瑞财经 严明会 3月20日，上交所官网公告，宇树科技股份有限公司（以下简称“宇树科技”）科创板IPO获受理，已预先审阅，保荐机构为中信证券，保荐代表人为高若阳、陈熙颖。

招股书显示，宇树科技成立于2016年，是一家世界知名、国际领先的高性能通用机器人公司，专注于高性能通用人形机器人、四足机器人、机器人组件及具身智能模型的研发、生产和销售业务。

2025年度，宇树科技人形机器人出货量已超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。

产品销量带动下，宇树科技业绩快速增长，2022年-2024年及2025年前三季度（下称“报告期”），宇树科技实现收入分别为1.23亿元、1.59亿元、3.92亿元及11.67亿元。2022年至2024年主营业务收入复合增长率高达78.73%。

机器人畅销，宇树科技的盈利能力不断增强，报告期内，公司毛利率分别为44.18%、44.22%、56.41%及59.45%，呈逐年增长趋势。

具体来看，四足机器人持续规模化效应下，毛利率保持增长，由2022年的42.36%增至2025年前三季度的55.49%，期内增长了超13个百分点。

而人形机器人则在产品售价下调的情况下，毛利率有所回落，2023年-2025年前三季度分别为87.67%、68.44%及62.91%，但仍高于四足机器人。

宇树科技打破了硬科技创业企业持续烧钱的惯例。2022年-2023年，公司净亏损分别2210.05万元、1114.51万元；2024年，人形机器人量产后，实现扭亏，取得净利润9450.18万元；2025年前三季度净利润达到1.05亿元，超过2024年全年。

宇树科技预计2025全年营业收入达到17.08亿元，扣非净利润6亿元。这意味着2025年年营收同比增长约336%，净利润增长约669%。

净利润扭亏，公司现金流情况不断向好，各期经营活动现金流净额分别为-3019.73万元、494.25万元、1.92亿元及4.28亿元。

在销售渠道上，宇树科技线下销售占比较高，且保持在85%以上。同时，线下渠道采取以直销为主、经销为辅的销售模式。

报告期内，公司来自前五大客户的收入分别为1788.19万元、2019.53万元、4850.31万元及1.24亿元，占比14.55%、12.69%、12.36%及10.61%。

宇树科技的大客户大多为境外客户，2023年及2024年的前五大客户中，有四名是境外客户。2025年前三季度，京东成为第一大客户，贡献4136.18万元收入，占比3.54%。

2025年前三季度，公司境内、外销售占比分别为60.8%及39.2%。

此外，宇树科技的收入呈现明显的季度性特征，2022年-2023年，公司第四季度收入占比分别达42.04%、33.61%及40.65%。

公司解释，由于新产品多数在下半年陆续形成收入并在当年第四季度开始形成规模收入，加之部分客户实行集中采购、预算管理等制度，采购活动或项目验收多会发生在第四季度，使得各年四季度收入占比相对较高。

宇树科技销售规模快速扩大，为适应产品销售需求，公司同步增加了原材料采购和产品生产规模，使得存货规模攀升，各期分别为7753.74万元、7895.77万元、1.41亿元及2.78亿元。

2025年前三季度，公司存货中的在产品占比44.26%，库存商品占比12.17%，原材料占比27.79%。存货周转率为2.24次，是2022年的2倍多。