瑞财经 严明会 港交所排队近3个月后，口腔护理品牌“参半”母公司深圳小阔科技股份有限公司（简称：小阔科技）更名为‌深圳小阔日化股份有限公司，将“科技”二字改为“日化”，向市场展露了更清晰的赛道定位。

小阔科技的背后，是现年39岁的尹阔。从尹阔的人生经历来看，小阔科技的成功是一名高中毕业的打工人，从东莞流水线工人到日化新贵的逆袭；而结合招股书回看“参半”崛起的路径，小阔科技此次IPO更像是一场对赌上市的资本局。

2015年11月，智能硬件创业失败的尹阔，开启二次创业成立了小阔科技，延续智能硬件的老路，押注电动牙刷赛道，注册资本10万元。公司成立后不久，2015年12月、2016年3月、2016年11月便迅速完成三轮增资，张轶、蔡金兄、姜承志相继增资入股，注册资本来到150万元，期间尹阔还安排了深圳小阔作为持股平台完善股权结构。

2017年3月，张轶退出，将手中全部股权以180万元价格转让给了蔡金兄，之后不再为公司股东。但招股书中，小阔科技並未披露张轶等人的入股价，加之张轶后来回归上任董事，又在递表前辞任的经历，该笔交易在中国证监会国际司重点核查范围之中，其要求补充说明公司历次增资及股权转让价格及定价依据，是否存在入股价格异常的情况，是否存在利益输送，是否实缴出资，是否存在未履行出资义务、抽逃出资、出资方式存在瑕疵的情形。

因电动牙刷单价高、复购低、备货成本高，尹阔的电动牙刷生意并不顺利，2018年初小阔科技账上资金几乎见底，于是在这一年下半年，尹阔注册了“参半”商标转型做牙膏，同时涉足化妆品、洗护用品等多个领域，“参半”意为一半手工，一半科技。

参半刚问世时，中国牙膏市场由高露洁、佳洁士、云南白药、冷酸灵等品牌长期掌控，新兴品牌想要突围难度极大，加之手中余粮有限，尹阔开始了大规模融资，押注在线流量营销，试图通过融资砸钱互联网营销的路径破圈。

2018年5月-2020年9月，不到两年半时间，小阔科技密集完成了6轮融资，明见投资、天津奇胜、郑烨、青岛野草、湖北梅花晟世相继入股，入股价从1.07元/股涨到4.90元/股，对应投后估值从5000万元涨到3亿元，每轮都在刷新。公司估值看涨，但业务转型却不太顺利。

公司发展二度陷入困境，尹阔决定将全部资源押注漱口水。2020年10月，参半乐活系列漱口水推出，凭借1块多1小包的差异化营销一举打开市场，在新消费风口迅速起量，80天内销售额突破亿元。借助抖音、小红书集中投放，短时间内成为口腔护理产品类别的热销产品。“营销驱动”收获了第一桶金，也成为日后参半难以撕掉的标签。

资本的嗅觉向来敏锐。参半漱口水的商业成功进一步吸引了专业投资者的关注，只是翻过了一个元旦，2021年1月，小阔科技再度拿到S -Consumer（李开复）、Crystal Stream XK合计780万美元投资，估值来到5.01亿元。张轶再次现身，2021年1月19日被委聘为董事，理由为张轶在企业管理经验方面的丰富经。

接下来的3月、7月、9月，量子跃动、共青城金麟、领瑞基石、深圳亚商、高梧三期、Happy Wisdom入股，S -Consumer再度加码。量子跃动是抖音旗下全资投资平台，目前持股持4.94%；Happy Wisdom所属机构是曾任阿里巴巴集团执行副总裁、参谋长的曾鸣教授旗下的家族基金。

2021年9月融资完成后，小阔科技投后估值来到18.72亿元，近一年时间涨了6.24倍，尹阔也再次规划起小阔科技的未来。尹阔曾在接受采访时表示：“当最后一轮融资结束后，就把钱全存到银行、广告全停掉，不管销售业绩跌到多低我全认，直到打磨出来一个盈利模型为止。”

之后近5年，小阔科技未再获融资。而2018年5月-2021年9月，累计拿下4.21亿元融资，截至2026年3月20日，已全部被用于日常营运、产品开发、管道发展、品牌推广及补充营运资金。

资本推动着小阔科技不断向前，同时也与小阔科技方面签下了对赌协议，包括但不限于优先购买权、随售权、反摊薄权、赎回权及知情权。其中赎回权及清算优先权，将随小阔科技IPO终止时自动恢复。

对赌协议签下后，小阔科技一面继续在口腔护理赛道推新拓量，加大品牌营销投入抢占市场，一边推进IPO流程，通过引入公众资本，缓解自身资金压力。

按照约定，小阔科技需要投资日起60个月内完成合格上市，否则投资者有权要求公司按年单利8%回购相应股份。截止2025年末，公司确认赎回负债总额5.82亿元，同期，小阔科技账面现金及等价物仅2.23亿元，不足以覆盖这笔潜在的巨额支付义务。

更为让人在意的是，2023年和2024年，小阔科技均未进行任何分红，递表前的2025年宣派了1.3亿元股息，而这1.3亿的分红几乎耗尽全部利润，尹阔大约分得3580万元。2023年-2025年，尹阔分别领薪299.1万元、222.8万元、217.6万元。

此外，张轶在2026年3月18日辞任董事，此时距离小阔科技递表港交所仅差8天。

与他一同辞任董事的，还有一位关键人物。2023-2025年，董事王琛分别领薪306.1万元、798.9万元、1060.2万元，是所有董监事里面唯一一位达到千万年薪的人。其薪酬构成中，薪金、津贴、实物福利等每年不足50万元，剩余绝大部分来自花红。