瑞财经 严明会 近日，半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称：半亩花田）向港交所递交上市申请，中信证券为独家保荐人。

半亩花田以花植研究为核心，构建了涵盖身体、发部和面部洗护三大领域的产品体系，包括身体乳、身体磨砂膏、洁面乳、面膜、洗发水等，截止目前拥有509个主要SKU。

自半亩花田身体乳、身体磨砂膏上市以来，截至2025年9月末，两大产品累计销售约3770万瓶、5690万瓶。

根据弗若斯特沙利文数据，以2024年零售额计算，半亩花田是身体乳、身体磨砂膏和洁面慕斯的国货第一品牌。

2023年-2024年及2025年前9个月（下称“报告期”），半亩花田实现营业收入分别为11.99亿元、14.99亿元及18.95亿元。2025年前9个月，公司收入超出2024年全年，同比增幅达到76.7%。

具体来看，2023年，以洁面慕斯、面膜为核心的面部洗护，为半亩花田带来了6.01亿元的收入，占比超过一半，达到50.1%。

但报告期内，随着面部洗护产品的平均售价由20.7元下滑至16.5元，其收入占比也迅速下降到24.4%。

相比之下，发部洗护为半亩花田的第二增长曲线。2023年，发部洗护业务收入占比还仅有3.6%；截至2025年9月末，该业务收入飙升至4.82亿元，占总收入的比例跃升至25.4%，超过面部护理的4.62亿元。

此外，身体洗护产品持续发力，期内分别实现5.22亿元、7亿元、7.91亿元的收入，占总收入的比例始终稳定在40%以上。

半亩花田的毛利率始终保持高位，报告期各期分别为65.8%、62.3%及63.3%。

而推动半亩花田高增长的，是背后高强度的营销投入。

报告期内，公司销售及营销开支分别为6.37亿元、6.77亿元及8.96亿元，占收入的比例高达53.2%、45.2%及47.3%。

这相当于，半亩花田每卖出去1块钱的产品，就要投入约5毛钱的营销。以2025年前9个月的营销投入来看，相当于月均烧掉近1亿元。

截至2025年9月末，公司销售与营销人员有541人，占员工总数的64.8%。

半亩花田的销售及营销开支中，第一大开支为营销及推广开支，报告期各期分别为5.9亿元、6.21亿元、8.33亿元，合计20.44亿元，主要包括平台服务费及推广服务费。

报告期内，半亩花田向股东珠海坤泽借款以支持业务发展，由此形成应付关联方款项。2023年及2024年，该借款余额分别为1.12亿元、0.9亿元，已于2025年9月末结清。珠海坤泽由亓云吉、商西梅夫妇分别持股60%、40%。

多项应付款项使得半亩花田的流动负债超出流动资产总额，2023年-2024年，公司流动负债净额分别达1.25亿元、0.57亿元。偿还关联方借款后，截至2025年9月末，公司流动资产净额为0.87亿元。

截至2025年11月末，半亩花田的现金及现金等价物为1.71亿元，短债为7171万元，手持现金足以覆盖短债。期内，半亩花田无分红。