撰文：李姗姗 丨 出品：瑞财经

贴上“AI 机器人”的标签，北京戴纳实验科技股份有限公司（下称“戴纳科技”）转型成为“黑灯实验室”（也称无人化智能实验室）的头部玩家。

按2025年收入计，戴纳科技在国内黑灯实验室细分赛道市占率达34.2%，排名第一。截至2025年末，公司拥有超800家累积客户，覆盖化工、新材料、生命科学和能源。

根据弗若斯特沙利文报告，中国智慧实验室解决方案市场预计将在2030年达到618亿元，其中黑灯实验室解决方案作为最先进模式，预计将从2025年的5亿元增至2030年的106亿元，复合年增长率达到81.3%。

身处行业风口，戴纳科技于近日向港交所递表，冲击“黑灯实验室”第一股。

然而，多与上市公司和国企合作，戴纳科技不得不面临客户较长的合规审批和年度结算周期，2025年，公司营收为6.45亿元，其中一半为应收账款，这进一步导致经营现金流持续“亮红灯”。

截至2025年末，戴纳科技存在短债缺口1.52亿元，在此情况下，公司却仍实施分红5450万元。

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赛默飞前同事联手

执行董事集体涨薪

戴纳科技成立于2005年10月，注册名称为“北京山林源旅游开发有限公司”，顾名思义，为一家从事旅游资源开发的企业。

2010年5月，张怀东、冉文鹏从原股东手中分别收购其45%、55%股权，并将公司名称更改为“北京戴纳实验科技有限公司”，同时，公司业务重心转向实验室设备及技术。

时隔两年，2012年2月，迟海鹏、金慧、邢希学、张京军及邢晓东接手了冉文鹏和张怀东所持戴纳科技的股权。经过股权转让后，公司的股权结构为：迟海鹏持股30%、张怀东持股21%、金慧持股18%、张京军持股14%、邢晓东持股10%、邢希学持股6%、冉文鹏持股1%。

其中，迟海鹏、邢希学以及金慧的配偶龚长华，都是从同一家跨国公司——赛默飞走出来的。

迟海鹏现年46岁，2001年毕业于北京化工大学高分子化学工程专业，毕业后先在烟台泰鸿橡胶工作了一年，后进入赛默飞做了7年高级技术经理，负责实验室仪器、耗材、试剂的技术管理和项目管理。2025年9月，他入读青岛大学，攻读该校电子信息专业博士学位。目前，他担任戴纳科技董事长、执行董事兼CEO。

龚长华现任戴纳科技的执行董事兼副总裁，主要负责销售活动。他曾在赛默飞当了6年项目经理，负责建立新实验室。自2025年6月开始，他攻读北京化工大学材料与化工专业博士学位。

邢希学主要负责戴纳科技的海外业务拓展，担任公司执行董事，他在赛默飞曾负责提供技术指导及支持。

2011年前后，三人陆续从赛默飞离职，来到了戴纳科技。

比他们早两年来到戴纳科技的张怀东，现任公司执行董事兼副总裁，主要负责公司生产运营。在此之前，张怀东创办了北京东世佳商贸有限公司，担任该公司总经理，并持股50%，该公司主要从事印刷器材、日用品、五金、建材、机械设备的销售。

天眼查显示，北京东世佳商贸有限公司曾用的地址与戴纳科技现用的毗邻，均为：北京市丰台区南四环西路186号三区1号楼-1至11层101内10层，一个在04室，一个在01-02室。

戴纳科技另一名执行董事是李坤，他还兼任首席财务官。李坤毕业于中央财经大学，拥有计算机科学与技术工程、金融经济学双学位，曾任职于毕马威、兴业银行、中检启迪。

2023年-2025年，戴纳科技的执董们集体涨薪。其中，迟海鹏的年薪分别为99.7万元、114.7万元、115.1万元；张怀东、龚长华、邢希学的年薪分别从97.3万元、89.5万元、89.5万元涨至110.3万元、102.5万元、102.5万元，达到百万水平。

李坤于2024年3月成为公司执行董事，2024年及2025年，其分别领薪75.5万元、75.8万元。

此外，2025年，年薪涨至102.5万元的张京军也曾是公司执行董事，递表前其已辞任。

递表前夕，2026年3月，迟海鹏与张怀东、金慧、张京军、邢希学5人订立了一致行动协议，根据协议，各方确认自成为股东以来，一直一致行动并遵循迟海鹏的决定。截至最后实际可行日期，5人通过一致行动安排，共同控制公司股本总额约72.63%。

具体来看，迟海鹏作为实际控制人，直接持股19.53%，并通过其实控的戴纳一号、戴纳二号及戴纳三号分别持有9.50%、2.35%及2.84%；张怀东持有13.67%；金慧持有11.72%；张京军持有9.11%；邢希学持有3.91%。除了迟海鹏以外，其余持股比例均不超过20%。

02

IPO前夕国资进场

创始股东变现5270万元

2021年以来，戴纳科技进行数轮融资。

2021年8月，厦门架桥斥资2000万元认购公司新增注册资本166.67万元。

2024年3月，戴纳科技完成股份制改革，次年6月，中金智润、东台睿鸿合分别认购公司355.56万股、45.72万股股份，对价7000万元、900万元。其中，中金智润为中金公司旗下机构。

此次递表前夕，2026年3月，北京新材料、丰泽志远分别以5000万元、2000万元认购183.97万股、73.59万股股份。北京新材料背后站着中关村资本与北京市国资委。

综上，戴纳科技通过融资合计获得1.69亿元资金，递表前已使用58.6%。

与此同时，公司创始股东减持股份。

2021年3月至4月，戴纳一号向择遇投资旗下嘉兴择遇、天津中启、贵阳择遇合计转让346.33万元注册资本，变现4156万元，股转价格1.2元/注册资本。

截至最后实际可行日期，戴纳一号的约33.70%权益由迟海鹏持有，及23.59%、20.22%、15.73%、6.74%及0.02%分别由张怀东、金慧、张京军、邢希学及迟海鹏实控的北京聚合持有。

2023年12月，嘉兴择遇和天津中启又将121.91万元注册资本转让给青岛勤讯，变现2000万元，股转价格1.64元/注册资本。股转后，嘉兴择遇不再是公司股东。

2022年11月，冉文鹏和邢晓东向宁波谊硡转让77.5万元注册资本，变现1116万元。递表前，冉文鹏已不在戴纳科技股东行列。

03

国内“黑灯实验室”老大

大客户依赖与营收波动

戴纳科技为一家智慧实验室全生命周期解决方案供应商，通过自主研发的多模态具身智能技术、行业垂类AI模型平台及一体化能力，为化工、新材料、新能源及生命科学等领域，提供AI驱动的研发、质控及品质优化一站式服务。

从财务表现来看，公司过去三年总收入有所波动，2023年-2025年，收入分别为6.14亿元、5.54亿元、6.45亿元。2024年受行业项目推进节奏及宏观环境影响，收入同比下降9.8%；2025年回升，同比增长16.4%，创下近三年最好水平。

戴纳科技的收入主要来自两大板块，包括智慧实验室解决方案、黑灯实验室解决方案。

其中，智慧实验室解决方案是主力，但收入逐年下滑，2023年-2025年分别为6.14亿元、5.18亿元、4.74亿元，占比从100%降至73.5%。尤其是智慧实验室一体化解决方案，在2024年同比大幅度下滑50.33%至2.49亿元，2025年虽回升至3.35亿元，但仍不及2023年收入水平。

戴纳科技提供的智慧实验室一体化解决方案包含四大核心系统，即实验环境智能管理系统、实验辅助系统、实验仪器管理系统、智慧化管控平台；此外，在例如洁净室、负压病房等高标准环境中，戴纳科技通过预制化和模块化方式向客户交付模块化实验室。

报告期内，戴纳科技逐步从智慧实验室解决方案向黑灯实验室解决方案转型，使得公司收入结构出现显著变化，尤其是黑灯实验室收入大幅增长，成为业绩改善的主要动力。黑灯实验室业务从2023年的零收入，增至2024年的3622.9万元，并进一步增至2025年的1.71亿元；占比从2024年的6.5%大增至2025年的26.5%。

所谓“黑灯实验室”又称无人化智能实验室或AI驱动自动化实验室，通俗来讲，就是关了灯、没人值守，也能全自动做实验的智能实验室。它是一种深度融合“AI 机器人 物联网 大数据”的无人化实验平台，能7×24小时不间断运行，全程无需人工干预，从样品接收、前处理、分析检测到数据报告，全流程自动完成。尤其适用于样本量大、需要持续监测或存在安全风险的实验场景，如环境监测、生物医药研发、化工检测等领域。

招股书显示，戴纳科技提供的黑灯实验室解决方案，可将研发周期从月压到天、把实验数据自动产生为标准化数据集、让"AIforScience"具备物理执行能力。

根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计算，戴纳科技在中国智慧实验室解决方案市场排名第二，且在总部位于中国的供应商中位居第一；公司在中国黑灯实验室解决方案领域（智慧实验室的最先进形态）排名第一，同年市场份额约为34.2%。

期内，戴纳科技持续加大研发投入，各期研发支出分别为4537.4万元、4461.1万元、5939.5万元，研发费用率从7.4%提升至9.2%。其中，研发人员福利开支占比从52.7%提升至63.1%。

不过，戴纳科技的黑灯实验室业务尚处于起步阶段，盈利能力尚不稳定。2024年，黑灯实验室解决方案的毛利率达到50%，而2025年降至40.2%。公司表示，主要由于为拓展新垂直领域及应用场景初期，存在更高的定制化程度和较低的规模经济效益的情况，导致在市场渗透阶段的利润率相对较低。

而智慧实验室解决方案的毛利率则持续上扬，2023年的16.1%增至2025年的23.7%，主要得益于交付效率提升及成本控制措施。

从其他财务指标，更能看出戴纳科技的成长趋势。

2023年至2025年，公司客户数量从111名增至121名，新签合约金额由4.49亿元涨至7.59亿元。截至2025年末，公司在手订单有5.03亿元。但平均客户价值有所波动，各期分别为550万元、490万元、530万元。

戴纳科技透露，报告期内，共有3个亏损项目，合计毛亏损为490万元，该等亏损项目的合计收入为475万元，占期内总收入的2.6%。

2023年-2025年，公司来自前五大客户的收入分别为3.56亿元、3.76亿元、3.33亿元，占总收入的比例为58%、67.8%、51.6%。

2024年大客户集中度升高，当期来自第一大客户F的销售金额为1.84亿元，占比达33.2%。

招股书显示，客户F是吉林省一家从事建设工程及市政基础设施工程的民营企业，注册资本5710万元，2024年，其主要向戴纳科技采购模块化实验室及元件。

由于客户F的大型项目贡献，使得戴纳科技2024年"模块化实验室及元件"收入项，从上年的8641.9万元猛增至2.3亿元，占比从14%增至42%；到2025年，客户F没有继续向公司采购该类产品，该类收入降至1.09亿元，占比也降至16.8%。

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应收款占比五成

短债缺口1.5亿仍分红5450万元

从盈利端来看，戴纳科技从亏损边缘一路稳步修复。2023年-2025年，公司净利润分别为235.8万元、489.6万元、1639.7万元，三年增幅约七倍，净利率从0.4%提升至2.5%。

不过，戴纳科技的利润中含有不少“杂质”。报告期内，公司获得其他收入及收益分别为2246.4万元、311.4万元、567.7万元，占净利润的比例达952.67%、63.6%、34.62%，主要包含政府补助、销售一次性医疗设备的净收入。2023年，销售一次性医疗设备的净收达到2055.8万元。

不仅如此，现金流量表也抹去了戴纳科技利润表面的光鲜。2023年-2025年，公司经营活动现金流净额持续亮红灯，各期分别为-9819.6万元、-458.7万元、-6793.2万元，三年累计经营性现金净流出1.71亿元。

戴纳科技的净利润与现金流未形成匹配，很大一部分原因来自应收账款。2023年-2025年，公司贸易应收款项及应收票据分别为2.91亿元、2.68亿元、3.33亿元，占收入的比例达47.39%、48.38%、51.63%。

2025年，公司计提贸易及其他应收款项的减值损失2861.3万元，是当期净利润的1.75倍。

对于大规模的应收账款，戴纳科技解释称，公司业务扩张导致应收增加、项目验收周期与款项结算存在时间差。

招股书显示，戴纳科技的客户多为石化和能源、生物制药和医疗机构、食品、高校、科研院所等上市公司和国有企业，合规审批和年度结算周期较长。大多客户向公司预付10%-30%款项，剩余则根据项目进度进行付款。

报告期内，戴纳科技的投资活动现金流也多为净流出，各期分别为1259万元、-725万元、-883.2万元；融资活动现金流多为净流入，各期为-256.8万元、2456万元、7980.8万元，可见公司运转依靠融资维持。

截至2026年2月末，戴纳科技手持现金及现金等价物为9660.9万元，即期有息负债达2.49亿元，存在短债缺口1.52亿元。

资金短缺的情况下，戴纳科技还进行了分红，2023年分派股息高达5450万元，超出三年净利润之和。

附：戴纳科技上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：招银国际融资有限公司、国金证券（香港）有限公司

法律顾问：贝克‧麦坚时律师事务所、竞天公诚律师事务所

核数师及申报会计师：毕马威会计师事务所