瑞财经 严明会 1月16日，比格餐饮国际控股有限公司（以下简称：比格比萨）递交招股书，冲击港股IPO，中银国际担任独家保荐人。

招股书显示，比格比萨2002年在北京开设首店，逐步做成了拥有超380家餐厅的连锁餐饮品牌。灼识咨询资料显示，以2025年前三季度GMV（商品交易总额）计，比格在本土比萨餐厅中排名第一，同时在自助餐厅、西式休闲餐饮餐厅两个细分赛道均居于榜首。

截止2026年1月11日，比格比萨在中国127个城市合计运营有387家餐厅，覆盖所有省会城市。但比格比萨的门店高度集中于华北、东北地区，北京、河北、山东各超40家；而广东、浙江、福建、四川等南方省份门店均不足10家。

“北强南弱”的门店布局下，比格比餐饮计划通过战略性门店网络拓展，加快全国覆盖进程。具体而言，2026年-2028年，比格比萨计划投资10.50亿元，新增合共约610至790家门店，其中绝大部分为自营餐厅。

招股书提到，比格餐饮开设一家新餐厅，从项目启动到正式营运时间周期平均为6个月内，如果顺利完成目标，2028年比格餐饮门店规模将突破千家，相当于现在规模的两倍。招股书中同时提到，比格餐饮自营门店多数新店可在 1 个月内实现盈亏平衡，平均现金投资回收期 11 个月。

比格餐饮大笔开设自营餐厅的背后，是自营餐厅强劲的业绩表现。2025年1-9月，比格餐饮新开门店109间，2024年全年为64间。同期，录得净利润同比增长59.3%，为5165.1万元，超过2024年全年近1000万元。

从日均销售额来看，期内比格餐饮自营餐厅日均销售额分别为1.76万元、1.89万元、2.25万元，加盟餐厅日均销售额分别为1.76万元、1.79万元、2.19万元；自营餐厅每单平均消费额分别为70.9元、66.3元、62.8元，加盟餐厅每单平均消费额分别为68.2元、66元、63.7元。翻台率方面，其自营餐厅餐桌翻台率分别为4.6次/天、4.8次/天、6次/天。

值得注意的是，自营餐厅和加盟餐厅的差距其实不大，2025年1-9月，加盟餐厅平均客单价略高于自营餐厅，但相较而言，自营餐厅可以更好的把控现金流。随着自营餐厅产生的收入占比有所提升，应收账款周转天数从2023年的9.1天减少至2024年的5.1天，且进一步减少至截至2025年9月30日止九个月的3.3天。

扩张计划推进的另一面，是2025年前三季度，比格餐饮净利润率3.7%，资产负债率93%。

重资产扩张模式下，比格餐饮需要确保有足够的现金流来支持重大资本开支。比格餐饮估算，开设一家新自营餐厅的投资成本介于130万元-180万元之间，预计2026年-2028年，开设新餐厅的计划投资成本预计分别约为2.25亿元、3.75亿元、4.5亿元，合计10.5亿元。截止1月11日，已产生金额240万元，已承诺金额540万元。单靠经营活动现金流入较难满足扩张需求。

期内，比格餐饮经营活动现金净流入分别为1.51亿元、1.74亿元、2.26亿元，同期，手中现金及现金等价物分别为5232.6万元、8814.1万元、9536.2万元。

比格餐饮计划通过运营产生的现金流、银行借款以及IPO募资为上述扩张提供资金，因此本次IPO，被视为比格餐饮从区域品牌迈向全国连锁的关键一步。