼎芯退出世维通，转让所持的0.05%的股份，作价131.25万元，转让价格依然是37.50 元/股。

同月，亦庄国投、航天国调分别减持变现2131.87万元、6963.57万元，转让单价在37.67元~37.69元之间，估值小幅上升至26.28亿元。

截止递表，世维通由济南汇中、维通信创、陈松分别持有53.80%、7.74%、7.74%。维通信创由济南汇中担任执行事务合伙人，而济南汇中由陈松持有99%。因此，陈松为世维通实控人，控股比例69.29%。

02

5名核心技术人员来自同一企业

纸制品公司老总曾任生产管理部总监

陈松现任世维通董事长、总经理。他毕业于济南大学工业与民用建筑专业，33岁时他出任汇中置业执行董事、总经理，彼时，他持有汇中置业45%的股权。

2011年10月，陈松开始担任汇中本贤置业董事，持续至今。汇中本贤置业由济南汇中100%持有。

世维通其他董事及高管包括董事、副总经理王功，董事、总工程师杨德伟，董事、副总经理刘铁权，董事朱洁、柳祎，职工代表董事崔岩，财务负责人王万利，董事会秘书张翀。

王功、刘铁权、王万利都曾长期任职于一家名为北京世维通科技发展有限公司的企业，三人的任职期间分别为2000年5月至2016年8月，2001年6月到2016年9月，2009年8月至2018年12月。

另外，世维通共有6名核心技术人员，除杨德伟外，其他的核心技术人员都曾任职于北京世维通科技发展有限公司，包括郑远生、刘铁权、王旭阳、李俊慧、肖浩。

据查，北京世维通科技发展有限公司成立于2000年5月，现已更名为北京汇中致远信息咨询有限公司，由汇中置业100%持有，陈松的姐姐陈菲担任执行董事、经理。

但值得注意的是，陈松并未在北京世维通科技发展有限公司任职过，其2000年-2003年的履历不详。

更巧合的是，上述人员在离开北京世维通科技发展有限公司后，便加入了世维通。

杨德伟长期任职于北京航空航天大学，担任仪器与光电工程学院教授级高级工程师。朱洁则是自2002年起，就任山东汇丰拍卖有限公司总经理，2016年9月出任世维通董事。

张翀长期任职于九阳股份(002242.SZ)，历任财务部经理、会计部总监。2024年7月，其加入世维通，担任审计部经理。2026年4月起，她担任世维通董事会秘书。

崔岩在济南圣景贴花有限公司做了12年的总经理，这是一家从事造纸和纸制品业的公司，而2020年8月，他加入世维通，历任采购部经理、生产管理部副总监、生产管理部总监。

2025年，世维通薪资最高的人员是王功，期内薪资132.48万元，之后分别为陈松、杨德伟、刘铁权，期内薪资分别为101.20万元、96.92万元、88.80万元。

03

打破国外的技术封锁与市场垄断

产品销量逐年增长

世维通主营光电子器件及传感器，产品主要包括光电子集成器件及组件、强电磁环境光纤电流传感器。

Y 波导调制器是世维通光电子集成器件及组件的主要产品，在国防军工、航空航天等领域，Y 波导调制器及以其为核心的光纤陀螺惯性导航系统，是导弹制导、卫星姿态控制、飞机舰船导航等高端装备不可或缺的“定盘星”。

高性能光纤陀螺及其核心技术曾长期被少数国外企业垄断，作为核心器件的 Y 波导调制器更被列入对华严格禁运清单。

世维通建成的国内首条具备完全自主知识产权的 Y 波导产线彻底打破了国外的技术封锁与市场垄断，填补了国内在该领域的产业空白。

如今，世维通的 Y 波导调制器已成功应用于从长征系列火箭、神舟系列飞船、天宫空间站、探月工程、天问一号火星探测器、“祝融号”火星车等国家重大工程到各类先进国防装备的惯导系统，市场占有率常年保持第一。

2023年-2025年，世维通的主营收入分别为2.96亿元、2.97亿元、3.33亿元。光电子集成器件及组件是公司最主要的收入来源，各期收入分别为2.73亿元、2.51亿元、2.72亿元。

世维通两大产品的销量均为逐年增长，各期内，光电子集成器件及组件销量分别为131.64万个、168.41万个、175.04万个，强电磁环境光纤电流传感器销量分别为89个、132个、219个。

同时，世维通强电磁环境光纤电流传感器销售单价是逐年增长的，各期分别为8.11万元、10.19万元、11.16万元。光电子集成器件及组件的单价则存在波动。

04

关联方为大客户

向陈松租房

各期内，五大客户为世维通贡献了69.86%、70.17%、65.91%的收入，最大客户为其贡献了31.71%、27.79%、25.38%的收入。

世维通各期的五大客户分别为客户B、客户A、客户A。事实上，公司相当一部分收入就是由客户A及客户B贡献的，2023年-2025年，客户A及客户B分别为世维通贡献了49.78%、49.89%、41.63%的收入。

客户B向世维通的采购是逐年减少的，2023年其采购金额为9,384.86万元，2024年降至6,555.49万元，2025年进一步降至5,405.98万元。

客户A的采购则是逐年增长，各期分别为5,345.72万元、8,241.85万元、8,442.99万元。2025年增速放缓。

世维通的五大客户中，存在公司关联方。菲斯罗克(NQ:875068)于2023年及2024年位列世维通第四及第五大客户，长盈通(SH:688143)于2024年及2025年均位列世维通第四大客户。

2023年-2025年，世维通向菲斯罗克销售2,133.64万元、1,319.01万元、1,587.15万元，向长盈通销售404.11万元、1,821.51万元、3,184.28万元。

世维通董事杨德伟，曾担任菲斯罗克董事，已于2025 年 9 月卸任；世维通董事柳祎，曾担任长盈通董事，已于2025年12月卸任。值得一提的是，长盈通还被世维通列为同行业可比公司。

世维通的供应商集中度是逐年降低的。各期内，公司向五大供应商的采购金额占比分别为46.65%、37.17%、29.57%，向最大供应商的采购金额占比分别为21.25%、14.56%、8.20%。

世维通也向关联方采购。2023年-2025年，其向河北汇中支付房屋租金522.08万元、848.08万元、544.13万元。河北汇中由济南汇中直接持股 100%，而上文提到，济南汇中由陈松持股99%。

05

应收账款占比营收超三成

递表前分红8,789.33万元

2023年末-2025年末，世维通的应收账款余额分别为1.16亿元、1.35亿元、1.05亿元，占比期内营收的39.34%、45.53%、31.54%。

各期内，世维通的主营业务综合毛利率分别为 59.54%、56.86%和58.74%，综合毛利率分别为为 59.54%、56.87%和 58.75%。

同期内，与之可比公司综合毛利率均值分别为37.39%、33.54%、35.21%，世维通的毛利率远高于可比公司。世维通选取的同行业可比公司仅有光迅科技、长盈通两家。

分产品看，世维通核心产品光电子集成器件及组件各期毛利率分别为60.55%、57.15%、60.87%，高于主营业务整体毛利率。

各期内，世维通的管理费用分别为 2,790.06 万元、3,003.87 万元和 3,286.27 万元，费用率分别为 9.43%、10.13%和 9.88%，该费用最主要组成是职工薪酬。世维通表示，公司管理人员职工薪酬的增长是公司管理费用逐年增长的主要原因。

世维通选取的两家公司，管理费率存在巨大差异。各期内，光迅科技的管理费率仅为1.92%、1.93%、1.76%，长盈通的管理费率高达29.01%、20.53%、19.81%。

2023年-2025年，世维通的研发费用分别为2,641.50万元、3,238.91万元和2,951.75万元，费用率分别为8.93%、10.92%和8.87%。

世维通的净利润率是较为可观的。各期内，公司净利润分别为1.07亿元、9250.73万元、1.12亿元，净利润率分别为36.09%、31.19%、33.68%。

持续盈利下，世维通的经营现金流持续净流入，各期净流入资金1.32亿元、1.15亿元及9,096.19万元。

递表前，世维通进行过3次分红，金额分别为3,333.33 万元、2,666.67 万元、2,789.33 万元，其中包括2022 年股息、2023年12月的一次分红及2024年股息。

截止2025年末，世维通的现金及现金等价物为2.07亿元，同期末，公司的短期借款为500.35万元，一年内到期的长期借款为30.12万元，公司所持现金远超即期借款。

整体来看，各期末，世维通的资产负债率分别为10.72%、7.86%、13.97%，处于低位。

附：世维通上市发行有关中介机构清单

保荐机构：中信证券股份有限公司

会计师事务所：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

律师事务所：北京市中伦律师事务所