瑞财经 刘治颖 4月16日，贵州茅台(SH600519)发布2025年年度报告。

2025年，贵州茅台实现营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%；归属于上市公司股东的净利润为823.20亿元，同比下降4.53%。这是贵州茅台自2001年上市以来，首次出现年度营业收入与净利润双双下滑。

对于营收小幅下滑，公司表示，主要是酱香系列酒产品结构调整影响。

分产品看，2025年，茅台酒实现营业收入1465亿元，同比增长0.39%；毛利率93.53%，较上年减少0.53个百分点；其他系列酒实现营业收入222.75亿元，同比减少9.76%；毛利率76.11%，较上年减少3.76个百分点。

分季度看，贵州茅台2025年第四季度归母净利润176.93亿元，同比下降30.34%，环比下降7.96%，显著低于分析师一致预测的256.24亿元。

渠道方面，2025年，贵州茅台直销渠道实现营收845.43亿元，同比增长12.96%；批发代理渠道实现营收842.32亿元，同比下降12.05%。这也是贵州茅台的直销渠道收入首次超过经销渠道。直销渠道指自营和“i茅台”等数字营销平台渠道，批发代理渠道指社会经销商、商超、电商等渠道。

分红方面，贵州茅台拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计拟派发现金红利350.33亿元（含税）。