撰文：杨宏彬 丨 出品：瑞财经

酷芯微是姚海平、钟琪师兄弟的又一次创业。

姚海平比钟琪早一年入学复旦，二人本科、研究生均为同一专业。二人研究生还未毕业，便联手创立圣景科技，主攻“集成电路分析验证系统”。

“圣景”自行设计的产品“芯片探索者1.0版”一经推出，立即引起IDG和软银等大投资商的关注。与此同时，“圣景”的“集成电路分析验证系统”也得到了国家和上海市科委的高度重视与支持，被认定为上海市高新技术成果转化项目，并得到了政府的政策和资金支持。

2008年12月，圣景被英国UBM集团并购，成为其TechInsights事业部，姚海平担任TechInsights全球副总裁。

2011年，姚海平与钟琪又联手创业，这一次他们还请来复旦校友沈泊，一同创立了酷芯微，一家AI SoC供应商。

早在2021年，酷芯微就已经计划在A股上市，但最后并未递表。放弃A股后，酷芯微又拿到了两轮融资，递表港交所前通过C轮融资拿到了4亿元资金。

01

递表前估值拉升8.9亿

实控人向投资者0元转股

酷芯微成立于2011 年 7 月，注册资金20万美元，由 Artosyn Inc.100%持有。Artosyn Inc. 则由姚海平、钟琪、高秉强、姚海容及潘日华分别持有35%、22.5%、20%、12.5%及10%。

其中，姚海容是姚海平的弟弟。

2019 年 8 月，Artosyn Inc.将酷芯微20.04%、30.09%、10.69%、9.87%、7.58%、7.98%、5.00%及8.74%股权分别转让予Artosyn Inc.当时股东的最终实益拥有人或其控股平台，即上海迎眸、上海泽汉、高秉强、迎眸有限合伙、上海慧眸、上海灵眸、上海基璇及HK Panorama。

2019年12月- 2025年12月，酷芯微完成A轮至C轮5轮融资，募集资金11.1亿元，投后估值由10.6亿元升至33.4亿元。

酷芯微的投资者包括兆易创新(SH:603986)、华胥资本、高秉强、合肥市政府、浦东国资委、张江高科、钧矽高创、方广资本、盛世投资、石溪资本、FutureX天际资本、华软资本等。

酷芯微募资最多的是B轮融资，募集4.4亿元，投资者包括华胥资本、方广资本、盛世投资、浦东国资委、FutureX天际资本等。其中主要的投资者为华胥资本、方广资本、盛世投资，三者各投资8000万元。这一轮融资让酷芯微的估值由10.6亿元升至18.4亿元。

而B轮融资还不是让酷芯微估值提升最快的。C轮融资让酷芯微的估值由24.5亿元升至了33.4亿元。

这一轮融资募集资金4亿元，发生在2025年12月，酷芯微递表前不久，投资者包括兆易创新、石溪资本、合肥市政府、钧矽高创、盈科资本。其中，兆易创新的投资金额高达2.14亿元，钧矽高创的投资金额也达到1亿元。

C轮融资进行的同时，酷芯微的多个股东转让公司股份，其中上海迎眸向兆易创新、石溪资本、合肥市政府、盈科资本转让股权的价格为0元。

上海迎眸与上海泽汉为沈泊、姚海平、钟琪的持股平台，上海迎眸在向上述投资者转让股权后，与上海泽汉一起将所持股权全部转让予沈泊、姚海平、钟琪。

对于0元转股，实控人酷芯微解释为考虑了相关投资者将带来的战略效益，该等相关投资者基于在芯片行业及其他科技行业的丰富投资往绩及战略监管能力的行业洞见，以加速公司的成长，以及管理团队对公司长期发展的支援。

而在2021 年，上海泽汉曾向华胥资本转让酷芯微股权，变现3000万元。

截止递表，酷芯微由沈泊、姚海平、钟琪、上海灵眸、上海慧眸及上海基璇分别持有7.63%、6.90%、6.33%、4.65%、4.42%、2.91%，上海灵眸、上海慧眸及上海基璇均为酷芯微员工持股平台，前二者普通合伙人为沈泊，后者通合伙人为姚海平。

2026 年 1 月，沈泊、姚海平、钟琪、上海灵眸、上海慧眸及上海基璇签订一致行动协议，因此沈泊、姚海平、钟琪为酷芯微实控人，控股比例32.84%。

酷芯微的主要投资者包括兆易创新、高秉强、合肥市政府，分别持股10.36%、5.92%、5.56%。

高秉强曾于1995年至2005年期间，担任香港科技大学工学院院长，直至2005年退休，其后获授予香港科技大学电子及计算机工程学系荣休教授荣誉称号。自1997年6月起，高秉强获任香港特别行政区太平绅士。

他曾与同为香港科技大学教授的李泽湘联合创立了固高科技。2023年8月，固高科技（301510.SZ）登陆深交所。目前李泽湘担任固高科技董事会主席，高秉强担任固高科技董事。

02

3名创始人为复旦校友

两名董事来自兆易创新

酷芯微有3名执行董事，正是沈泊、姚海平、钟琪。3人为酷芯微联合创始人，其中，姚海平还任董事会主席兼CEO，沈泊任首席技术官，钟琪任首席运营官。

姚海平曾于复旦大学取得微电子学学士学位及微电子学与固体电子学硕士学位。创立酷芯微前，他一直参与创立圣景科技，并担任该公司执行董事。

沈泊同样于复旦大学取得电子与信息系统学士学位、电路与系统硕士学位以及电路与系统博士学位。他与姚海平同一年入学复旦，从专业来看，二人应为同一学院。

博士毕业当年，年仅26岁的沈泊留校任教三年。2002年7月至2005年7月期间，沈泊在复旦大学电子工程系担任芯片设计副教授兼硕士生导师。

创立酷芯微前，沈泊已创立多家公司，包括上海微科集成电路有限公司、上海视丰微电子有限公司。天眼查显示，前者已经注销，而后者处于吊销状态。

视丰微电子是一间专注于移动电视芯片设计与销售的公司，因遭到中国（上海）自由贸易试验区市场监督管理局的处罚，于2022年06月03日被吊销营业执照，处罚事由为公司成立后无正当理由超过六个月未开业，或者开业后自行停业连续六个月以上。2025年7月，上海市浦东新区税务局发布公告，称公司欠税5,599,081.74元。

钟琪是姚海平的学弟，本科及研究生均是同一专业，他比姚海平晚一年入学复旦，也曾参与创立圣景科技，并担任运营总监并负责项目执行及软件与芯片分析处理技术管理。

酷芯微的3名非执行董事分别为张雯茜、张志斌、容志诚，前二者来自兆易创新，后者来自华胥资本。

酷芯微独立董事曾晓洋任职于复旦大学，担任教授及博士生导师、科研院副院长、集成芯片与系统全国重点实验室副主任。

许维任酷芯微首席财务官、董事会秘书兼联席公司秘书，他出身德勤华永会计师事务所，曾任巨擎投资管理有限责任公司投资总监，蓝帆医疗股份有限公司投资者关系总监。

姚海平2023年及2024年薪资分别为157万元及143.2万元，2025年前9个月薪资为111.2万元。

同期内，钟琪的薪资为151.5万元、147.1万元、110.1万元，许维薪资为133.2万元、133.7万元、100.5万元。

酷芯微原来的执行董事不止3名，还包括李铮、沈沙、江峰、刘洪明。 

03

第一大客户贡献超三成收入

分销收入坐过山车

酷芯微是一家视觉处理AI SoC供应商，公司的视觉处理AI SoC及视频传输SoC产品及解决方案已无缝集成于无人机、智能物联及智能可穿戴应用中。

2023年及2024年，酷芯微收入分别为1.05亿元、4.49亿元，2025年前9个月，公司收入3.41亿元，是2023年的3倍，同比略微下滑。

酷芯微的收入主要来自于应用于无人机的芯片及模组，收入占比各期总收入的62.7%、61.7%及56.8%。

2025年前9个月，酷芯微无人机芯片及模组收入同比下降3998.9万元至1.94亿元。主要是模组的收入由2.32亿元降至1.52亿元。

期内，酷芯微无人机芯片取得较大突破，收入达到4188.4万元，上一年同期为184.9万元，2023年及2024年分别为407.8万元、479.4万元。

酷芯微智能物联芯片及模组的收入增长是较快的，2023年及2024年分别为3453万元、1.54亿元，2025年前9个月为1.12亿元，同比增长1343.5万元。

2024年，酷芯微拓展了分销渠道，分销收入由上一年的336.4万元升至1.71亿元。然而，2025年前9个月，酷芯微分销收入大幅萎缩至4350.1万元，同比下滑1.09亿元。

2025年9月末，酷芯微的分销商为5名，较2024年末仅减少1名。

各期内，五大客户为酷芯微贡献了72.3%、76.1% 及 58.8%收入，最大客户为酷芯微贡献了50.9%、33.1% 及 34.1%的收入。各期内，酷芯微的最大客户均为客户A。

招股书显示，客户A为一家无人机制造商及解决方案提供商，于2017年成立，总部位于广东省深圳市。符合此条件的公司为深圳市瑞可创新科技有限公司。

酷芯微2024年收入的大幅增长得益于结识客户F。期内，客户F为其贡献1.09亿元收入，位列第二大客户，双方2024 年达成合作。

然而，2025年前9个月，客户F消失在酷芯微五大客户之列，上榜门槛为1528.21万元。

招股书显示，客户F为一家无人机分销商，成立于2012年，总部设于广东省深圳市。而上文提到，酷芯微2024年的分销收入大增，但又在2025年前9个月萎缩。 

2023年，酷芯微的第四大客户I为公司股东武汉高德的关联方，武汉高德参与酷芯微B 轮融资，投资金额1500万元。截止递表，武汉高德持股比为0.55%。武汉高德为高德红外（002414.SZ）控股股东。

同时，客户I还是酷芯微2023年及2024年的第一大及第二大供应商，酷芯微向其的采购金额分别为2076.84万元、5472.3万元。

04

研发人员开支递减

递表前扭亏

2023年及2034年，酷芯微的毛利率分别为11.2%、32.2%，2025年前9个月，公司毛利率达到44.3%，同比提升13个百分点。

分产品看，酷芯微主要收入来源无人机模组各期毛利率分别为12.6%、32.4%及36.8%，而无人机芯片各期毛利率分别为30.2%、56.3%及67.5%。公司智能物联芯片及模组的毛利率也逐年提升，各期分别为13.8%、34.7%及37.8%。

2025年前9个月，酷芯微技术服务的毛利率高达80.1%，而2023年及2024年，该业务毛利率为负。对此，酷芯微解释为期内公司为智能可穿戴产品提供产品设计服务。该等设计服务涉及更高毛利的服务，包括IP及芯片定制。

酷芯微最主要的开支为研发开支，各期分别为1.37亿元、1.4亿元、6201.2万元。2025年前9个月，酷芯微的研发开支同比下降2064万元，原因之一是员工开支同比减少827.6万元。

而2024年，酷芯微研发开支下的员工开支为8156.6万元，同比减少1529.6万元。

酷芯微各期财务成本分别为8589.4万元、1.29亿元及5308.5万元。该成本主要由赎回负债的账面值变动构成，此为酷芯微给予投资者特殊权利所致，并非真实经营损益。

刨去股份支付及赎回负债的账面值影响后，酷芯微各期净利润分别为-1.84亿元、-915.2万元、4696.1万元，递表前实现扭亏。

酷芯微经营现金流净额常与净利润背离，各期分别为-1.42亿元、4545.3万元及-4045.7万元。

2023年底时，酷芯微并无借款，2024年末增至5972.7万元，2025年9月末进一步增至7005.2万元，当年11月末又迅速降至3014.9万元，均为流动负债。

截止2025年11月末，酷芯微的现金及现金等价物还有4553.7万元，足以覆盖短期借款。

不过，同期末，酷芯微的赎回负债高达15.83亿元，远超公司所持现金。若酷芯微未能于2027年底前完成上市，将面临巨额回购压力。

附：酷芯微上市发行有关中介机构清单：

独家保荐人：华泰金融控股（香港）有限公司

法律顾问：嘉源律师事务所、竞天公诚律师事务所、北京市通商律师事务所

申报会计师：毕马威会计师事务所