文/瑞财经 杨宏彬

全球 AI 算力需求的指数级增长，带动了安仕科技业绩的爆发。

安仕科技主营锂电池模组、锂电池系统等电池产品，为 AI 算力中心提供不间断运行支撑、负荷平滑调节、用电成本优化及绿电消纳等核心价值，扮演着“算力稳定器”与“能源保障”的双重角色。

2025年，安仕科技的主营收入达到了9.48亿元，较2023年增长50%以上。公司收入的增长主要是由欧洲市场带动的，同期内，安仕科技欧洲市场收入4.18亿元，较2023年翻3倍。

2023年，因毛利率较低，安仕科技录得亏损。2024年，随着毛利率的提升，安仕科技扭亏，2025年公司仍保持盈利。不过，出口免抵退税额是扭亏的关键因素。

安仕科技早于2014年便成立，但公司2019 年 5 月才开始实际运营。目前，赵振超是公司的实际控制人。

01

因商业秘密诉讼案向投资者补偿

副总李雨芬变现2010万

安仕科技成立于2014 年 12 月，注册资金10万元，由张建代赵振超持有100%。

2023 年初，安仕科技注册资金2,136.69万元，股东合计32名，最大股东为赵振超，持股34.72%。

2023年6月，安仕科技涉及的商业秘密诉讼以和解方式结案，并由安仕科技支付和解费用 800 万美元。

为此，安仕科技的五位创始人股东赵振超、王景辉、果媛、李雨芬、黄泰光需对公司投资人做出赔偿。

根据安仕科技支付和解金的金额，上述5人向安仕科技投资人转让公司0.6374%的股权，总代价仅25元。彼时，安仕科技的估值为32.45亿元，0.6374%的股权对应价值2068.36万元。

2025 年 12月，贵州国中、储能基金为安仕科技增资298.51万元，作价2亿元。按此计算，安仕科技当时的估值约为35.5亿元。时隔两年半的时间，安仕科技估值增长2.05亿元。

2026年4月，现任安仕科技董事、副总经理的李雨芬向高新投创投、高新投罗茨基金转让安仕科技0.5662%的股权，变现2,010万元。按此计算，安仕科技当时估值约为35.5亿元，较2025年12月几乎没有变化。

截止递表，赵振超直接持有安仕科技 32.4144%的股份，并通过员工持股平台深圳众联鑫、深圳顶晶丰控制安仕科技2.5736%、0.7377%的股份，合计控股比例35.7257%，为公司控股股东、实际控制人。

安仕科技的主要投资者为国中资本，控股比例11.57%。

02

赵振超、李雨芬拥有美国永居权

高薪核心技术人员辞任

安仕科技虽早于2014年12月便成立，但公司目前的核心人员多是2019年及2020年加入，包括实控人赵振超。招股书显示，安仕科技于2019 年 5 月开始实际运营。

赵振超现任安仕科技董事长、总经理。他加入安仕科技的时间是2019年5月。

赵振超拥有美国永居权。安仕科技成立时，他任职于山东精工电子科技股份有限公司（山东精工）。山东精工是一家集新能源产品研发、制造、销售和服务为一体的高新技术企业，深耕锂离子电池储能应用领域十余年，赵振超在这干了8年。

加入安仕科技后，赵振超还同时任职于深圳市中泰盛科技有限公司（深圳中泰盛），担任副总经理。

李雨芬同样拥有美国永居权，她是2020年加入安仕科技的，加入前后，她也同样任职于深圳中泰盛，担任销售经理。截止递表，李雨芬持有安仕科技5.33%。

深圳中泰盛成立于2009年12月，注册资金500万元，由王景辉、段芳、李雨芬分别持有63%、27%、10%，公司已于2023年4月注销。王景辉曾任深圳中泰盛执行董事、总经理，现持有安仕科技7.5670%的股份，曾担任安仕科技董事。

段芳、王景辉都存在为安仕科技担保的情况，并被称为关联方担保，而段芳的身份不明。

更有意思的是，2019年10月，深圳中泰盛曾替赵振超代持安仕科技51%的股权，一直到2020 年 6 月。而股权代持还原时，赵振超仅获得了35%的股权，剩余16%被转给了李雨芬、王景辉、陈敏娟。

黄泰光也担任安仕科技的董事及副总经理，他是2020年加入安仕科技的。1990年8月至2020年1月，黄泰光先后任职于东莞清溪辉碧电子厂、辉碧电子（东莞）有限公司，任执行副总裁。截止递表，黄泰光持有安仕科技2.55%。

田惠2020年12月加入安仕科技，现任高级财务经理、职工代表董事。她为会计师事务所出身，曾任职于广东大华德律会计师事务所、大华会计师事务所。

汪强现任安仕科技财务负责人、董事会秘书。他的履历较为亮眼，曾任职于华为、中兴通讯（000063.SZ）、高新兴（300098.SZ）、中嘉博创（000889.SZ）、骏亚科技（603386.SH）。他于2022年1月加入安仕科技。

安仕科技薪资较高的核心人员包括赵振超、李雨芬、黄泰光，2025年，3人薪资分别为175.27万元、157.89万元、129.44万元。

谢雪飞曾是安仕科技的核心技术人员，其于2025年9月辞任。9个月的时间里，谢雪飞领取了119.76万元的薪资。

安仕科技目前的核心技术人员包括黄泰光、朱立、吴启名、刘奎，后3人2025年的薪资分别为98.03万元、74.63万元及66.29万元。

03

欧洲市场强劲增长

境外收入占比升至87.4%

安仕科技的产品以锂电池模组、锂电池系统等电池产品为主，主要产品覆盖数据中心备电、储能、工业动力三大领域。

2023年-2025年，安仕科技的主营业务收入分别为6.31亿元、8.31亿元、9.48亿元。储能电池产品为安仕科技最主要的收入来源，各期收入为3.33亿元、3.79亿元、4.78亿元。

工业动力电池产品为安仕科技的第二大收入来源，各期收入为1.01亿元、2.34亿元及2.62亿元。

安仕科技储能电池产品的单价在2025年出现明显上涨，各期产品单价分别为0.47元/Wh、0.45元/Wh、0.81元/Wh。

若按客户类型划分，安仕科技大多数的收入来自于生产商客户，该类客户各期贡献的收入占比分别为89.90%、91.94%、95.57%。

若按区域划分，安仕科技收入的增长得益于境外市场的爆发，各期境外市场收入分别为4.99亿元、6.52亿元、8.29亿元。

其中，欧洲市场的增长最为突出，各期收入分别为1.39亿元、3.12亿元、4.18亿元。

04

大客户破产 

赵振超曾任职于主要供应商

各期内，五大客户为安仕科技贡献了60.72%、48.93%和 56.76%的收入，最大客户为其贡献了35.76%、16.37%、18.44%的收入。

各期内，安仕科技的最大客户为POWIN、Enphase、Enphase。

2023年，POWIN向安仕科技的采购金额达到2.26亿元，而2024年及2025年，POWIN均未上榜安仕科技五大客户，上榜金额门槛分别为6,019.53万元、6,534.17万元。

招股书显示，POWIN 已于 2025 年 6月在新泽西州美国破产法院申请破产保护，安仕科技已于2024 年中停止与其交易。

Enphase于2023年向安仕科技的采购金额仅为437.11万元，2024年大幅提升至1.36亿元，2025年进一步提升至1.75亿元。安仕科技提到，2025 年第四季度，与Enphase的交易规模有所收缩。

另外，安仕科技的大客户永恒力、Pixii、Corvus Energy向其的采购金额均为逐年增长。Corvus Energy于2024年及2025年上榜公司安仕科技五大客户，Pixii、永恒力于2025年上榜安仕科技五大客户。

2025年，安仕科技收入的增长主要由于Pixii、永恒力带动，二者的采购金额较2024年合计增长了9093.24万元。

2023年-2025年，安仕科技第三方回款金额分别为 2,257.70 万元、4,108.62 万元和8,892.02 万元，占营业收入比重分别为 3.49%、4.83%和 9.24%，招股书指出，公司第三方回款均为施耐德等客户同一集团内代付货款。

2023年-2025年，安仕科技向五大供应商的采购金额占比分别为66.85%、51.25%、43.31%，集中度逐年降低，向最大供应商的采购金额占比分别为47.45%、25.90%、11.35%。

各期内，安仕科技的最大供应商分别为亿纬锂能（300014.SZ）、蜂巢能源、蜂巢能源。2023年，安仕科技向亿纬锂能的采购金额达到1.68亿元，而2024年起，亿纬锂能消失在公司五大供应商之列，上榜金额门槛为2,112.63万元及2,854.72万元。

2023年，安仕科技向亿纬锂能采购较多与大客户POWIN有关。POWIN指定使用亿纬锂能电芯，上文提到，POWIN为安仕科技2023年第一大客户。

埃克森新能源为安仕科技2025年第四大供应商，期内安仕科技向其采购3,862.90万元。2022 年 6 月至 2022 年 12 月，赵振超曾担任埃克森新能源董事。埃克森新能源成立于2021年，与安仕科技2024年达成合作。

山东精工为安仕科技2024年第五大供应商，期内安仕科技向其采购2,112.63万元。上文提及赵振超曾于2010 年 9 月至 2018 年 12 月任山东精工技术经理、销售经理。

05

向Enphase降价销售

出口免抵退税额帮了大忙

2023年-2025年，安仕科技的毛利率分别为17.16%、35.23%、30.97%。而同期内，与之可比公司毛利率均值分别为27.79%、28.49%、25.58%，2024年起，安仕科技毛利率超过行业水平。

分产品来看，安仕科技核心产品储能电池产品各期毛利率分别为8.73%、29.47%、23.36%。

2024 年，受主要原材料电芯价格持续下跌的影响，安仕科技储能电池产品平均销售成本大幅下降，使得毛利率大幅提高。

2025 年，由于 Enphase 订单量大幅增加，其平均销售价格相比2024 年有所降低，因此，2025 年，安仕科技储能电池产品毛利率有所下降。

而上文显示，2025年Enphase向安仕科技的采购金额为1.75亿元，较2024年增加3,882.15万元。

安仕科技第二大产品工业动力电池产品各期毛利率分别为29.66%、42.16%、40.66%。

管理费用是安仕科技最主要的费用，各期分别为6,288.09万元、6,386.49万元、7,025.18万元，费用率分别为9.71%、7.51%、7.30%。同期内，与之可比公司管理费率均值分别为3.51%、4.48%、4.20%，安仕科技的管理费率显著高于行业水平。

安仕科技管理费用最主要的构成为职工薪酬，占比分别为60.24%、64.55%、60.77%。

各期内，安仕科技的研发费用分别为5,557.40 万元、5,575.62万元和 5,990.12万元，研发费用率分别为 8.59%、6.56%和 6.22%。同期内，与之可比公司研发费率分别为6.61%、8.93%、7.30%，2024年起，安仕科技的研发费率低于行业水平。

2023年，由于毛利率较低，安仕科技录得亏损，净亏损2284.11万元。2024年起，安仕科技实现盈利，净利润分别为1.2亿元及1.18亿元。

值得注意的是，安仕科技的外销出口免抵退税额是较高的，各期分别为4,221.53 万元、6,453.35 万元和7,988.51万元。2024年及2025年，外销出口免抵退税额占比公司净利润的53.69%、67.87%。

各期内，安仕科技的经营现金流保持净流入，各期净流入资金2.07亿元、1.18亿元及1.61亿元。

同期内，安仕科技的融资现金流净额分别为-2,578.93 万元、-5,523.24万元、2.05亿元。2025年，安仕科技融资现金大量净流入是因为期内拿到了2亿元融资。

安仕科技融资现金流的主要流出项为支付其他与筹资活动有关的现金，各期流出资金1.38亿元、1.19亿元、9,998.09万元。

2025年末，安仕科技的短期借款为1,050.71万元，同期末，公司现金及现金等价物为6.65亿元，远超短期借款。

整体来看，安仕科技各期末的资产负债率分别为28.00%、27.49%、24.54%，逐年走低。同期末，与之可比公司的资产负债率均值分别为41.62%、43.32%、46.64%，安仕科技的资产负债率低于行业水平。

附：安仕科技上市发行有关中介机构清单

保荐人、主承销商：国联民生证券承销保荐有限

发行人律师：北京市嘉源律师事务所

审计机构：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：北京中企华资产评估有限责任公司