瑞财经 严明会 5月12日，鸿星科技（集团）股份有限公司（以下简称：鸿星科技）深交所创业板IPO获受理，保荐机构为国投证券，保荐代表人为俞高平、钱润，会计师事务所为立信。

值得注意的是，这并非鸿星科技首次尝试登陆资本市场。2023年3月3日，鸿星科技上交所主板IPO获得受理，随后收到两轮IPO问询函。2025年9月29日，公司撤回发行上市申请，IPO终止。

鸿星科技从事石英晶体谐振器、石英晶体振荡器等频率控制元器件的研发、生产和销售，是全球前十大石英晶体频率元器件品牌制造商。

2023年-2025年，鸿星科技主营业务收入分别为5.41亿元、5.67亿元、6.32亿元。谐振器为公司最主要的收入来源，占鸿星科技各期主营业务收入的84.36%、86.71%、84.55%，剩余主营业务收入来自振荡器。

2023年-2025年，鸿星科技两大产品单价为逐年下滑。谐振器各期单价为0.37元/只、0.33元/只、0.31元/只，振荡器各期单价为2.11元/只、1.52元/只、1.43元/只。

不过，两项产品的销量是逐年提高的。谐振器各期销量分别为11.62亿只、13.41亿只、15.43亿只，振荡器各期销量分别为0.40亿只、0.5亿只、0.69亿只。

2023年-2025年，鸿星科技主营业务毛利率分别为45.06%、42.01%和37.54%，呈现下降趋势，2025年出现明显下滑。

分产品来看，鸿星科技谐振器各期内的毛利率分别为42.72%、41.07%、36.57%，振荡器各期内的毛利率分别为57.66%、48.13%、42.88%，两项产品毛利率均为逐年走低。

而上文提到，两项产品的单价亦为逐年走低，而销量是逐年走高的。这意味着，鸿星科技或在牺牲毛利换销量。

但即便如此，鸿星科技现在的毛利率水平还是远超行业。2023年-2025年，与之可比公司主营业务毛利率均值分别为9.84%、11.22%、10.50%。

鸿星科技表示，公司毛利率优于行业，主要是优先承接高单价、高毛利率订单、高直销占比、高外销占比等原因导致的。

鸿星科技主要销售方式为直销，半数以上收入来自于境外。而与之可比公司来自境外的收入占比不足15%，直销收入占比相比之下也较低。

不过，各期内，鸿星科技境内市场毛利率分别为40.98%、37.17%、33.96%，经销毛利率分别为37.86%、34.96%、31.10%，均远超同行业可比公司主营业务毛利率。

上交所曾对鸿星科技的高毛利率提出质疑，要求其道明其中的关键因素。

鸿星科技最主要的费用为管理费用，各期内分别为5,922.38 万元、6,602.89 万元和7,456.90 万元，费用率分别为 10.94%、11.64%和11.80%。

同期内，与之可比公司管理费用率均值为11.37%、8.97%、7.98%，鸿星科技的管理费率变动与行业不符。

2023年-2025年，销售费用金额分别为 2,036.81 万元、2,179.47 万元和2,415.94 万元，费用率分别为 3.76%、3.84%和 3.82%。

同期内，与之可比公司销售费率均值分别为3.30%、2.67%、2.43%，公司销售费率的变动同样与行业不符。

2023年-2025年，鸿星科技均实现盈利，净利润分别为1.33亿元、1.33亿元、1.08亿元。2025年公司净利润明显下滑。而在2025年12月，鸿星科技决定分红8,873.63万元，分红金额占比当年净利润的81.92%。

而上交所申报材料显示，鸿星科技此前分红更为大手笔。2020年-2022年，其现金分红分别为2.05亿元、2.2亿元及5,500万元。同期内，公司净利润分别为1.53亿元、2.07亿元及1.94亿元。

持续盈利下，鸿星科技的经营现金流持续净流入，各期净流入资金2.09亿元、1.73亿元及1.65亿元，公司各期经营现金流净额高于期内净利润。

截止2025年末，鸿星科技的现金及现金等价物为7.02亿元，同期末，公司的短期借款仅为9,505.73万元。

整体来看，各期末，鸿星科技的资产负债率分别为17.54%、18.08%及 21.70%，逐年走高，但仍处于较低水平。同期末，与之可比公司的资产负债率均值分别为35.32%、42.57%及48.93%。