瑞财经 严明会 5月11日，北京微纳星空科技股份有限公司(以下简称：微纳星空)科创板IPO获受理，保荐机构国泰海通证券，保荐代表人张超、陈静，会计师事务所为中汇会计师事务所。

微纳星空成立于2017年，注册资本7427.5万元，是国内少数同时具备低轨遥感、通信、导航增强卫星研制和初步批量化生产能力的商业卫星制造企业。

从2017年8月以200万元注册资本起步，微纳星空在六年多的时间里完成了一轮又一轮融资，股东名单从最初的4人膨胀至80人。根据微纳星空的预计，公司在科创板上市时，市值将不低于100亿元。

截至递表前，公司股权结构较为分散，不存在单一股东持股或表决权比例超过30%的情形，因此无控股股东。

最大的外部股东是经开尚贤，持股5.89%。它的背景是苏州工业园区国资及无锡经济开发区国资。紧随其后的是北京市商业航天基金，持股4.77%。策源优产与策源未来城，两者合计持股5.89%，均来自成都高新区的国资平台。科学技术部新质生产力促进中心参投的高灵投资，持股3.33%。此外，眉山环天产发集团、国开制造业基金、江苏产业专项母基金、无锡高质量发展基金、成都未来创投等也是重要的国资力量。

据瑞财社粗略统计，微纳星空的国资背景股东合计持股比例已超过30%。

融资狂欢的另一面，是对赌协议的层层嵌套。

招股书披露，公司历轮融资引入外部投资人股东时，均约定了回购权等特殊权利条款。2025年12月，全体股东签署了统一的《股东协议》，取代此前所有协议。2026年3月31日，又签署了《股东特殊权利条款终止协议》。

协议的核心安排是：公司在《股东协议》项下的全部义务，自公司首次递交IPO申报材料时所提交的三年财务报告出具日的前一日终止并自始无效；但若公司上市不成功，则创始股东的回购义务立即自动恢复。

简单翻译：如果微纳星空IPO失败，且股东履行回购权，高恩宇、孔令波、郇一恒三人必须自掏腰包，按约定价格回购投资人手中的股份。