乐居财经 李兰 4月29日，公牛集团股份有限公司（股票代码：603195）发布2025年年度报告，三大核心产品线的量价表现出现明显分化，其中电连接产品营收降幅最大，新能源产品虽实现正增长但盈利能力显著承压。

公牛集团是国内民用电工领域的头部企业，主营业务涵盖电连接产品、智能电工照明产品和新能源产品三大板块，旗下产品覆盖转换器、墙壁开关插座、LED照明、新能源充电枪桩及储能等多个细分领域，2020年2月在上海证券交易所主板上市。

电连接产品是公牛集团的传统核心业务，2025年该板块实现营收约70.77亿元，同比下降7.90%，营业成本约41.67亿元，同比下降8.14%，毛利率为41.12%，较上年同期微增0.15个百分点。从量的维度来看，电连接产品2025年生产量约5.81亿件，同比下降2.61%；销售量约5.79亿件，同比下降1.08%；库存量约3426万件，同比大幅下降23.12%，显示出公司主动去库存的经营策略。营收降幅（7.90%）远大于销量降幅（1.08%），意味着产品均价出现了较为明显的下滑，价格竞争压力不容忽视。

智能电工照明产品是公司第一大营收板块，2025年实现营收约80.98亿元，同比下降2.80%，毛利率为46.29%，较上年同期微增0.11个百分点，是三大板块中毛利率最高的业务。从量的维度来看，该板块2025年生产量约10.88亿件，同比下降14.12%；销售量约10.51亿件，同比增长8.13%；库存量约6990万件，同比下降18.32%。生产量大幅下降而销售量逆势增长，说明公司在该板块进行了较为积极的去库存操作，产销节奏的调整效果较为显著。

新能源产品是公司三大板块中唯一实现营收正增长的业务，2025年实现营收约8.22亿元，同比增长5.71%，但营业成本约5.79亿元，同比增长14.24%，成本增速远超营收增速，导致毛利率由上年的约34.81%下降至29.55%，降幅达5.26个百分点。这一变化折射出新能源充电桩及储能市场竞争日趋激烈、产品价格承压的行业现实。从量的维度来看，新能源产品2025年生产量约133.38万件，同比下降1.13%；销售量约129.69万件，同比增长2.90%；库存量约16万件，同比增长8.77%。

从成本结构来看，公司直接材料成本占总成本比例约82.68%，较上年同期的81.04%有所上升，年报注明"直接材料成本占比上升主要系材料成本上升所致"。铜材、塑料粒子等大宗原材料价格的波动，是影响公司成本端的主要变量。公司通过商品期货合约对铜和塑料粒子等大宗原材料的预期采购进行套期保值，以规避原材料价格波动风险。

在产品创新层面，年报显示公司2025年在电连接领域重点推出了GB7"隐嵌高端轨道插座"、新一代立式数显插座等产品；在智能电工照明领域推出了G70拨杆、G68"蝶翼Ⅲ超薄开关"等高端系列，其中G68斩获德国iF、意大利IDA等国际设计大奖；在新能源领域则推出了"天际""优享"系列智能化家用充电产品。