瑞财经 严明会 4月7日，据港交所官网，北京天星医疗股份有限公司（以下简称“天星医疗”）通过港交所上市聆讯，准备在主板上市，中信证券、建银国际担任联席保荐人。

据招股书，天星医疗成立于2017年7月，是一家专注于运动医学整体临床解决方案的创新型医疗器械公司。

据灼识谘询数据，按2024年销售收入计，我们是中国第四大运动医学设备提供商，市场份额约占中国运动医学植入物及器械市场的6.5%，也是最大的国产运动医学设备提供商。

天星医疗成立于2017年7月，初始注册资本6363.63万元，创始人为聂洪鑫、董文兴、陈灏，三人分别持股55%、35%及10%。

创业之初，三位创始人分工明确，各司其职。

董文兴是技术担当并负责企业整体运营，他拥有哈尔滨工业大学先进制造专业博士学位，曾担任北京星航机电设备厂工程师、国家食品药品监督管理总局医疗器械技术审评中心审评员、长春圣博玛副总经理，拥有可吸收材料领域的技术能力及专业背景。

聂洪鑫提供资金支持，其拥有医疗器械领域及其他投资领域丰富的投资及产业经验，目前，聂洪鑫旗下所有企业有28家，包括旌准医疗、聚合生物等医疗企业以及歌斐投资、百卉含英投资等投资机构。

另外，陈灏家族控制的广州天鹰从事运动医学领域相关产品的生产，因此，他主要负责天星医疗的生产端。

三人出资结构中，董文兴以专有技术认购公司注册资本2227.27万元；聂洪鑫以现金认缴3500万元；陈灏以现金认购300万元注册资本，并以专有技术出资336.36万元。

其中，聂洪鑫的55%股权并未直接持有，而是委托其亲属聂为代持，理由是“早期业务不确定性及投资标的保密”。2020年5月，聂为向聂洪鑫控制的持股平台安吉连恩、安吉锦天鼎昊转让股份后，二者代持关系解除。

然而，在天星医疗后续的股权腾挪中，创始人团队逐渐解散。

公司成立两年后，陈灏率先退出。2019年10月，陈灏以735万元对价将其所持公司10%股权转让给聂为，并辞去公司监事一职。

陈灏的退出实际上是为了与天星医疗之间的关联交易作出切割。

招股书显示，陈灏家族控制的广州天鹰是天星医疗的核心供应商。资料显示，广州天鹰主要从事刨削刀头组件、插入器等原材料或半成品的生产业务。2020年，天星医疗向广州天鹰的采购金额为563.44万元，占公司总采购额的比例高达53.92%。

陈灏退股后，广州天鹰虽不再为天星医疗的关联方，但仍长期供货。2021年至2025年，公司向广州天鹰的采购金额分别为886.43万元、970.22万元、1247.77万元、1535.8万元及1144.7万元，采购占比38.76%、22.97%、20.73%、7.1%及6.5%。虽然向广州天鹰的采购占比不断下滑，但除了2024年以外，广州天鹰常年稳居公司第一大供应商之位。

除了陈灏退出，聂洪鑫也不断减持天星医疗，逐渐从公司第一大股东之位跌落。

自2021年开始，聂洪鑫开始系统性减持股份。2021年3月，聂洪鑫通过安吉连恩向苏州君联、厦门德福、宁波乾怡转股变现2亿元；同年12月，再次通过安吉连恩向奥博亚洲四期转股变现1600万元；2022年1月，安吉连恩向3W基金转股变现1918.05万元；2023年1月，其通过安吉锦天鼎昊向12家机构转让股份，变现2.55亿元。

截至港股聆讯前，聂洪鑫的持股比例从最初的55%降至4.9%，累计变现4.9亿元，近乎清仓离场。

与此同时，另一位核心创始人董文兴的持股比例不断提升，成为公司新实控人。招股书显示，董文兴直接持股33.14%，并通过控制天津吉康、天津普合及天津运康间接持股4.09%、2.36%及1.88%，合计控制公司41.47%股份。

目前，董文兴担任天星医疗董事长、执行董事兼总经理，聂洪鑫、陈灏均未任职。

公司另一位执行董事是和路，他还担任财务总监、董秘兼副总经理，在加入天星医疗之前，曾任普华永道中天会计师事务所审计部高级审计师、中金公司（3908.HK；601995.SH）高级经理，拥有清华大学管理硕士学位（主修会计）。

董文兴还提名了张迪、常喜为公司非执行董事，但二人未在天星医疗担任管理职位，张迪自2009年至今任建筑材料工业技术信息研究所编辑，常喜自2014年5月起一直担任北京汽车研究总院有限公司研发工程师。

2023年至2025年，董文兴年薪分别为129.8万元、170.6万元、171万元，三年涨薪41.2万元，涨幅31.74%；和路分别领薪93万元、98.8万元、99.2万元。