文/瑞财经 程孟瑶

2025年营收同比增长621.22%，亏损同比收窄33.17%，华健未来（成都）科技股份有限公司（简称：华健未来）赴港IPO经营成绩单出炉。

业绩向好，但华健未来无产品获批准进行商业销售，其收入全部来自与股东君实生物及其关联方订立的授权许可及合作协议，收入规模尚且无法覆盖研发开支和行政开支，经营活动净现金连续流出，财务基本面备受关注。

坐镇华健未来本次IPO的财务总监张菁洁是一位90后，现年32岁，2023年9月加入华健未来，同时为董秘兼联席公司秘书。

成立以来，华健未来已经完成6轮融资，累计融资金额达6.44亿元，估值27亿元。值得注意的是，手握资金的华健未来拿出3亿元购买理财产品，递表时存在856.4万元的短债缺口。

01

8年6轮融资6.44亿

IPO前估值27亿

华健未来是一家致力研发自身免疫、代谢及肿瘤学疾病的创新疗法的临床阶段生物科技公司，其历史可追溯至2017年，由姬建新和其兰州大学校友袁昊共同出资成立，两人分别持股85%、15%。

成立9个月之后，出于追求其他个人发展的决定袁昊全盘退出，取而代之的是姬建新控制的投资平台苏州闻韶。同时，姬建新将41.71%、6.08%的股权分别转让给苏州闻韶和员工持股平台苏州积石堂，为日后进行股权融资和绑定核心人才与公司利益铺路。

姬建新现年50岁，2004年4月获得香港理工大学哲学博士学位，同年7月成为美国范德堡大学化学研究助理。2007年6月姬建新加入成都地奥集团担任多个职务，2016年11月离职时为执行副总裁。

2017年1月，姬建新成为中科院创投投资决策委员会委员，主要负责检讨重大投资事项并对其进行表决，同年2月，华健未来成立。姬建新作为执行董事、董事长、首席执行官兼总经理，负责公司整体管理以及业务营运及发展提供业务战略的指引及制订。

一同加入华健未来的还有姬建新成都地奥集团的同事杨翔宇，杨翔宇2013年7月取得中国科学院大学药物化学硕士学位后加入成都地奥集团，做了3年药物开发研究员。杨翔宇现年39岁，作为华健未来第一批员工，目前为执行董事兼首席运营官。

之后，和大多数创新药企一样，华健未来开启资本之旅。2017年12月之后的近8年时间，华健未来完成6轮融资，国投上海、君联欣康、君实生物、无锡润元、科转基金、厦门建发、包河领航相继入股，累计募资6.44亿元。2025年6月C2轮融资后估值27亿，为A轮投后估值3.5亿元的7.7倍。

值得一提的是，2017年12月21日A轮融资时，姬建新向国投上海无偿转让1.00%股权。目前，国投上海持有华健未来9.2%股份，为第一大外部股东。其他外部股东中，君联欣康持股7.08%，其余持股均在5%以下，君实生物持股2.10%。

02

姬建新控股57.5%

第一大股东变现6910万元

华健未来估值不断高涨期间，大股东成都闻韶三次进行股权转让，累计变现6910万元，最近一次发生在2025年8月，约为华健未来递表港交所约9个月前，这次的转让对象是成都春垒，转让标的是成都闻韶的一名有限合伙人间接持有的0.83%本公司股权。

成都闻韶是姬建新成立且实际控制的投资平台。上文提到，袁昊退出时将全部15%股权装让给了苏州闻韶，同期，姬建新将41.71%的股权转让给苏州闻韶，之后苏州闻韶和国投上海一同增资。到了2019年12月31日，苏州闻韶将52.80%股权作价3000万元转让给了成都闻韶，成都闻韶由姬建新、张兴国、欧阳凌共同持有，姬建新个人权益份额超50%。两人均为姬建新好友，张兴国为一家中国上市公司的董事，该公司从事计算机及其他电子设备的制造；欧阳凌现任中国一家证券公司投资银行部董事总经理。

目前，成都闻韶为华健未来第一大股东，持股比例33.29%，与姬建新、苏州积石堂共同构成一组控股股东，姬建新通过成都闻韶、苏州积石堂行使约57.50%的投票权。

让人在意的是，苏州积石堂的五名有限合伙人，全部为员工激励平台，华健未来表示，设立多个员工激励平台目的是为了更有系统地管理及归类股权平台。

具体而言，成都昆仑堂、成都春华堂、成都春天道为创始成员激励平台，姬建新之外，三家持股平台仅有的1名有限合伙人，分别为研发总监郭娜，研发副总监杜锋田，首席运营官杨翔宇。

成都萃英堂为部门主管及其他管理团队成员的激励平台，共有22名有限合伙人，包括38岁运营副总监吴振，持有6.76%合伙份额，普通合伙人张菁洁是一位90后，现年32岁，2023年9月加入华健未来，为财务总监、董事会秘书兼联席公司秘书。这位年轻的财务总监曾任德勤华永会计师事务所（特殊普通合伙）高级审计师，为多家上市公司进行财务审计，并监督首次公开发售流程。其专业领域涵盖制药、制造业、房地产及服务业。

成都春归堂为骨干成员的激励平台，7名合伙人均分100%权益，普通合伙人为僱员张涛女士，有限合伙人包括31岁的人力资源副总监张瑶。

公司董事会共有12名成员，姬建新、杨翔宇、吴振，张瑶均为执行董事，2025年，4人别分领薪281.5万元、160.8万元、23.5万元、15.1万元。

03

营收同比增621%

三款核心管线尚无产品获批销售

成立之初，华健未来就将研发重点聚焦于肿瘤、自身免疫及代谢性疾病三大领域，目前已经开发一条经战略设计的差异化产品管线，包括三大核心产品，即HJ787、HJ178、HJ891，均为自主开发的小分子国家药监局1类创新药。另外还有多款在研药物，包括临床阶段在研药物HJ197及五种临床前在研药物HJ356、HJ093、HJ199、HJ198及HJ086，均为自行开发的小分子国家药监局1类创新疗法。其中，HJ787截至2026年5月1日，是中国唯一一款处于临床开发的外用选择性TYK2抑制剂。

目前，华健未来尚无产品进行商业销售，其收入主要来自与君实生物及其附属公司筠泽创曜订立的授权许可及合作协议，主要为HJ197对外许可。HJ178为一种可口服的药物，作用于GLP-1和GIP，用于治疗代谢范畴的2型糖尿病和潜在的超重或肥胖。

2021年1月，华健未来自君实生物收取预付款项3000万元，并于2025年7月自筠泽创曜收取里程碑付款2000万元。2024年和2025年（简称：报告期），华健未来分别确认收入180万元、1298.2万元，2025年同比增621.22%，同期合约负债分别为1500万元、2088.5万元。

生物制药产品研发具有高度不确定性，且涉及大量研发成本及其他开支，各期，由于研发开支数额庞大，以及优先股的公允价值亏损，华健未来录得净亏损2.02亿元、1.35亿元，2025年同比收窄33.17%，合计亏损3.37亿元。

华健未来预计，在可预见的未来将继续产生亏损净额，且该等亏损净额可能随着公司进行与公司的开发相关的若干活动而增加，包括但不限于进行中及计划中的研发及进一步扩大公司的产品管线。2024年和2025年，其研发开支分别约为7497.3万元、1.10亿元；优先股的公允价值亏损1.25亿元、0元。

04

3亿元购买理财

短债缺口856.4万

无产品获批准进行商业销售，同时无自产品销售产生任何收益，华健未来流动性备受关注。期内其经营现金净额连续流出，各期分别为-7804.2万元、-8943.4万元，流出主要来自研发开支及行政开支。

流动性方面，受短期借款增加1000.8万元，贸易及其他应付款项同比增长73.07%，合约负债增加影响，2025年华健未来流动负债同比增加78.07%，其中短期有息负债1228.4万元，存在856.4万元短债缺口。

不过华健未来账面广义货币资金相对充足。其4.04亿元流动资产中，92.08%为交易性金融资产，对应金额3.72亿元，主要为结构性银行存款以及购买理财产品，2025年发生公允值变动损益654.4万元。

截至2026年3月31日，华健未来现金及现金等价物以及交易性金融资产合计3.313亿元，其中现金及现金等价物1100万元，假设未来的平均现金消耗率为2025年水平的2.3倍，可维持18个月的财务可行性。

附：华健未来上市发行中介机构清单

独家保荐人：中信证券（香港）有限公司

法律顾问：盛德律师事务所｜君合律师事务所

申报会计师及核数师：德勤• 关黄陈方会计师行