文/瑞财经 许淑敏

申万宏源交出了一份殊为不易、成色十足的答卷。

这是董事长朱健对于申万宏源2025年表现的评价。

他在财报致辞中提到，截至2025年末，申万宏源总资产突破七千亿大关，全年净利润105.27亿元，四大业务板块全面增收，发展质量和投资价值稳步提升。

的确，从2025年盈利情况来看，申万宏源属于高增长的梯队。

2025年，其实现合并营业收入242.56亿元，同比增长30.29%，归属于上市公司股东的净利润95.07亿元，同比增长82.46%，营收、净利双涨。

具体看，2025年，申万宏源手续费及佣金净收入84.77亿元，同比增长26.97%，利息净收入6.43亿元，同比增加21.78%，投资收益与公允价值变动收益合计为149.35亿元，同比增加34.31%。

各个方面的收入均有较好的表现。

继续深挖营收结构，会发现申万宏源仍存在业务发展存在差异、地区发展不平衡等问题。

主营业务情况上，申万宏源的投行业务营收增幅最低。

2025年，申万宏源投行业务板块实现营业收入15.84亿元，同比增长11.73%。对比之下，申万宏源本金投资、个人金融、机构服务及交易、投资管理营收增幅分别为56.23%、19.69%、43.42%、18.85%。

申万宏源的投行业务包括股权融资、债权融资、财务顾问等。

一直以来，其发展目标是紧扣“建设一流投资银行和投资机构”，但当下距离一流投资银行仍有相当距离。

不久前，中国证券业协会公布了2025年证券公司投行业务质量评价。部分券商评级上升，像是东吴证券、中金公司由B类升至A类。

但申万宏源的评级，则从2024年的A类连降两级成C类。

无论是盈利水平，还是业务质量，申万宏源的投行业务都有进步的空间。

营收地区分布情况上，申万宏源仅有一个地区营收、利润负增长，即华北地区。

2025年，这一地区实现营收4.13亿元，同比下降了14.77%，实现营业利润1.97亿元，同比下降23.1%。

此前瑞财经也说过了，申万宏源正在拓展华北地区版图。该区域的证券营业部数量从2024年上半年的14家增长到2025年的18家，增加了4家。

另一面，申万宏源规模最大的华东地区，证券营业部数量有所减少，从2025年上半年的142家变成了2025年底的141家，半年时间少了1家。

2025年，申万宏源华东地区实现营收51.64亿元，同比增长26%。

在高增长之下，是申万宏源严控营业支出。

2025年，其发生营业支出112.04亿元，同比减少0.15%。其中，业务及管理费106.62亿元，同比增长0.83%，占营业支出比重95.16%。

同期，职工费用78.97亿元，同比增长2.32%。

截至2025年12月31日，申万宏源共有员工11423人（含劳务派遣、经纪人等），较上年末的11547人减少了124人。

以此计算，2025年，申万宏源员工人均成本约为69万元。

高管薪酬方面，2025年，申万宏源董事、高级管理人员领取的归属于当年度的税前报酬总额共计655.54万元。其中，公司董事税前报酬占总额的比例为60.84%，高级管理人员税前报酬占总额的比例为39.16%。

其中，董事长刘健、总经理黄昊年薪均为148.43万元。