瑞财经 严明会 近日，北京必迈体育股份有限公司（以下简称：必迈体育）深交所主板IPO获受理，保荐机构兴业证券，保荐代表人施公望、王英，会计师事务所为立信会计师事务所。

必迈体育成立于2012年，注册资本8385.8万元，主营运动服饰鞋帽等，公司注册地在北京朝阳。

作为一家运动品牌运营企业，必迈体育的业务涵盖跑步鞋、其他运动鞋，以及运动服饰、运动配件产品的设计、开发、生产及销售，并开展品牌运营及渠道运营业务。

其中，跑步鞋是支柱性收入来源，该业务收入占比超55%。

必迈体育采取“双品牌驱动、多品牌合作”的商业模式。一方面，运营自有原创垂类跑步品牌“必迈”；另一方面，公司获得了日本百年运动品牌“美津浓（Mizuno）”在中国大陆的独家运营权；此外，公司与运动护具品牌“赞斯特”、自行车装备品牌“崔克”、户外装备品牌“Rab”等数十个境内外品牌开展合作，负责产品授权销售或提供线上店铺的运营服务。

这样的组合给必迈体育带来不错的业绩。2023年-2025年，公司营业收入分别为10.61亿元、15.01亿元、18.16亿元；净利润为5546.82万元、1.43亿元、2.35亿元，均实现增长。2025年，其加权平均净资产收益率达到53.85%。

2025年，必迈体育跑步鞋产品的营业收入为10.64亿元，市场占有率约为1.64%，位于2025年中国大陆跑步鞋市场第三梯队；跑步鞋产品的销量为415.99万双，市场占有率约为2.05%。2025年，按跑步鞋产品在中国大陆的营业收入排名，必迈体育在全球运动品牌企业中排名第12位；在中国本土运动品牌企业中排名第6位。

在盈利质量层面，公司现金流表现稳健。2023年-2025年，必迈体育的经营活动现金净流净额持续为正，分别为1.72亿元、2.24亿元、3.54亿元。

渠道布局方面，必迈体育已形成“直销为主、多模式协同”的销售体系。其中，线上直销是核心收入来源，各期金额分别为5.6亿元、9.79亿元、12.37亿元，占比达到52.56%、65.13%和68.06%。

淘宝官方旗舰店显示，“必迈”品牌一双跑鞋的价格在145元-620元之间不等，而美津浓鞋类价格区间较高，为245元-2100元。

招股书显示，必迈体育跑步鞋产品的产品线和定价策略相对稳定，平均单价变动较小，2025年为255.9元；其他运动鞋销售平均单价逐年上升，由2023年的295.81元升至2025年的328.62元；服装、配件的平均销售单价则均下滑，2025年分别为100.79元、31.11元，较2023年分别下滑35.04%、4.66%。

期内，公司鞋类采购单价稳中有降，各期分别为126.42元、127.8万元、123.37元；服装类采购单价则由60.47元降至48.07元；配件采购单价各期分别为14.59元、12.62元、15.75元。

公司综合毛利率三年分别达到45.97%、49.66%、51.92%，持续增长。其中，跑步鞋贡献了大部分毛利，其毛利率从47.89%提升至53.66%。

期内，必迈体育的毛利率水平从低于行业均值变为高于行业，同行可比公司毛利率均值分别为50.83%、51.04%、50.64%。