瑞财经 严明会 近期，广东华成电力能源股份有限公司（以下简称：华成电力）向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为力高企业融资有限公司。

招股书显示，华成电力成立于2003年，总部位于广东省珠海市，是中国一家专注于新型电力能源的综合性能源解决方案供应商。2016年8月15日，公司在新三板挂牌上市，其后于2026年4月1日自愿从新三板除牌。

目前，华成电力的业务主要分为三大板块，即光伏发电、风力发电、输电、配电及储能项目的勘察、设计及咨询服务；建设发电、输电、配电及储能设施的EPC服务；以及其他服务，包括光伏发电设施、输电缆及变电站的运维服务，及光伏发电设施的投资及营运。

其中，EPC服务是公司的核心收入引擎，2023-2025年的营收占比分别为86.4%、81.3%及84.5%。

而勘察、设计及咨询服务营收占比较小，2025年为13.3%，但其毛利率常年超过64%，属于典型的优质高毛利业务。

2023年-2025年，华成电力实现总收入为3.41亿元、3.22亿元及4.07亿元，有所波动。2024年收入同比下降5.57%，2025年又迅速恢复并超过2023年营收水平。

而2024年收入下滑的主因是，当期EPC服务收入同比下降11.13%至2.62亿元。华成电力解释，该减少主要由于2024年一个重大项目竣工导致营收减少，而减幅超过同年展开的EPC服务项目的已确认营收增加。

报告期内，公司净利润分别为1753.6万元、3403.7万元、3691.9万元，保持增长，且2025年净利润是2023年的1.11倍。

华成电力虽实现业务的持续扩张，但公司面临着现金流与回款压力。

2023年-2025年，公司贸易应收款项及应收票据分别为8750.2万元、7370.1万元、1.33亿元，2025年同比大增80.97%，超过同期营收增速。截至2026年3月末，贸易应收款项及应收票据进一步增至1.61亿元。

除此之外，公司还有大量的EPC合约已完成但未开票营收和服务合约的应收保留金计入合约资产，报告期各期，公司合约资产分别达3726.9万元、2.47亿元、3.85亿元。

随着上述应收款项金额不断升高，期内，公司平均贸易应收款项及应收票据及合约资产（不包括应收保留金）的周转天数也由118天延长至383天。这意味着，公司资产周转效率大幅降低。

这进一步导致华成电力的现金流承压。2023年-2025年，公司经营活动现金流持续为负，分别为-3154.9万元、-3751.8万元、-6048.8万元，三年累计净流出1.3亿元。

截至2026年3月末，华成电力拥有现金及现金等价物为1828.4万元，同期短债达1.53亿元，存在短债缺口1.35亿元。