文/瑞财经 程孟瑶

近日，国仪量子技术（合肥）股份有限公司（简称：国仪量子）对科创板IPO首轮审核问询函进行回复，90后技术极客“为国造仪”口号下，国仪量子的技术实力、营利水平、与中科大的关联关系等发展核心问题引发上交所关注。

1、发行人涉及继受取得专利27项；公司是否主要通过并购扩展业务，公司是否拥有持续发展的相关技术储备、自主研发和持续创新能力。

2、公司技术先进性体现在生产制造的哪些环节，具体表现形式。

3、发行人通过贸易商采购原材料的金额及比例、原因及合理性，是否符合行业惯例。

4、结合结算政策、收入增长及季节性特点等因素，分析报告期内应收账款、合同负债与收入增长的匹配情况。

5、报告期内销售及管理人员的人均薪酬及变动情况，金额与同行业可比公司、当地人均薪资水平的比较情况。

据招股书及问询函回复，近年来国仪量子营收保持着超80%的高速增长，但仍未盈利，经营活动现金流连续流出；销售费用和管理费用保持增加，关键管理人员薪酬总额年年增长；存在多次股权激励，离职员工仍在员工平台持股。

本次IPO，国仪量子拟募集资金约11.69亿元，分别用于高端科学仪器产业化项目、量子技术发展研究院建设项目、应用中心网络建设项目。按照占发行后总股本比例10%计算，上市估值约116.9亿元。

01

聚焦科技硬实力

技术先进性和独立性被问询

科创板设立的核心目的是推动硬科技企业实现资本化，国仪量子的技术实力，成为此次问询的最大焦点。上交所就其技术来源和研发能力，技术先进性、研发独立性分别进行了大篇幅详细问询。

问询函指出，国仪量子创业时的核心技术来自于中科大的技术成果转化，要求其披露研发团队、管理团队、主要技术及人员与中科大的具体联系，拥有的各项专利技术是否与中科大存在纠纷或者潜在纠纷。技术来源是否独立；结合公司组织结构和业务板块设置情况，披露研发人员所处的部门或小组、人员数量，研发人员专业背景与工作经历情况，承担的具体工作职责；描述核心技术产品“国际先进”“国内领先”、“国内唯一”等相关表述是否严谨、准确，相关表述依据来源和权威性。

科学仪器行业属于典型的长坡厚雪行业，产业化周期长、技术迭代快，人才密集度高，研发驱动特征明显。2022年-2024年以及2025年上半年（简称：报告期）国仪量子研发投入合计4.12亿元，为同期营业收入总额的35.46%。但分年度看，研发费用率从2022年的75.34%降至2024年的23.13%。

作为高端科学仪器领域的新进入者，国仪量子核心团队中，60%的成员为90后青年科学家，不少人是从中国科学技术大学（简称：中科大）少年班或物理学院直接投身产业化的技术极客。国仪量子董事荣星、总经理贺羽均为杜江峰院士的学生。

2017年9月，中科大、杜江峰与国仪有限签下《技术移交确认书》，将四项专利技术的专利权人变更为国仪有限，并且向国仪有限移交了一项专有技术的完整的技术资料。

以中科大移交的量子信息技术为起点，国仪量子开始“为国造仪”。目前，国仪量子46名直接股东中，中科大通过全资持股科大控股，间接持股14.75%，为最大外部股东；问询函回复中，国仪量子坦言中科大作为国内量子信息与基础物理领域的顶尖院校，为发行人输送了部分研发技术人才，截至 2025 年 6 月末，其研发团队中有7人曾在中科大任职，管理团队、员工中共有47人有中科大学历背景。

杜江峰根据有关组织部门要求，于2025年4月30日，通过在安徽省产权交易中心公开挂牌转让的方式，转让所持公司全部股份，退出国仪量子。

同期，国仪量子研发人员总数192人，占员工总数的31.37%，员工中本科及以上学历人员占比78.27%。

专利方面，目前拥有境内专利461项，其中发明专利169项，17项为继受取得；实用新型专利221项，10项继受取得，继受取得的专利主要来自中科大早期的技术出资及后续转化，相关技术均已获得授权确认函，确认不存在知识产权争议或潜在纠纷。

同时，国仪量子表示，公司研发人员的专业背景主要为机械及自动化、电子信息、计算机、物理学、仪器/测控类以及其他理工类专业，研发团队以工作年限3年以上的资深员工为主，具备从事研发活动的知识背景与实践能力，与发行人研发活动匹配。

不过值得注意的是，报告期内，国仪量子非全时研发人员占比有所上升，2025年上半年占比为78.13%，其解释主要系随着公司市场影响力和客户认可度提升，产品销售规模不断增长，研发人员中参与支持生产和其他支持性活动的人员数量增加所致。不过报告期各期研发工时占比在70%以上的研发人员数量占比均超过80%，整体占比较高，研发人员仍专注于研发工作。

02

半数收入集中于四季度

预计2026年实现盈利

目前，国仪量子仍处于新技术、新产品产业化的落地兑现期，以及产品线扩容及销售放量、实现规模效应的初期，尚未实现盈利，因此本次问询的另一大焦点则集中在国仪量子持续经营能力与盈利能力，上交所从前五大客户变化、收入确认、采购与供应商、成本与毛利率、销售费用、应收款项及合同负债等多维度全方位拆解了国仪量子的经营情况。

国仪量子业务包括量子信息技术与自旋共振、电子显微镜、气体吸附分析、随钻测量、物联网及其他业务五大领域。

报告期内，国仪量子分别实现营业收入1.51亿元，4.00亿元、5.01亿元、1.71亿元，2022年-2024年复合增长率81.94%，保持高速增长，主营业务表现突出，各期分别贡献1.47亿元、3.90亿元、4.84亿元、1.70亿元收入，但同期扣非净亏损分别为1.68亿元、1.69亿元、1.04亿元、7394.16万元。

截至2025年6月30日，公司合并报表未分配利润为-4.27亿元，存在未弥补亏损。国仪量子表示，管理层预计2025年合并报表扣非净利润亏损将大幅收窄，2026年将实现盈利。

上交所要求国仪量子针对不同产品的业务开展形式，分别从合作模式、合同签订方式、销售合同主要条款等方面说明收入确认依据，收入确认时点，收入存在季节性的原因及合理性。从销售模式及获客方式补充说明报告期内客户增减变动情况，对应收入及毛利规模，变动原因及合理性；应收账款前五大客户与销售收入前五大客户存在差异的原因。

国仪量子直销客户主要为境内外高校研究所和企业，通过招投标和商务谈判等方式获取订单，产品已交付超过80所985/211高校、超过150家科研院所，以及京东方、比亚迪、宁德时代、隆基绿能、成飞集团、南方航空、中船集团、中核集团、中电科、中石油、中海油等龙头企业。

高端科学仪器具备产品附加值大、技术集成度高、使用寿命长等特点，相同客户在短期内复购相同品类仪器的情形较少，报告期内，国仪量子前五大客户变动较大。

以终端客户计，2022年-2024年，其超过一半客户为高校及科研院所，2025年上半年，来自企业的收入占比为51.53%。

这样的客户结构下，国仪量子的收入存在明显季节性特征，下半年收入占比较高，尤其是四季度。2022年-2024年，其主营业务收入中有50%以上的收入集中于第四季度，2025年上半年，其主营业务收入同比增长32.05%，但仅为2024年全年的35.12%。

按照产品业务开展形式，其业务产品可分为整机设备、模组配件以及技术服务。其中，整机设备及模组配件主要以产品销售的方式实现收入，技术服务主要为随钻测量技术服务、仪器租赁及样品测样、产品售后与维修。收入构成来看，整机设备收入占主营业务收入的比例分别为69.58%、62.82%、76.40%、72.80%，整体占比较高，同时毛利率表现也要明显优于模组配件和技术服务。

国仪量子主要采用以销定产的生产模式，具备小批量、多批次、持续迭代优化的生产特点，以行业发展趋势和客户定制化需求为导向，围绕客户订单制定产品研制计划。收入确认方面，需安装调试的产品在完成安装调试并取得终端客户验收单后确认收入。无需安装调试的产品，境内销售在产品交付客户并取得客户签收单后确认收入；境外销售依据双方约定的贸易结算方式，于货物控制权转移时点确认收入。

随着销售收入规模快速扩张，国仪量子应收款项同步增加，2022-2024年末应收款余额分别为7,583.30万元、1.43亿元、1.98亿元，占同期营业收入的50.06%、35.79%、39.55%。

通常上半年为公司销售淡季，同时受客户付款审批流程影响，下半年通常为应收账款回款主要期间。截至2025年10月31日，报告期各期末公司应收账款期后回款比例分别为98.42%、93.80%、64.11%、25.34%，整体回款情况良好。

从国仪量子设备类产品合计产销率和存货规模来看，2022年-2025年上半年，国仪量子设备类产品合计产销率分别为77.28%、85.36%、96.14%、81.91%，整体保持在较高水平，但也有像随钻测量系列产品未能及时销售，占用一定流动资金。

报告期内，国仪量子经营活动产生的现金流量净额持续流出，累计流出3.50亿元，为满足持续增加的研发投入、厂房建设与其他日常营运支出，国仪量子不断通过债务融资方式补充现金流。

各期，其购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7484.07万元、1.44亿元、1.40亿元、3,686.94万元，主要用于土地使用权出让金和建设量子科仪谷项目支出。受短期借款增加影响，其流动比率及速动比率低于同行业平均水平。

2023年起，国仪量子逐渐新增短期借款及长期借款用于经营周转、在建工程及固定资产投资建设，总负债规模呈整体增长趋势，资产负债率分别为19.50%、34.10%、42.73%、43.75%。

03

管理人员平均薪酬走高

离职员工仍在员工平台持股

业绩年年亏损，但国仪量子关键管理人员薪酬总额年年增长，各期，其董监高及其他核心人员薪酬总额分别为475.03万元、647.99万元、949.70万元、546.62万元。

其中副总经理曹峰2024年薪酬232.26万元，排名第一；董事、副总经理张伟，财务负责人李权刚均拿百万年薪，分别为172.73万元，101.92万元；董事长、总经理贺羽69.28万元，贺羽的学长兼联合创始人荣星未在公司领薪。

在针对销售费用和管理费用的核查中，交易所重点关注了国仪量子销售及管理人员的人均薪酬及变动情况，要求其披露报告期内销售及管理人员的人均薪酬及变动情况，金额与同行业可比公司、当地人均薪资水平的比较情况。

回复显示，各期国仪量子管理人员人均薪酬分别为24.12 万元、29.06 万元、30.08 万元、39.60万元（年化后），整体呈现逐年上升趋势，2022年-2024年，低于同行可比公司管理人员平均薪酬，2025年上半年管理人员平均薪酬为同行可比公司中最高。

除了固定薪资，上交所还提到了国仪量子各期股份支付情况，要求披露股份支付金额及具体来源，股权激励具体实施方案，授予对象、职务、数量、价格等，公允价值及其具体依据。

国仪量子主要通过合肥微扰、合肥自旋、合肥粒子、合肥叠加、宁波跃迁等员工持股平台，实施股权激励，以吸引并调动专业人才的积极性与凝聚力，各期确认的股份支付费用分别为2,456.84 万、4,349.71万元、3,187.92 万元、2,257.82万元，对净利润产生部分影响。

激励对象主要为与公司或子公司签订劳动合同且工作已满一年的中高层管理人员及核心骨干员工，以及公司董事会股权激励委员会认定的对公司有重要贡献的人员，包括贺羽等人。公司存在非公司员工在员工持股平台持股的情形，主要为离职员工。

股权方面，国仪量子曾吸引了

科大讯飞、科大国创、博资三号、前海投资、中钊创投、松禾智讯、联动创新、

高瓴著恒等产业资本、地方国资入股，中科大之外，天使投资方树华科技持股8.43%，高瓴创投持股6.33%，宣城火花创投持股2.81%。

贺羽、荣星，不直接持持股，二人通过合肥司坤、合肥微扰、合肥自旋、合肥粒子间接合计控制34.87%的表决权，为国仪量子实控人。贺羽担任董事长、总经理，荣星任董事。

附：国仪量子上市发行有关中介机构清单

保荐人：华泰联合证券有限责任公司

主承销商：华泰联合证券有限责任

发行人律师：安徽天禾律师事务所其他承销机构无

审计机构：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：中水致远资产评估有限公司