瑞财经 严明会 近日，北京贝尔生物工程股份有限公司（（以下简称：贝尔生物）北交所IPO通过上市委会议，保荐机构为国泰海通，保荐代表人为徐亦潇、周成材，会计师事务所为北京德皓国际。

招股书显示，贝尔生物成立于1995年9月，是一家专业从事体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销售的国家级专精特新“小巨人”企业。

目前，公司已拥有酶联免疫诊断试剂平台、POCT快速诊断试剂平台、磁微粒化学发光诊断试剂平台、诊断仪器平台及生物材料平台，产品线覆盖呼吸道病原体、优生优育、肝炎病毒、胃肠道病原体、EB病毒、自身免疫抗体等多个领域。

2023年-2025年（简称：报告期），贝尔生物分别实现营业收入4.13亿元、3.76亿元、3.36亿元，复合增长率-9.84%；同期净利润1.49亿元、1.40亿元、1.46亿元。

贝尔生物毛利率维持在较高水平，期内分别为76.22%、78.88%、77.89%，高于同行业可比公司同期67.23%-69.69%的平均水平。

问询中，监管质疑其成本核算准确性及毛利率变动合理性，特别是通过自研抗原抗体降低成本的逻辑是否站得住脚，并要求对比同行业解释高毛利合理性。

贝尔生物的营业成本主要由直接材料、直接人工、制造费用构成，其中直接材料是主要构成部分，占比超过 70%。主要原材料的价格波动、原材料的自研自产情况为影响成本的主要因素，而制造费用、直接人工的归集分摊情况则影响各批次成本的金额。

抗原抗体是体外诊断产业链的“芯片级”核心原料，被称为“生物芯片”，但国内体外诊断核心原料市场约70%的份额长期被罗氏、雅培等国际巨头占据。在化学发光领域，传统抗体和常用酶的国产率虽已达到70%以上，但部分高端抗原抗体原料的进口依赖程度尤为突出，单价高达万元/mg，采购成本高昂且供应稳定性受进口依赖影响。

2018年贝尔生物在邵育晓与郭四新的带领下，正式构建了自主的生物材料平台，并且在2023年实现首批抗原抗体的成功研发与产业化应用，实现了部分关键原料在报告期内的高效自产与稳定供给，增强了公司的成本控制能力与盈利韧性。各期，贝尔生物生产单位抗原抗体耗用金额分别为0.82元/毫升、0.38元/毫升、0.37元/毫升，2024年以来随着生产工艺的成熟与稳定，单位抗原的材料耗用金额显著降低。

各期，贝尔生物营业成本分别为9831.95万元、7936.16万元、7429.27万元，综合毛利率分别为76.22%、78.88%、77.89%。2023年毛利率相对较低主要系应急类业务影响，由于应急类业务具有临时性和特殊性，毛利率水平较低，2023年和2024年分别为57.27%、56.81%，一定程度拉低了当期的毛利率水平。抛开应急类业务影响，期内常规类业务毛利率分别为77.49%、79.11%、78.06%，整体保持相对稳定。

与高毛利形成对比的是贝尔生物的低研发，各期其研发费用分别为3,298.18万元、3,303.50万元、3,009.60万元，对应费用率7.98%、8.79%、8.96%，连续三年低于行业均值。2025年与英诺特、万孚生物的22.49%、16.13%差距明显。目前，贝尔生物有研发人员72人，占员工总数15.19%。

截止2025年末，贝尔生物账面货币资金7.28亿元，无短期有息负债。