文/瑞财经 许淑敏

东方证券高管曾否认过相关合并重组的消息。

2024年11月，上海辖区上市公司三季报集体业绩说明会上，有媒体提问“网传东方证券拟与上海证券合并已经在走流程。”

对此，东方证券高管简单回应：“对于并购重组方面，公司目前不存在应披露而未披露的相关信息。”

这意味着，市场对于东方证券与上海证券的合并事项早有觉知，只是不知会在何种时机落地。

在2026年初，东方证券空降了新帅——周磊。

一些变动的发生，便是自然而然。

周磊刚上任，放了一个大招——

东方证券收购上海证券100%股权。

根据最新的《意向协议》，东方证券拟通过发行A股股份的方式购买：

百联集团持有的上海证券50%股权；

上海国际集团投资持有的上海证券16.3333%股权；

上海国际集团持有的上海证券7.6767%股权；

上海城投集团持有的上海证券1%股权。

此外，东方证券拟通过发行A股股份的方式购买国泰海通持有的上海证券18.74%股权，通过支付现金的方式购买国泰海通持有的上海证券6.25%股权。

《意向协议》为协议各方就本次交易达成的初步意向，本次交易方案尚未最终确定。

券商合并重组是趋势，但合并重组过程漫长、内部股权关系复杂，中间需要经历博弈、组织架构调整、人员安排等难题，需要强有力的管理层推进。

而东方证券前任董事长龚德雄调任上海国际集团总裁，后者亦是上海证券股东之一。

比起57岁的龚德雄，新帅周磊更年轻，年仅48岁，冲劲更足。

从周磊出席相关活动透出的照片看，他头发已经有些花白。

周磊在上海国资金融平台的管理经验丰富，工作履历更集中于上海国际集团、上海国资经营等核心平台，对于国资资本运作、集团治理、合规管理等具备一定经验。

而且，周磊曾于‌2015年6月至2021年6月‌期间担任国泰君安证券董事、非执行董事，并兼任‌董事会审计委员会委员。‌‌

国泰君安证券（现为国泰海通）一度成为上海证券的控股股东。

2014年，国泰君安曾作价35.71亿元，受让上海国际集团所持有的上海证券51%股权，成为上海证券的控股股东。

以此折算，彼时上海证券全部估值超过了70亿元。截至2014年12月31日，上海证券总资产为240.79亿元，净资产49.83 亿元。

2020年，为解决同业竞争问题，国泰君安通过定增让出上海证券股份，百联集团支付102.63亿元获得上海证券50%的股权。

以此折算，彼时上海证券的全部估值超过了200亿元。截至2020年6月30日，上海证券总资产为384.73亿元，净资产73.92亿元。

时隔六年时间，上海证券的资产规模、盈利规模上涨不少，估值也会继续上涨。

而此次东方证券收购上海证券的金额，成为市场关注的焦点。

上海证券仍未发布2025年年报。

截至2024年底，上海证券总资产为855.35亿元，净资产188.05亿元。

如若东方证券成功合并上海证券，一方面可以冲刺行业前十的位置，另一方面可以增厚上海地区的营收规模。

整合后，东方证券总资产有望突破6000亿元，超过国信证券成为行业前十。

截至2025年末，东方证券总资产4868.76亿元，A股上市券商中排名第11位。

此前，东方证券制定了一份为期9年的“三步走”的中长期战略路线图。

而第一步（2025年-2027年）是强基固本、提质增效，成为综合发展无弱项，综合实力跻身行业10家左右优质头部机构。

盈利方面，2025年，东方证券实现营业收入153.58 亿元，同比增长26.18%，归母净利润56.34 亿元，同比增长68.16%。

主营业务分地区来看，上海地区营收增幅低于北京、江苏、浙江等地。

2025年，东方证券上海地区实现营收11.54亿元，同比增长31.1%。对比北京、江苏、浙江等区域，营收增幅分别为559.92%、124.74%，51.46%。

而想要稳定地成为行业头部的券商，需要地方国资稳定的客户与渠道资源支持。

东方证券，想要更加充分地借力上海国资的协同优势。