文/瑞财经 李姗姗

1994年夏天，21岁的柴杰在大学生就业包分配制度下，获得了一份体面的工作，他被分配至西南技术物理研究所。

而年轻的柴杰并不安居于此，一年后，他转行做起了外贸，进入一家电子进出口公司，后转战四川省对外经济贸易总公司，升任部门经理，这段经历为他日后的自立门户埋下关键伏笔。

2005年，成都超纯应用材料股份有限公司（下称“超纯股份”）诞生，柴杰正是这家企业的掌舵人。

公司最早从事简单的陶瓷材料加工及贸易业务，转折发生在2009年，柴杰的哥哥柴林加入超纯股份，他是一名资历深厚的工程师。经过多年技术攻坚，再加上柴杰多年的市场积累，超纯股份目前已发展成为半导体细分领域龙头。

半导体赛道资本捧月，中微公司、比亚迪、国投创业、成都高投集团、基石资本等加持超纯股份，带来数亿元发展资金。年过50的柴氏兄弟，带领超纯股份叩响了深交所的大门。

01

比亚迪、中微公司入股

估值三年翻三倍

超纯股份的前身超纯有限成立于2005年8月，注册资本99万元，由柴杰、陈婉如、朱斯平各认缴出资33万元，出资比例均为33.33%。

公司成立早期主要从事氧化物陶瓷材料研发、靶材加工及贸易业务；2009年以后，公司逐步突破陶瓷材料开发、特殊涂层技术、超精密表面加工技术等多项核心技术，大规模进军半导体行业，进入中微公司、北方华创、中芯国际、长江存储等行业龙头供应链。

凭借先进技术，超纯股份持续得到投资者青睐。

2022年初，公司注册资本增至1049.02万元，由柴杰及其哥哥柴林、员工持股平台嘉泽和畅分别持股61.91%、33.36%、4.72%。

2022年6月，超纯股份获得天使轮融资，由中微公司、国投创业、正海缘宇、集电产投合计投资1.16亿元，公司投后估值约为6.16亿元。

2024年，超纯股份一口气引进多位战投。

1月，正海资本、鑫芯创投受让公司老股，柴林将26.79万元、8.93万元出资额以97.07元/注册资本的价格分别转让给二者，变现2600万元、866.71万元；

4月，比亚迪斥资9690万元入股，其中，出资3690万元受让国投创业、正海缘宇、集电产投转让的36.15万元出资额，同时以6000万元认缴新增40.18万元出资额；

8月，芯动能投资、沃衍资本、铜陵丰睿、建信（北京）投资、宁波重心、泽森清泉、华泰紫金投资、基石资本、尚颀资本9家投资机构同样以受让老股及认购新股的方式入股，其中增资金额为1.28亿元，认购价格为177.61元/注册资本。期间，柴杰、柴林二人分别转让了30.56万元、9.66万元出资额，分别变现4840万元、1540万元，而股转均价约159元/注册资本，略低于新股认购价格。

2025年5月，超纯股份完成递表前最后一轮融资，众行资本、丰年资本、国泰君安创投、成都高投集团合计增资4800万元，公司投后估值为26.48亿元。

综上，超纯股份三年内累计融资3.52亿元，期间估值增长329.87%。同时，柴林、柴杰兄弟二人通过向投资方转股累计变现9846.71万元。

递表前，柴杰为公司第一大股东及实控人，直接持股41.89%，并通过员工持股平台嘉泽和畅、嘉田和新分别间接控制3.26%、3.08%股权表决权，合计控制48.23%表决权；柴林直接持股20.61%，为柴杰的一致行动人。因此，柴杰及其一致行动人合计控制公司68.84%的表决权。

投资者中，国投创业持股6.33%；比亚迪持股4.58%；中微公司直接持股4.26%，并通过正海缘宇持股0.64%；诺华资本旗下集电产投持股3.37%。

02

实控人兄弟年薪百万

财务总出身IPO审计机构

超纯股份的董事长、总经理由柴杰担任，他出生于1973年，本科学历，1994年7月大学毕业后被分配至西南技术物理研究所，一年后转行做起了外贸，先后任职于中国电子进出口四川公司、四川省对外经济贸易总公司。

直到2002年，柴杰开始探索创业机会，用了两年半时间筹备创立了超纯股份。

柴林是“技术派”，是一名资历深厚的工程师。1993年至2008年间，他先后任电子科技大学电子实验中心助理工程师、成都精密光学工程研究中心工程师、德国莱宝光学有限公司北京代表处高级工程师。2008年9月，柴林加入超纯股份，现任公司董事、总工程师。

超纯股份另外三名董事分别是荆晋南、周哲和杨敏。

其中，荆晋南由公司第一大外部股东国投创业提名，其现任国投创业投资总监，自2025年10月担任公司董事。此前，他还曾在公司另一家股东华泰紫金投资担任投资总监。

周哲还担任公司财务总监、董秘，他出生于1989年，在2022年加入超纯股份之前，在天健会计师事务所（特殊普通合伙）任职时间长达10年。而天健会计师事务所正是此次超纯股份IPO的审计机构。

杨敏比周哲大了15岁，比他早了一年来到超纯股份，目前仍担任财务经理，2025年6月成为职工代表董事。此前，她在成都地奥集团天府药业担任财务主管，并先后在任四川星河建材、四川华盛强航空地面设备、成都天合宏业、四川省交通厅援上职工服务接待站担任财务经理，加入超纯股份之前，拥有26年财会工作经验。

超纯股份一众高管中，年薪超过百万的是柴杰、柴林兄弟，2024年，二人年薪分别为124.3万元、107.92万元；周哲、杨敏分别领薪41.47万元、22.16万元，二人还分别持有公司0.44%、0.09%股份。

03

半导体细分赛道第一

95%收入来自特殊涂层零部件

超纯股份主要从事半导体设备特殊涂层零部件和精密光学器件的研发、生产和销售，提供经材料改性、精密表面加工、精密清洗和特殊涂层工艺后的精密零部件产品及服务，应用于芯片制造、精密光学等领域。

2022年-2024年及2025年上半年（下称“报告期”），超纯股份实现营业收入1.36亿元、1.69亿元、2.57亿元及2.06亿元，近三年营收年均复合增长率为37.23%；同期，公司净利润为5755.23万元、6480.52万元、8226.3万元及6082.16万元，亦呈逐年增长趋势。

半导体设备特殊涂层零部件是公司最主要的收入和盈利来源，2024年及2025年上半年的收入占比高达90.91%及95.1%。

招股书介绍，特殊涂层是指通过气相沉积、气溶胶、高密度等离子喷涂等特殊涂层工艺在设备零部件表面形成高致密度、低孔隙率的涂层，能够改变设备零部件物理和化学特性、稳定设备运行工艺条件和延长设备零部件寿命。

超纯股份称，公司具备刻蚀、光刻、量检测、退火、薄膜沉积、硅片外延等多种类半导体设备零部件的配套能力，是国内极少数5nm及以下制程半导体刻蚀设备核心零部件的供应商。

其中，刻蚀又是超纯股份最主要的芯片制造工艺，公司销售的刻蚀设备特殊涂层零部件的收入占报告期各期半导体领域收入的90%以上。

超纯股份的刻蚀设备零部件产品主要包括介质窗、喷淋头、喷嘴、刻蚀环、内衬、内门、支架等，覆盖了晶圆制造、封装以及硅片制造领域的设备。

近年来，随着国内半导体产业链自主可控进程加快，晶圆制造企业对核心设备及其关键零部件的国产替代需求不断提升，带动了特殊涂层零部件市场的稳步增长。国内半导体设备特殊涂层零部件市场从2020年的18.9亿元增长至2024年的42.0亿元，期间的年复合增长率达到22.1%。

未来五年，预计半导体设备特殊涂层零部件市场空间将从2025年的51.3亿元增至2029年的105.4亿元，期间的年复合增长率预计将达19.7%。

根据弗若斯特沙利文数据，2024年半导体设备特殊涂层零部件本土企业中，超纯股份的市场份额排名第一，在中国大陆市场份额为5.7%。

精密光学器件曾是超纯股份的第二大收入来源，产品包括红外成像镜片、激光系统镜片、滤光片、红外光学窗口等。2022年及2023年，该业务收入分别为4542.48万元、5012.09万元，占总收入的比例为33.3%、29.65%。

伴随着公司业务重心转移，2024年以来，精密光学器件的收入急速下滑，当期该收入同比下滑61.53%至1928.11万元，收入占比降至7.52%；2025年上半年，该业务占比进一步下滑至3.17%。

04

五大客户贡献超85%收入

中微公司关联交易浮出

超纯股份深度融入国内半导体产业链生态，形成了零部件“国产配套 进口替代”双轮驱动的战略布局。

在国产设备商市场，公司与客户A、客户 B、客户 D、屹唐股份、华卓精科、鲁汶仪器等国产设备龙头公司建立合作关系；在晶圆厂市场，公司产品已通过客户E、客户 F 等头部晶圆厂认证，陆续送样至英特尔、德州仪器等下游客户，并批量供货，用于替代国外设备原装零部件。

报告期内，超纯股份等境内地区销售占比不断提升，由2022年的64.07%升至2025年上半年的87.33%，尤其是华北、华东地区，2025年上半年收入占比达到75%。

同时，境外销售下降，2022年销售金额为4900.69万元，到2023年及2024年分别降至4292.61万元、4586.43万元。其中，保税区内客户为中微公司，各期保税区销售金额为4764.21万元、3990.51万元、4445.08万元及2446.47万元。

报告期内，超纯股份向前五大客户的销售金额分别为1.12亿元、1.46亿元、2.21亿元及1.81亿元，占总销售额的比例为82.45%、86.17%、86.19%及87.89%。

其中，向第一大客户的销售占比达35.24%、26.35%、39.19%及46.52%，客户集中度较高。2022年-2023年，第一大客户为客户B，2023年变为客户A之后，公司向第一大客户的销售占比逐年升高。

对此，超纯股份表示，主要原因系公司主要客户为中国大陆知名半导体设备厂商或晶圆厂商，国内市场格局较为集中所致。

 值得一提的是，作为曾经的第一大客户，客户B还是超纯股份的关联方。根据推测，客户B指向的正是半导体设备龙头企业——中微公司（688012.SH）。

根据招股书描述，2022年6月至2024年8月，客户B及其控制的公司的股权比例超过5%；2024年9月开始，客户B及其控制的公司持有公司的股权比例低于5%。

中微公司于2022年6月通过增资成为超纯股份第四大股东，合计持股曾达‌6.49%‌，2024年8月股改前最后一次增资后合计持股为‌5%‌，目前持股‌4.91%‌（中微公司4.26% 正海缘宇0.65%）。‌

报告期内，公司向中微公司的关联销售金额分别为4807.14万元、4454.73万元、8140.45万元及4707.02万元。

除了大客户以外，超纯股份向主要供应商的采购占比也较为集中。期内，公司向前五大供应商的采购金额为3078.83万元、2237.61万元、6741.35万元及5683.24万元，占比63.88%、54.05%、66.62%及74.6%。

其中，向第一大供应商苏州珂玛材料科技股份有限公司的采购占比为29.88%、33.75%、48.47%及52.03%。供应商集中度相对较高，主要系公司上游原材料的生产商行业集中度较高所致。

05

应收占比超70%

无银行借款

报告期内，超纯股份的毛利率保持高位，各期分别为61.45%、63.13%、58%及60.09%。

其中，半导体设备特殊涂层零部件产品毛利率分别为57.59%、58.75%、57.96%和60.12%，整体较为稳定，高于同行均值44.46%、41.41%、46.49%及42.49%。

而精密光学器件的毛利率则波动较大，各期分别为71.20%、76.18%、62.93%和74.45%，超纯股份表示，主要为根据客户需求定制化的非标产品，各期产品种类差异较大所致。

报告期内，超纯股份持续加码研发投入，各期研发费用分别为581.95万元、956.06万元、1378.84万元及756.26万元，占收入的比例4.27%、5.66%、5.37%及3.67%。

公司研发费用多投入在人员薪酬上，各期占比四成左右，而各期直接材料费用占比为28.25%、24.89%、30.53%及20.08%。

公司各期管理费用为940.9万元、1199.69万元、1476.34万元及2870.87万元，2025年上半年是2024年全年的近两倍。

这主要由于当期将员工持股平台剩余的股权激励预留份额授予实控人柴杰，故当期确认股份支付费用较多，达到2198.24万元。

报告期内，随着公司营业收入规模快速上升，应收账款余额相应增长，各期分别为8361.44万元、1亿元、1.84亿元和2.13亿元。

2022年至2024年，应收账款复合增速接近50%，超过37.23%的营收复合增速，占当年营业收入的比重分别为61.3%、59.64%、71.8%。

由于超纯股份的客户较为集中，公司来自前五大客户的应收账款也较为集中，各期占比分别为84.28%、88.98%、84.96%及89.19%。

公司应收账款周转率由2022年1.99次降至2025年上半年的1.04次。各期计提应收账款坏账准备分别为618.22万元、1,118.14万元、2,824.75万元、3,854.98万元，计提比例7.39%、11.09%、15.32%、18.09%。

在净利润持续增长的前提下，超纯股份的经营现金流保持净流入，报告期各期净流入金额分别为5262.15万元、6119.05万元、8769.32万元及3375.79万元。

截至2025年6月末，超纯股份拥有货币资金2.34亿元，且无短期借款。2025年上半年，公司流动比率为5.07倍，速动比率为4.77倍，资产负债率仅有18.74%，偿债压力较小。

2022年度，超纯股份派发现金红利5000万元，已于2023年10月实施。

附：超纯股份上市发行有关中介机构清单

保荐人、主承销商：华泰联合证券有限责任公司

发行人律师：北京市海问律师事务所

审计机构：天健会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：北京坤元至诚资产评估有限公司