文/瑞财经 李姗姗

具身智能机器人产业爆发，精密减速器作为机器人的“关节”正站在风口。

根据弗若斯特沙利文预测，中国精密行星减速器的市场规模预计在2030年将达到121.6亿元，2025-2030年复合增长率达27.0%。

近日，一家精密行星减速器研发生产服务商——纽氏达特行星传动系统技术（淄博）股份有限公司（下称“纽氏达特”）递表深交所创业板，保荐机构为东方证券。公司拟公开发行不超过6352.94万股，拟募资8.23亿元，投向年产150万台精密行星减速机及精密传动系统模组智能制造基地建设等三大项目。

站在行业风口，纽氏达特却给出了一个不一样的答案，它刚刚经历了一场业绩剧烈波动。2023年-2025年，公司营收分别为4.79亿元、3.41亿元和4.97亿元，净利润分别为1.53亿元、1.04亿元和1.49亿元。2024年营收下降28.86%，净利润同步下降31.66%，而仅仅一年后，业绩又强势反弹，呈现出“过山车式”的财务轨迹。

而IPO前，这家由安利书、李娜夫妇合计控制70.49%表决权的家族企业，大手笔分红了2.52亿元，再加上安利书减持公司股份所得，二人在纽氏达特上市前已提前收获3.09亿元真金白银。

01

高管曾代亲属持股

创始人夫妇提前落袋3亿

纽氏达特的前身为淄博纽氏达特行星减速机有限公司，由安利书于2006年7月出资设立，初始注册资本105万元。主要从事精密行星减速器和精密传动系统模组的研发、生产与销售。

报告期内，纽氏达特经历频繁的股权变动。

2023年2月，纽氏达特实施减资，将注册资本从6552万元减至5092万元，减资后，公司由安利书、美丽淄博、九新淄博、四强淄博分别持有88.37%、5.89%、5.11%、0.63%股权。其中，美丽淄博由安利书及其配偶李娜分别持有30%、70%份额；九新淄博、四强淄博为员工持股平台。

同时，一家外部人员持股平台助力淄博认购公司新增注册资本68万元。

在九新淄博、助力淄博层面，曾存在股权代持情况，既有员工代亲属持股，也有外部人员代朋友持股。

2022年12月，九新淄博认缴公司260万元出资额，胡超、安元龙、潘聚刚作为激励对象，分别认缴九新淄博1.92万元、2.88万元、5.77万元出资额。胡超为公司核心技术人员之一，现任具身智能事业部经理；潘聚刚是控股子公司纽氏重载的监事。

其中，胡超所持0.38万元出资额、安元龙所持0.38万元出资额均为代替胡彦持有，胡彦是胡超的哥哥，也是安元龙的舅哥；潘聚刚分别为姐姐潘巨玲、配偶的姐姐朱建华各自代持了0.19万元出资额。

2024年4月，助力淄博持有公司68万元出资额，吴俐杰、周国芳、李勇斌分别认缴23.53万元、17.65万元、11.76万元出资额。

其中，吴俐杰代周凤鸣、张琪、鲍建龙分别持有6.59万元、5.88万元、4.71万元出资额；周国芳代姜国锋、黄海兵分别持有5.88万元、5.88万元出资额；李勇斌代赵祥兴持有5.88万元出资额。代持人与被代持人均为商业合作伙伴关系。

上述代持股份的情况均在纽氏达特递表创业板前夕，即2025年11月，通过还原至被代持人而解除。

2023年3月，纽氏达特迎来首家外部投资机构，共青城民生红景认购公司新增注册资本134.16万元，但此次增资价格纽氏达特并未披露。

同年12月，纽氏达特一次性收获14家投资者的青睐，包括国有资本先进制造基金、国家电投，多家地方政府山东动能基金、淄博高新产业投资、洪泰基金、山东高速、北京集成电路、嘉兴毅安，以及知名投资机构东证资本、兰璞创投等。其合计向纽氏达特注资6.27亿元，增资价格为66.11元/注册资本，公司投后估值达到41.27亿元。

其中，东证资本通过东证星远、河南东证合计增资5000万元，并在2025年9月通过洛阳东证、萍乡东证斥资4300万元受让股份加持纽氏达特。东证资本累计向公司注资9300万元，该公司为东方证券全资子公司，而东方证券正是纽氏达特此次IPO的保荐机构。

2025年4月，纽氏达特完成股份制改革。

同年11月25日，时代泽远、绿水长青、厦门雅恒、聚源芯创、苏州智析、联新创新6名投资者以5.27亿元增资款认购公司1399.93万股股份，增资价格为37.64元/股，公司投后估值升至52.26亿元。

与此同时，时代泽远、绿水长青于12月3日还分别受让了创始人安利书所持公司合计407.16万股股份；21天后，联新创新、青岛浩淼和大夏投资亦受让安利书所持341.34万股股份。两次股权转让，安利书分别变现4750.2万元、4956万元，两次股转时间仅相隔21天，价格却略有差异，股转价格分别为11.67元/股、14.52元/股。

而在此之前，安利书甚至以更高价转让股份。2025年9月，其将所持公司108.46万股股份转让给洛阳东证、萍乡东证，变现4300万元，股转价格39.65元/股，比两个月后的增资价格高出两倍有余。

上述三次转让股份，安利书累计变现1.4亿元。

递表前，安利书作为纽氏达特控股股东、实控人，可实际支配公司70.49%表决权比例。其中包括，安利书直接持有61.96%股份，通过担任九新淄博和四强淄博的执行事务合伙人，控制公司4.21%表决权；此外，李娜为安利书的法定一致行动人，夫妇二人通过美丽淄博持股4.32%。

2024年及2025年，纽氏达特实施现金分红2.3亿元、2200万元，分红金额占同期净利润之和的比例为99.6%。

截至2025年末，安利书、李娜夫妇直接及间接合计持有公司67.07%股份，按照持股比例计算，二人可分得1.69亿元。加上减持股份所得，递表前，两人已提前收获3.09亿元真金白银。

02

董事长年薪近百万

弟弟是核心技术人员

在纽氏达特的核心人员构成中，现有董事11名。其中非独立董事6名，包括安利书、马科、冯鑫、李文、曹正和齐林；职工代表董事1名，为焦倩倩。

安利书是纽氏达特的“领头羊”，担任董事长一职。他出生于1967年，20岁从洛阳工学院毕业后，便回到家乡淄博，进入国营军工企业博山电机厂工作，7年时间从教育科助教开始到成为党校讲师。

1993年11月，博山电机厂作为山东省100家股份制试点企业之一，改制成‌博山电机厂集团股份有限公司，半年后，安利书转为集团营销总公司的一名营销人员。又一个7年过去，安利书辞职走上创业之路，直到2006年创办了纽氏达特，进军精密行星减速器行业。

讲师出身的安利书给纽氏达特招来一名“技术派”总经理，马科，生于1982年，大专学历，在加入纽式达特之前，他有12年技术经验，曾担任天润工业技术股份有限公司技术员、山东汽车齿轮总厂技术主管，并在山东博润工业技术股份有限公司当了7年研发部长。

安利书的弟弟安利领，是工程师出身，为高中学历，历任博山电机厂技术员、博山新特电机厂总工程师、淄博利安机电科技有限公司总工程师。目前，他担任纽氏达特首席产品开发师，为核心技术人员之一；还担任山东能行机器人自动化有限公司执行董事兼总经理。其通过助力淄博间接持有公司0.29%股份。

冯鑫、李文、焦倩倩三人均为“85后”，均在大学毕业后就进入纽氏达特，是公司内部培养起来的高管。目前，冯鑫担任公司副总经理、工艺研发负责人，李文担任副总经理、产品研发负责人，焦倩倩为总经理助理、资源管理保障部部长。

曹正和齐林则是公司股东派驻的董事。曹正由先进制造基金提名，现任国投招商投资管理有限公司总经理；齐林由厦门溥泉管理的私募基金时代泽远、绿水长青提名。

刘奇担任纽氏达特董秘、财务负责人、副总经理，他出生于1990年，职业生涯历经银行、券商、私募基金，历任中国工商银行职员，国都证券高级经理、国都创投副总经理，淄博龙门齐盛私募基金投资总监、总经理。2024年加入纽氏达特。

2025年，安利书年薪接近百万，为97.48万元；马科的年薪其次，为60万元；三位副总年薪在50万上下，冯鑫、李文、刘奇分别领薪54万元、48万元、55.87万元；三位核心技术人员年薪均不超过35万，其中安利领为33.87万元。

03

业绩“V型”波动

毛利率高出同行超10个百分点

纽氏达特是一家精密行星减速器研发生产服务商，面向具身智能机器人、移动机器人、新能源装备、工业母机、特种装备等新兴、先进产业提供精密传动系统方案及产品，主要产品为精密行星减速器和精密传动系统模组。

根据弗若斯特沙利文报告，按销售额计，2025年国内精密行星减速器市场份额，纽氏达特排名国产品牌第一，为国内精密行星减速器龙头企业。

翻看纽氏达特三年的业绩，一条“V型”曲线跃然纸上。2023年-2025年，公司营收为4.79亿元、3.41亿元和4.97亿元，净利润为1.53亿元、1.04亿元、1.49亿元。2024年，营收、净利同比分别大幅下滑28.86%、31.66%；2025年，又一举“收复失地”，营收、净利同比回升46.06%、42.57%。

值得一提的是，在业绩大幅波动的情况下，纽氏达特关键人物薪酬却持续上涨。招股书显示，2023年-2025年，公司时任董监高及其他核心人员薪酬总额分别为248.81万元、352.68万元、480.58万元，三年薪酬总额增长93.15%。在公司2024年业绩大幅缩水的背景下，薪酬涨幅却达到41.75%。

纽氏达特的”失速”从产能利用率也可窥见。2023年-2025年，公司产能利用率分别为94.39%、56.62%和101.81%，2024年大幅下滑。

纽氏达特的收入主要来自两大板块，即精密行星减速器、精密传动系统模组，此外还有零部件及其他。

精密行星减速器是公司的核心产品，根据产品直径大小以及是否与其他传动方式复合可分为行星减速器（50-240mm）、MINI行星减速器（50mm 以下）、重载行星减速器（240mm 以上）和复合行星减速器。

2023年-2025年，精密行星减速器收入分别为4.47亿元、3.06亿元、4.45亿元，占收入的比例由93.72%降至89.59%。

2024年，行星减速器、MINI行星减速器、复合行星减速器三大细分业务入同时下滑，降幅32.99%、49.05%、30.19%，唯有重载行星减速器收入同比增长21.19%。

同期，行星减速器、MINI行星减速器、复合行星减速器的销量分别为

25.72万台、5.13万台、2.16万台，同比降幅达38.08%、51.21%、30.6%。

对于收入下降的原因，纽氏达特在招股书中解释称，主要系2024年光伏、锂电行业出现结构性的供需失衡，导致公司产品的需求下滑明显。

2025年，光伏、锂电行业需求有所回暖，再加上公司产品在具身智能机器人方面的应用，带动销量和业绩大幅回升。其中，行星减速器、重载行星减速器、复合行星减速器的销量分别为43.85万台、0.33万台、2.33万台，同比增长70.45%、49.47%、7.86%。

而MINI行星减速器因未承接具身智能机器人相关订单，导致2025年销量进一步下滑65.38%至1.78万台。

在精密行星减速器业务经历阵痛的同时，纽氏达特布局的精密传动系统模组业务成为“第二增长曲线”，各期贡献收入分别为2,495.57 万元、2,968.71 万元和4,645.19 万元，呈逐年增长趋势，收入占比也从5.24%增至9.36%。

招股书介绍，精密传动系统模组是集成了多种传动形式减速机构、驱动单元与运动控制组件的高精度一体化传动装置，主要用于需要高精度定位和高速响应的场景，产品主要包括精密行星传动系统模组和具身智能机器人关节模组。

业绩波动下，纽氏达特毛利率承压，2023年-2025年，公司综合毛利率分别为55.49%、52.6%、48.05%，三年累计下滑7.44个百分点。

对于2025年毛利率依然下滑的原因，纽氏达特表示，2025年为具身智能人形机器人量产的元年，公司为重点布局这一新兴领域需求，给予了部分行业头部具身智能机器人企业更加优惠的价格，拉低了整体精密行星减速器产品的毛利率水平，且下游部分行业景气度尚不够高，经友好协商后给予部分客户一定的价格优惠。

尽管如此，纽氏达特的毛利率仍高出同行不少，期内，同行业可比上市公司毛利率均值为40.26%、38.32%、37.93%，纽氏达特较其高出10-15个百分点。

2023年-2025年，纽氏达特净利率高达30.65%、31.91%、29.92%。

截至2025年末，公司在手货币资金9.12亿元，同期短债仅有516.82万元，现金足以覆盖。同期，公司流动比率、速动比率分别为6.54倍、6.13倍，资产负债率10.2%，偿债能力较好。

附：纽式达特上市发行有关中介机构清单

保荐人、主承销商：东方证券股份有限公司

发行人律师：上海市锦天城律师事务所

审计机构：立信会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：上海立信资产评估有限公司