文/瑞财经 杨宏彬

2003年，周志群与邓修生联手创立了四方精创(300468.SZ)。

二人是共事多年的同事，曾一同任职于永丰余精业科技电子（北京）有限公司、深圳联合新创科技有限公司。

2012年2月，四方精创登陆深交所创业板，周志群与邓修生同为实际控制人。二人分别通过益群控股及益威控股控制四方精创34.31%的股权。

值得一提的是，周志群与邓修生均非内地居民，周志群为中国香港籍，邓修生为中国台湾籍。

然而，在2018年8月，二人解除了一致行动关系，彼时，周志群、邓修生分别间接持有四方精创25.67%及6.08%，前者担任董事长、总经理；后者担任公司董事、副总经理。

一致行动关系解除后，周志群成了四方精创唯一实控人。现如今，他独自将带领四方精创迈出重要一步——实现A H股上市。

2024年2月，邓修生于董事席位届满后离任，而与其同一时间离开的，还有李琳。她于2009年便加入四方精创，离任前，她董事、总经理、董事会秘书、财务负责人一肩挑。

同时，李琳还是四方精创的股东，截止2025年末，她通过益志控股持有四方精创3.25%，而邓修生100%持有的益威控股则已经不在四方精创十大股东之列。

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周志群总经理、CFO一肩挑

独立董事转任非独立董事

四方精创成立于2003年11月，注册资金100万元，由联合资讯有限公司创办，而联合资讯有限公司由周志群及邓修生分别持有50%。

2012年2月，四方精创变更为股份有限公司，注册资金7500万元。2015年5月，四方精创登陆深交所，发行2500万股A股，募资净额4.27亿元。

A股上市后，四方精创最大股东为益群控股，持股比例27.74%；第二大股东为精诚信息（香港）有限公司，持股比例19.91%。

2022年，四方精创向11名投资者发行2072.54万股A股，募资净额为3.89亿元。

截止递表港交所，四方精创由最大股东益群控股持有20.49%，而益群控股由周志群100%持有。此外，周志群还通过金融机构客户账户持有四方精创0.31%权益。

因此，周志群为四方精创实控人，控股比例20.49%。他在四方精创担任董事长、执行董事、首席财务官及总经理。

四方精创的总经理及财务总原由李琳一肩挑，不仅如此，她还担任董事及董事会秘书。2024年2月，李琳辞去了所有高管职务，并退出董事会。之后，四方精创的总经理、董秘、财务总均由周志群担任。 

周志群仅当了17天的董秘，之后该职位由朱天伟接任。朱天伟曾于2003年1月至2004年12月担任深圳市联合新创科技有限公司软件工程师。之后便加入四方精创。

黄开炳是朱天伟在深圳市联合新创科技有限公司的同事，二人同一时间担任软件工程师。

黄开炳同样是2005年加入四方精创，现任非执行董事及职工代表董事。

上文提到，四方精创的两位创始人周志群与邓修生也曾于深圳市联合新创科技有限公司任职。

深圳市联合新创科技有限公司成立于2001年8月，注册资金500万元，实控人为周云涛，公司现已是注销状态。

值得一提的是，深圳市联合新创科技有限公司成立时，名为深圳市四方精创科技有限公司。

四方精创的董事会成员及高管还包括执行董事及副总经理陈荣发，非执行董事何敏，副总经理及首席开发总监刘童。其中，何敏曾于2012年2月至2018年2月担任四方精创独立董事。

02

递表前后周志群及高管减持

四方精创递表后，周志群对其进行了减持。

2026年1月，四方精创宣布，益群控股及周志群的金融账户计划减持公司至多2%的股份。1月-4月，益群控股减持了1.74%的股份，周志群的金融账户减持了0.26%的股份，按期间收盘均价推算，减持金额超过3亿元。减持完成后，益群控股及周志群的金融账户在四方精创的持股降至18.49%。

同一时间减持四方精创的还有公司的执行董事及副总经理陈荣发，其减持了0.04%的股份，持股降至0.12%。

四方精创递表前，周志群与陈荣发也对其进行了减持。

2025年9月，周志群通过益群控股减持四方精创2.25%，变现约4.24亿元。减持后，益群控股的持股由22.43%降至20.18%。2025年6月，陈荣发减持四方精创0.05%，变现1211.36万元。

03

五大客户贡献超85%收入

六成采购额给新供应商

四方精创是一家金融科技服务提供商，主要面向银行业，为中国内地、香港及东南亚地区的银行、监管机构及其他金融机构提供金融科技软件开发服务、咨询服务及系统集成服务。

四方精创的业务涵盖三大板块金融科技软件开发服务、咨询服务、系统集成服务。2022年-2024年，四方精创收入分别为6.64亿元、7.3亿元、7.4亿元，2025年前9个月，公司收入4.53亿元，同比下滑7642.9万元。

而A股财报显示，2025年四方精创营业收入6.31亿元，同比下滑14.75%。

金融科技软件开发服务四方精创最核心的收入来源，业务收入占比各期总收入的94.9%、95.8%、97.3%及95.6%。

四方精创的金融科技软件开发服务分为银行科技服务、金融基建及金融科技创新服务，而银行科技服务下又分为银行产品组合、数字银行渠道解决方案、银行运营及数据服务3个板块。

其中，银行产品组合收入占到四方精创各期收入的54.1%、49.5%、46.5%、37.9%。该业务板块收入的下滑是四方精创2025年前三季度收入下滑的最主要原因。

公司的金融基建及金融科技创新服务则持续增长，2022年-2024年收入分别为2949.6万元、6730.6万元、9497万元，2025年前三季度，该业务收入7907万元，同比增长1394.5万元。

金融基建及金融科技创新服务依托四方精创自主研发的FINNOSafe和FINNOSmart平台，为监管机构、商业银行及金融基建运营商提供技术解决方案，覆盖代币化货币、代币化资产、生成式AI及新一代金融基建领域。

2022年-2025年前9个月，五大客户为四方精创贡献了87.8%、90.1%、93.7%及89.4%的收入，最大客户为其贡献了38.8%、41.1%、42.4%及54%的收入。

四方精创的五大客户较为稳定，各期包括了客户A至F，而各期的最大客户均为客户A。

2025年前9个月，客户B向四方精创采购了5750.7万元，位列第3大客户，而2022年-2024年，该客户的采购额分别达到了2.41亿元、2.43亿元、2.47亿元，均位列第二大客户，平均每个季度的采购额超过6000万元。

客户B采购金额的减少也是四方精创2025年前三季度收入下滑的主要原因之一。

客户B与客户A实际上是有关联关系的。招股书显示，客户A在香港联交所上市。客户B的母公司为双重上市实体，其股份在香港联交所及上海证券交易所交易。客户B持有客户A 50%以上股权。

对于2025年前三季度来自客户B收入的减少，四方精创解释为公司将资源重新分配至其他地理市场及战略技术领域所致。

分区域来看，四方精创来自中国内地的收入占比呈下降趋势，2022年-2024年分别为40.8%、39.1%、39.7%，2025年前9个月为18.2%，较上一年同期的2.04亿元同比减少1.22亿元至8274万元。

2025年前9个月，四方精创来自香港的收入占比升至81.5%，金额为3.69亿元，较上一年同期的3.23亿元仅增加4611.5万元。

2022年-2025年前9个月，四方精创向五大供应商采购金额占比分别为63.5%、83.1%、82.6%及88.9%，向最大供应商采购金额占比分别为17.4%、39.6%、44.8%及65.2%。

各期内，四方精创的最大供应商分别为供应商A、供应商A、供应商F、供应商J。供应商J是2025年才与四方精创达成合作的，合作仅9个月时间，四方精创就将超六成的采购额给了供应商J。

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毛利率明显提升

派息力度减弱

2022年-2024年，四方精创的毛利率分别为32.5%、30.2%、33.1%，2025年前9个月，公司毛利率为40.3%，同比增长7.3个百分点。

分业务看，2025年前9个月，四方精创毛利率的明显增长与核心业务金融科技软件开发服务有关，该业务期内毛利率达到40.6%，同比增长了7.2个百分点。2022年-2024年，该业务毛利率分别为32.8%、30.3%、33.7%。

另外，2025年前9个月，四方精创的系统集成服务毛利率暴增至75.8%，同比增加了56.1个百分点。而2022年-2024年，该业务毛利率分别为-2.1%、23.5%、22.0%。

分区域来看，四方精创香港市场的毛利率要高于内地，香港市场各期毛利率分别为36.8%、36.4%、44.2%及43.2%。内地市场毛利率各期毛利率分别为32.7%、20.4%、16.4%及27.4%。

四方精创最主要的费用是管理费用，各期分别为9424.6万元、1.06亿元、9655.2万元及5666.1万元，该费用主要的构成为员工成本及办公费用，员工成本占比分别为39.8%、48.7%、42.2%及51.4%，办公费用占比分别为33.7%、29.3%、35.5%及23.5%。

研发费用是四方精创第二大费用，各期分别为9423.3万元、6274万元、7010.1万元及4682.1万元，该费用最主要的构成是员工成本，占比九成以上。

各期内，四方精创均实现盈利，净利润分别为4119.2万元、4738万元、6736.4万元及6657.7万元。A股财报显示，四方精创2025年净利润为7428.15万元。

持续盈利下，四方精创的经营现金流保持净流入，各期净流入资金1.37亿元、1.27亿元、1.68亿元及4900万元，A股财报显示，公司2025年经营现金流净额6229.5万元。

各期内，四方精创的融资现金流净额分别为3.46亿元、-4463.2万元、-4575.9万元及-5872.4万元。

2022年，公司融资现金流净流入是因为发行股份流入资金3.89亿元。上文提到，2022年四方精创向11名投资者发行2072.54万股A股，募资净额为3.89亿元。

分红则是四方精创融资现金流的主要流出项，各期流出资金2832.9万元、3183.9万元、3183.9万元及5306.5万元。

2022年-2025年前9个月，四方精创派发2021年-2024年股息，金额分别为2832.9万元、

3183.9万元、3183.9万元及5306.5万元，股利派付比率分别为42.44%、77.3%、67.2%及78.8%。

A股财报显示，2025年，四方精创的派息金额达到3183.9万元，占比期内净利润的42.86%，分红力度不及以往。

A股财报显示，截止2025年末，四方精创的现金及现金等价物达到10.73亿元，同期末，公司无借款。

附：四方精创上市发行有关中介机构清单

联席保荐人：招银国际融资有限公司、国信证券（香港）融资有限公司

法律顾问：金杜律师事务所、刘林陈律师行、金杜律师事务所

核数师及申报会计师：信永中和（香港）会计师事务所有限公司