瑞财经 刘治颖 “宠物食品第一股”乖宝宠物，一年多时间市值蒸发逾300亿元。

截至2026年7月2日收盘，乖宝宠物报40.89元/股。回望去年6月，该股曾冲高至120.52元，如今股价已较高点下跌超60%，市值从超480亿元下滑至164亿元。

乖宝宠物始建于2006年，2023年8月在深交所创业板上市，主要从事宠物食品的研发、生产和销售，主要产品包括宠物犬用和猫用主粮系列、零食系列和保健品系列等。

公司成立之初，从事境外宠物食品代加工，产品销往欧美、日韩等三十多个国家和地区。2013年，公司创立了自有品牌“麦富迪Myfoodie”。麦富迪相继推出了牛肉双拼粮、BARF霸弗天然粮等多个创新产品系列。

2023年至2025年，乖宝宠物营收分别为43.27亿元、52.45亿元、67.69亿元，分别同比增长27.36%、21.22%、29.06%；归母净利润分别为4.29亿元、6.25亿元、6.73亿元，分别同比增长60.68%、45.68%、7.75%。

2026年一季度，公司实现营收16.44亿元，同比增长11.08%；归母净利润1.24亿元，同比下降39.50%；经营活动产生的现金流量净额为5943.51万元，同比下降65.08%。

截至2026年3月末，公司总资产63.82亿元，负债合计16.37亿元，账面货币资金为7.71亿元。

销售费用方面，2023年至2025年，乖宝宠物销售费用分别为7.21亿元、10.55亿元、15.27亿元，分别同比增长32.22%、46.31%、44.79%；销售费用率分别为16.66%、20.1%、22.55%。

2026年一季度，公司销售费用为3.64亿元，同比增长38.08%，增速远超同期营收增速。

值得注意的是，在业绩、股价双重承压的背景下，乖宝宠物披露关联收购方案。

6月17日，乖宝宠物公告，公司拟受让K9 Natural持有的专用于在中国大陆运营“NPFG品牌”知识产权等标的资产，且双方拟就“NPFG品牌”的供应链资源进行战略合作。

公司董事王宸同时担任K9 Natural母公司董事，且公司持股5%以上股东Golden Prosperity与K9 Natural股权穿透后实控人均为KKR&Co. Inc。本次交易构成关联交易。

根据公告，本次交易对价包含首付款、固定尾款及浮动尾款（如有），其中首付款及固定尾款金额合计为1.25亿元的等值美元；浮动尾款待根据约定的结算终止日（不迟于2028年12月31日）前的十二个月内，乖宝宠物就“NPFG品牌”产品在中国大陆实现的销售总额及运营利润率情况而定是否需要支付，如在规定的结算期间达到约定的销售总额（人民币3亿元或人民币5亿元）且运营利润率为正，公司应支付人民币5000万元或人民币1亿元的等值美元的额外对价。

K9 Natural总部位于新西兰，旗下拥有K9 Natural和Feline Natural等全球知名的高端宠物食品品牌，产品覆盖猫狗冻干、罐头等。2026财年，K9 Natural就本次交易涉及“NPFG品牌”在中国大陆业务的营业收入为8808.78万元，调整后息税折旧摊销前利润为1303.59万元。

事实上，乖宝宠物与 K9 Natural、Feline Natural 渊源颇深：2021至2023年3月，公司为两品牌中国大陆总代，统筹全渠道销售。代理合约到期后品牌方自行设立分公司独立运营。此番收购将让乖宝宠物完整持有品牌大陆资产，双方代理关系正式画上句号。