瑞财经 严明会 5月29日，浙江来福谐波传动股份有限公司（以下简称：来福谐波）向港交所主板递交上市申请，招银国际为独家保荐人。招股书首页显示，该申请版本于今年1月以保密形式提交。

来福谐波是一家机器人精密传动核心部件提供商，提供涵盖谐波减速器、关节模组、机械臂乃至自动化工作站的产品组合，主要应用于人形机器人和工业机器人领域。

2023年-2025年，来福谐波的收入分别为9454.5万元、1.08亿元、2.61亿元，2025年，公司收入增长较为强劲。

2023年-2025年，来福谐波的毛利率分别为29.5%、24.1%、25.6%，核心收入来源谐波减速器及其他精密零部件的毛利率分别为29.9%、24.7%、24.6%。

2025年，来福谐波的关节模组及机械臂有明显提升，2025年达到25.5%，而2023年及2024年分别为-65.7%及4.3%。来福谐波自动化工作站的毛利率也是较高的，2025年达到32.9%。

来福谐波最主要的开支为研发开支，各期分别为3169.4万元、3326.7万元、4923.1万元，该开支最主要的构成为员工成本，各期占比分别为45.6%、50.4%及39.4%。2023年及2024年，来福谐波的研发开支超过毛利。

来福谐波的销售及营销开支是比较低的，各期分别为628.5万元、643.7万元、920.5万元，该开支最主要的构成也是员工成本。

2023年-2025年，来福谐波均录得亏损，刨去股份支付及赎回负债账面值变动后，各期亏损额分别为-2373.5万元、-2372.6万元、-890.1万元。

各期末，来福谐波的贸易应收款分别为6640.4万元、8092.4万元、2.2亿元，2025年出现明显增长。来福谐波各期末的贸易应收款占比期内收入的70.24%、75.13%、84.25%。

各期内，来福谐波贸易应收款的周转天数达到201天、246天、207天。

由于连续亏损并且贸易应收款占比收入较高，福谐波的经营现金流连续净流出，各期净流出资金-3522.9万元、-3369.3万元、-6341.1万元。

来福谐波主要靠融资活动获取资金。公司各期融资现金流净额分别为1534.3万元、3511.2万元、1.79亿元。

借款为来福谐波融资现金流的主要流入项，各期流入资金2566.2万元、4857.3万元、2.04亿元。

截止各期末，来福谐波的借款分别为1822.8万元、3965.3万元及1.96亿元。至今年4月末，来福谐波的借款进一步增至2.73亿元，其中流动部分为1.59亿元。

同为4月末，来福谐波的现金及现金等价物为2247.7万元，公司的流动借款是现金及现金等价物的7倍。

由于在融资过程中，来福谐波给予了投资者特殊权利，因此公司形成了赎回负债。截止今年4月末，公司的赎回负债为8.18亿元。

值得一提的是，2023年末-2025年末，来福谐波的赎回负债分别为9.17亿元、10.62亿元及12.07亿元，均高于今年4月末的赎回负债。

来福谐波表示，今年4月末公司赎回负债降低，主要因若干赎回权利终止。