瑞财经 严明会 近期，上海百秋尚美科技服务集团股份有限公司（以下简称：百秋尚美）向港交所主板提交上市申请书，独家保荐人为中信证券。

作为中国中高端品牌数字零售运营服务商，百秋尚美通过结合消费洞察、审美能力、数字化技术及系统化运营并利用AI赋能的工具，为品牌商提供带来可衡量成效的贯穿全链路、覆盖多渠道的智能零售解决方案。其解决方案以三项业务形式提供，分别为电商运营服务、品牌营销服务以及商品销售。

2023年-2025年，百秋尚美帮合作品牌在中国线上市场卖出233.89亿元、289.04亿元、396.73亿元的产品，自己从中分别获取13.18亿元、14.19亿元、15.87亿元的销售收入；但这些收入中，百秋尚美还要扣除自身产生的销售成本、运营开支等费用，最终才能转化为落袋利润。

各期，百秋尚美综合毛利率分别为37.2%、32.9%、33.4%；对应净利润2.50亿元、1.43亿元、2.14亿元；净利润率分别为19.0%、10.1%、13.5%。2025年，2亿分红金额已经占当年净利润的93.4%。

电商运营服务是百秋尚美核心收入来源，期内贡献了87%以上营业收入，收入金额由2023年的11.52亿元增加8.2%至2024年的12.46亿元，主要由于DP业务的收入增加52.6%；2025年同比增加11.3%至13.87亿元，主要由于TP业务收入同比增长12.7%。

同期，来自品牌营销服务收入为1.24亿，占比为7.8%；来自商品销售收入为7566万，占比为4.8%。

按在线平台类型划分，电商运营服务分为TP业务及DP业务。其中TP运营服务主要服务以天猫、京东、唯品会为代表的货架式和社交型第三方在线零售平台，通常提供涵盖门店和产品运营、推广活动执行、定价管理、平台内流量转化和服务体验管理等系统化支持。

DP运营服务主要服务以抖音电商为代表的兴趣平台生态系统，以“直播带货”为代表，通提供涵盖短视频内容制作、直播运营、媒体投放协调和交易转化的综合交付服务。

尽管两类服务在交付重点上有所不同，但随着品牌深化其全局在线运营，TP服务和DP服务之间的界限正日益融合，期内百秋尚美来自TP业务的收入占比波动下降，DP业务绝对数值上持续成长，对总收入的贡献比例不断提高。

依托一体化运营能力及对中高端品牌的服务，百秋尚美在电商运营服务GMV方面保持行业领先，2025年实现GMV达396.73亿元，较2023年的233.89亿元增长69.62%，其中DP业务GMV从2023年的37.88亿元增长至2025年的89.34亿元，增幅达135.85%，同期在总GMV中的占比从16.2%升至约22.5%，成为主要的新增长引擎。

百秋尚美表示，GMV增幅高于DP业务收入增幅，主要由于退款增加所致，此乃因所产生的GMV中，来自一般退款率较高之产品品类的占比有所提升，这与行业惯例相符。

据弗若斯特沙利文的资料，按2025年度电商运营服务GMV计，百秋尚美在中国品牌在线零售综合运营服务商中位列第二，市场份额约为2.7%；在专注服务海外品牌（即全球总部位于中国内地以外的品牌）细分市场，为中国最大的DP运营服务商，市场份额为4.6%。

但DP业务的盈利能力相对偏弱，2025年其DP业务毛利率约为29.1%，低于TP业务的35.6%。百秋尚美表示，其DP业务属于资源密集型，因此其利润率低于TP业务。不过由于DP业务属相对较新的商业模式，其利润结构未来可能发生变化，这可能导致公司不同业务的相对盈利能力随之改变。

目前，百秋尚美股权架构中，刘志成、上海百秋志成、百秋帕特尼、百秋壹贰壹、胡少群、邱玉洪，共同组成一组控股股东集团，共同持有45.41%的股份，并通过AB股安排，控制73.29%的投票权。

46岁刘志成担任董事会主席、执行董事兼首席执行官，主要负责领导及管理董事会，并监督集团的整体业务策略及管理。其于1999年7月获得天津工会管理干部学院会计专业大专学历。创业前曾在百胜软件干了4年销售经理至2008年4月；2009年6月-2010年8月，再次任职百胜软件，担任管道总监，负责销售及市场推广。2023年-2025年（简称：报告期），刘志成薪酬（剔除以权益结算以股份为基础的付款开支）分别为184.1万元、141.4万元、240.8万元。2025年大幅涨薪近百万。

45岁的邱玉洪担任执行董事兼副总裁，2000年6月获得应急管理大学电子数据处理会计专业大专学历，之后加入汉高股份，先后在财务部门及业务监控部门任职，其最后职位为汉高粘合剂技术大中华区供应链及运营控制负责人。2015年7月加入百秋尚美，2020年2月获委任为执行董事，主要负责监督集团业务的拓展及物流领域的管理，同期其薪酬分别为159.1万元、143.6万元、95.9万元。2025年降薪近50万元。

胡少群自从2025年1月20日不再担任公司副总裁，并于2025年6月16日辞任公司董事职务，薪酬分别为497.3万元、629.9万元、8000元。