瑞财经 严明会 5月28日，深圳杰成新能源科技股份有限公司（以下简称：杰成新能源）向港交所主板递交上市申请书，民银资本为独家保荐人。

招股书显示，杰成新能源成立于2012年1月，是独立锂电回收综合利用解决方案提供商，致力打造新能源绿色材料全方位供应链。

公司的产品涵盖三大类别：再生利用产品（三元黑粉、磷酸铁锂黑粉、磷酸铁锂高纯极粉及副产品）、湿法冶炼产品（混合金属盐溶液）以及循环利用产品（重新配置的电池包、电池组及电芯）。

据灼识咨询统计数据，以2025年第三方渠道锂电池回收量计算，杰成新能源位列全球第一，全年完成锂电池再生利用材料处理量7.16万吨，盖极片、电芯、非新╱退役电池等多种材料形态。

经营业绩方面，公司迎来快速增长期。2023年-2025年，公司实现营收分别为11.58亿元、11.71亿元、15亿元。

随着收入的增长，杰成新能源的利润表现逐渐改善，从2023年及2024年净亏损1.51亿元、9505.2万元，到2025年实现净利润1624.1万元，成功扭亏为盈。

不过，杰成新能源的盈利基础仍较薄弱，2025年净利率仅1.1%。

主要原因是成本较高，2023年-2025年，公司销售成本分别为11.47亿元、11.36亿元、13.74亿元，其中原材料成本占比9成以上。

报告期内，公司毛利分别为-6594.6万元、64.3万元、1.03亿元，对应各期毛利率为-5.7%、0.05%、6.9%。

此外，作为一家重资产运营企业，杰成新能源的存货保持高位，报告期各期分别为2.43亿元、1.7亿元、2.07亿元，2026年3月末进一步增至2.73亿元，占流动资产的比例达41.57%。其中，6成以上为制成品。

期内，公司录得存货减值亏损7687万元、3429万元、2283.6万元，进一步吞噬利润。

而杰成新能源2025年实现扭亏，一方面是由于收入增长，另一方面，是收缩了开支。

2025年，公司行政开支5279.9万元，同比减少18.1%。主要是员工成本减少1049万元，降幅达27.1%，公司表示，主要由于为湿法冶炼生产而预先招聘的部分员工，在法冶炼生产线于2024年11月投产后，已从行政开支重新分类至销售成本。

此外，公司研发开支逐年递减，报告期各期分别为3388.1万元、3271.7万元、2436.1万元，2024年及2025年同比分别减少116.4万元、835.6万元，降幅3.44%、25.54%。

杰成新能源净利润扭亏的同时，经营活动现金流亦出现改善，报告期各期分别为-2.69亿元、-4899.1万元、8654.9万元。

而投资活动现金流净额持续为负，各期为-2.2亿元、-1.33亿元、-1.53亿元，主要是购买固定资产、理财产品所致。

报告期内，公司固定资产分别为2.41亿元、4.21亿元、4.43亿元，2024年增加74.5%，主要由于江门基地工程竣工，导致厂房楼宇及机器增加。期内，公司购买理财产品分别流出资金0、3.06亿元、2.06亿元，赎回理财产品流入资金217.1万元、3.07亿元、1.57亿元。

融资活动现金流则因股权融资和银行借款而持续净流入，各期分别为4.87亿元、2.06亿元、0.78亿元。

截至2026年3月末，公司现金及现金等价物为8545万元，即期银行借款为3.7亿元，流动租赁负债为559.9万元，短债合计3.76亿元，存在短债缺口2.9亿元。