文/瑞财经 许淑敏

听完招商银行2025年业绩发布会，很多投资者的第一感受就是“诚恳”。

董事长缪建民、行长王良与一众管理层一起，不避讳招商银行目前的发展短板，也坦言了营收增长的来之不易。

对于招商银行，市场最为关心的两大问题，一是盈利增幅，二是零售业务发展态势。

瑞财经也多次提及，过去几年，招商银行盈利表现并不稳定。2022年-2024年，招商银行营收增幅分别为4.08%、-1.64%、-0.48%，归母净利增幅分别为15.08%、6.22%、1.22%。

净息差亦持续下滑。2022年-2024年，该行净息差2.40%、2.15%、1.98%，持续下滑。

2025年，招商银行营收、利润重回“双增长”。

但这个所谓的“增长”，仅是“微增”。期内，该行实现营业收入3375.32亿元，同比增长0.01%，实现归母净利润1501.81亿元，同比增长1.21%。

其中，净利息收入2155.93亿元，同比增长2.04%，非利息净收入1219.39亿元，同比下降3.38%。

同期，招商银行净息差为1.87%，同比下降11个基点。

王良在业绩发布会上表示，招行近几年营收的增长确实面临很大压力，零售银行业务作为该行的优势，外部政策、市场的变化冲击受影响较大，所以招行一直在通过其他业务板块来弥补缺口，促使营收实现正增长。

招商银行的零售业务，到了何种境地？

从分部经营业绩上看，2025年，招商银行零售金融业务税前利润906.76亿元，同比上升0.04%，占税前利润的50.66%，同比下降0.08个百分点，营业收入1910.17亿元，同比下降2.96%，占营业收入的56.59%，同比下降1.73个百分点。

零售金融业务盈利占比，逐渐下滑。

从规模上看，截至2025年底，该行贷款和垫款总额72580.58亿元，较上年末增长5.37%。其中，零售贷款余额37201.91亿元，较上年末增长2.07%，零售贷款占比51.26%，较上年末下滑了1.65个百分点。

零售贷款余额，逐渐下滑。

从资产质量上看，截至2025年末，招商银行零售不良贷款余额395.84亿元，较上年末增加44.49亿元，不良贷款率1.06%，较上年末上升0.10个百分点。

零售不良贷款，正在增加。

管理层直言，当前零售信贷全市场风险仍处于上升期，信用卡资产亦面临一定压力。

缪建民也重新定义了招商银行的护城河。

他说，过去，招行内部不少人认为零售业务、金融科技是公司的护城河，但是招行真正的护城河，是将“以客户为中心”的理念内化成企业文化，并转化为员工的日常行为。

他举例称，在工作时间之外，下午5点后前往招行分支机构，会发现与其他银行有明显不同——招行员工很少准点下班。

在他看来，无论是经营理念、技术应用，最终都要靠人来推动和落地。

截至2025年底，招商银行共有员工121585人（含派遣人员），较上年末增加了4384人。按照专业构成划分，公司金融有21150人，零售金融有54176人。

零售金融人数，远超过公司金融人数。

员工成本方面，2025年，招商银行员工费用686.89亿元，同比增长0.88%，业务费用392.63亿元，同比下降0.67%。

以此折算，2025年，招商银行人均员工成本为56.49万元，较上年同期的58.1万元有所下降。

另外，招商银行关键管理人员报酬亦有所下滑。

2025年，该行关键管理人员酬金及其它酬金为3367.9万元，同比减少了132.2万元。

为了扭转形势，招商银行正在调整发展方向。

缪建民提出了“零售再出发，对公再超越”的发展方向。

“零售再出发”的核心要求包括“资产要提质，负债要巩固，财富管理要上新台阶”。

而未来零售业务的重要突破口，是财富管理。

2025年，该行实现零售财富管理手续费及佣金收入237.94亿元，同比增长17.85%，占零售净手续费及佣金收入的51.27%。