文/瑞财经  李姗姗

“药学学士 经济学博士”的双重标签，成就了强静著名生物医药投资人的头衔。

拥有药学背景的强静十分擅长资本运作，在中金公司工作期间，他参与了国药集团、华润医药、复星医药等大型药企的IPO。

2015年，他与妻子刘文溢成立杏泽资本并担任合伙人，专注于投资医疗健康行业早期和成长期的优秀企业。

2017年前后，抗体药物风头正盛，强静从一名资深投资人转身创业者，成立了一家创新药企业——苏州信诺维医药科技股份有限公司（下称“信诺维”）。近日，信诺维向科创板递交了招股书。

在创新药研发这一高投入、长周期的赛道中，“以研养研”成为众多生物制药公司生存与发展之道。信诺维亦不例外，通过持续的对外授权（BD）交易，形成自我造血，目前，已手握21.39亿美金对外授权协议订单。

递表前夕，信诺维引来腾讯的数次加持，而公司创始股东和实控人配偶却悄然离场。

01

创始股东清仓、腾讯入局

IPO前实控人妻子变现了

信诺维成立于2017年5月，初始注册资本2000万元，由杨素梅、乐美杰、吴予川三人分别持股37.5%、12.5%及50%。

其中，杨素梅代其子强静持有股份，双方的代持关系于2018年4月解除。

在后来实施股权激励的过程中，强静还曾委托其父亲强南忠通过佑曜合伙、骋怀仰观、猷霄合伙三家员工持股平台代其持有股份。

2017年8月，三家持股平台通过受让杨素梅、乐美杰、吴予川所持信诺维合计500万元注册资本成为公司股东，自此代持关系形成。

2020年8月及2021年1月，公司通过三家持股平台进行股权激励，强南忠因始终未进行实缴出资，以0元的价格退伙，强静成为三个持股平台的执行事务合伙人，二人代持关系解除。

2021年2月，信诺维完成股份制改革，股东阵容扩大至37名。其中，由强静实控的励攀合伙为第一大股东，持股24.56%；第二大股东为佑曜合伙，由乐美杰、YONGHAN HU、恽松、强静等8名高管持有份额。另外，强静、乐美杰、吴予川分别直接持股0.52%、6.28%、5.11%。

2022年初至今，信诺维共进行了3次增资、7次股份转让和2次资本公积转增股本。

公司3轮增资是在2023年2月至2024年2月短短一年时间内完成的，累计融资6.62亿元。其中，腾讯旗下的Tencent Mobility Limited于2024年2月，以14.76元/股的价格注资1.5亿元入股，信诺维投后估值为54.62亿元。

此次递表上交所前，信诺维有多名股东减持股份或清仓退股，包括创始股东、实控人配偶及战投。

2024年5月，创始股东之一吴予川将其持有公司的1661.14万股股份转让至信康维健后退出持股，变现6182.68万元。而吴予川转让股份的价格仅有3.72元/股，是同期公司增资价格的四分之一。

同年9月，杏赫医疗将其持有的847.14万股、158.3万股股份分别转让给Tencent Mobility Limited、凯莱英叁号，变现1亿元及1868.61万元。

2025年5月，杏微投资将其持有的508.28万股股份转让至凯莱英叁号，变现6000万元。

同年6月-7月，信诺维部分股东将其持有的公司合计1722.08万股股份转让至广发乾、弘盛投资、杭海投资、鼎晖弘嘉、鼎晖盈嘉、Genuine Holdings Limited、Tencent Mobility Limited。其中，杏赫医疗、杏微投资、杏泽兴福分别变现了7731.94万元、3156.94万元及2553.22万元。

股转后，杏赫医疗、杏微投资、杏泽兴福均退出信诺维股东行列，自2024年9月以来，三家平台通过多轮股权转让累计变现3.13亿元。

值得一提的是，这三家平台均由强静的配偶刘文溢间接控制。递表前，刘文溢仍间接持有信诺维0.0013%股份。

此外，在股权转让过程中，Tencent Mobility Limited累计斥资1.4亿元受让了1116.15万股股份。加上此前的增资，腾讯合计向信诺维投资了2.9亿元。IPO前，Tencent Mobility Limited持有公司5.76%股份。

2025年11月，信诺维再度出现股权变动，乾刚投资将其持有的85.37万股股份转让至康睿济远后退出股东行列，变现900万元。乾刚投资的股转价格为10.54元/股，对应公司估值为39.02亿元，较2024年2月的投后估值缩水了28.56%。

递表前，强静直接持有信诺维0.82%的股份；通过担任励攀合伙、佑曜合伙、信康维健、骋怀仰观及猷霄合伙的执行事务合伙人分别控制公司21.58%、10.02%、4.49%、0.39%及0.11%的股份，强静合计可控制的表决权比例为37.41%。

同时，强静与乐美杰签署了一致行动协议，约定乐美杰在作为公司股东、董事行使权利时均应与强静保持一致意见。乐美杰直接持有信诺维5.52%的股份，通过担任杭州可逢的执行事务合伙人可控制信诺维4.12%的股份，合计可控制的表决权比例为9.64%。

综上，强静合计可以控制信诺维47.04%的表决权，为公司实际控制人。

02

高学历资深高管团队

董事最高年薪231万

信诺维拥有一支高学历核心团队。

董事长强静出生于1982年，是江苏常州人，本硕博均就读于国内头部高校，拥有上海交通大学药学学士、复旦大学金融工程管理硕士、清华大学应用经济学博士学位。

2005年7月，当时本科毕业的强静曾在花旗银行短暂地工作了一年时间，担任风险管理专员，随后他返回校园攻读硕士。2010年7月，完成学历深造的强静进入中金公司（601995.SH）研究所，干了7年多时间。

信诺维成立时，强静还在中金公司担任董事总经理，直到2018年3月才离职。天眼查显示，目前，中金公司旗下私募基金中金启德持有信诺维1.1%股份。

联合创始人乐美杰目前担任信诺维的董事兼总经理，他本科毕业于浙江大学医学院，曾在中美史克制药有限公司、拜耳医药保健、上海秤信生物科技、江苏恩华药业、浙江予川医药等多家知名药企任职。

拥有美国国籍的YONGHAN HU，担任信诺维的董事、副总经理兼首席技术官，其先后获得中国科学技术大学近代化学系化学物理专业学士学位、中国科学院福建物质结构研究所物理化学硕士学位、美国南加州大学化学博士学位。

YONGHAN HU现年58岁，拥有丰富的科研经验，在2017年10月加入信诺维之前，曾先后担任美国惠氏制药（Wyeth Research）主任科学家、资深主任科学家，美国辉瑞制药（Pfizer Inc）资深主任科学家，上海睿智化学研究有限公司执行总监、药物研发副总裁。

公司董事魏海阳，拥有美国境外居留权，为中国科学技术大学神经生物学与生物物理学学士、美国路易斯维尔大学解剖学与神经生物学硕士和博士。他于2021年8月加入信诺维，并在2023年12月在吴予川辞去董事职位后接任，现担任生物副总裁。

魏海阳与YONGHAN HU、陈立群博士三人为信诺维的核心技术人员。

恽松为信诺维的董事、董秘及财务总监，其拥有清华大学化学工程与技术专业学士和硕士。他是强静在中金公司的同事，其曾担任中金公司战略研究部及投资银行部经理、高级经理、副总经理；从中金公司离职后，恽松先后在珠海尚珹投资咨询、上海杏泽投资任职，直到2020年1月加入信诺维。

公司另外一名董事谢榕刚，由股东檀英投资提名，自2019年至今，其历任上海正心谷投资管理有限公司高级投资经理、董事总经理、合伙人。

2024年，魏海阳是信诺维薪酬最高的董事，其年薪为231.38万元。此外，乐美杰、陈立群、恽松、强静及YONGHAN HU分别领薪191.86万元、184.35万元、182.84万元及142.96万元。

03

BD交易金额累计约150亿

三年半研发开支14.5亿

信诺维是一家以疾病为导向、聚焦于重大未满足临床需求的创新药公司。

基于“小分子靶向药物开发平台”“复杂抗体药物开发平台（eMAB）”以及“靶向蛋白降解平台（eGLUE）”三大核心技术平台，信诺维在肿瘤精准治疗、多重耐药菌感染等市场空间广阔的重大疾病领域深度战略布局。

截至招股书签署日，信诺维针对抗肿瘤、抗感染等多个领域开发了10款主要在研药品管线，公司各管线临床研发进度在国内和全球相对领先，已形成“1（NDA） 3（III 期） N”的创新药管线梯队。

其中，抗肿瘤领域的XNW5004（EZH2抑制剂）、XNW27011（Claudin 18.2靶向ADC）以及XNW28012（TF靶向ADC）均处于III期或关键性临床研究阶段，预计将于2027年至2028年间陆续实现国内上市；抗感染领域的注射用亚胺西福的药品上市许可申请（NDA）已获得受理，预计2026年可实现获批上市。

因公司主要药品管线仍处于研发阶段，信诺维尚未开展商业化销售。公司将其商业模式定位为“研发驱动、BD与销售一体化增长”，并已通过对外授权（BD）交易初步实现了“以研养研”的运营循环。

递表前，信诺维已有4条在履行中的管线对外授权合作或转让，合作方包括安斯泰来（Astellas）等知名跨国药企以及云顶新耀（01952.HK）、中国抗体（03681.HK）等知名国内上市药企，协议交易金额（包括首付款、里程碑付款等）累计已达到21.39亿美元，折合人民币约149.73亿元。

其中，今年5月，信诺维刚刚与安斯泰来签署关于XNW27011的授权合作协议，协议交易总金额（包括首付款、里程碑付款，不含销售分成）为15.36亿美元。公司已收到该协议项下首付款1.3亿美元（税前），公司预计2025年BD交易知识产权授权或转让收入将带动公司实现经营层面的整体盈利（扣除非经常性损益后）。

依靠对外授权，2022年，信诺维实现营业收入1950万元。

2022年-2025年上半年（下称“报告期”），信诺维收到其他收益676.51万元、876.25万元、2476.36万元和53.72万元，累计4082.84万元，主要由与日常活动相关的政府补助构成。

此外，信诺维通过对苏州宜联生物医药有限公司的股权投资及处置交易性金融资产，取得投资收益分别为3,833.55万元、164.19万元、523.9万元及4.35万元，累计4525.99万元。

报告期内，信诺维的净利润持续亏损，各期净亏损分别为4.63亿元、4.27亿元、3.86亿元及3.73亿元。而信诺维选择了科创板第五套上市标准，该标准并不对营收和净利润设置硬性门槛。

研发费用是信诺维最大的开支项，报告期各期分别为4.64亿元、3.68亿元、3.87亿元及2.35亿元，主要包括职工薪酬、临床服务费、技术服务费、材料费、能源费、折旧及摊销等。

其中，技术服务费主要为委外研发服务费用，主要包括药学研究、毒理研究、药效学研究、药代动力学研究、生产制备服务及部分PCC阶段的委托研究等，报告期各期分别为1.84亿元、8,037.59万元、8,064.55万元及4,233.36万元，合计3.87亿元。

截至2025年6月末，信诺维共有研发人员291名，占公司总员工数量的87.65%。

信诺维仅有一名销售人员，2023年-2025年上半年，公司因销售职工薪酬、差旅费等支出销售费用分别为111.81万元、156.4万元及86.83万元。

04

现金短债比2.25

资产负债率达89.05%

信诺维经营活动现金流持续净流出，各期净流出资金分别为4.19亿元、3.71亿元、3.49亿元及2.5亿元。

投资活动现金流自2024年以来保持净流入，2024年及2025年上半年分别净流入1.78亿元及205.68万元。

2022年及2023年分别净流出6258.19万元、6933.65万元，主要系购买理财产品以及购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

2022年及2023年，信诺维理财产品分别达2.83亿元、2.36亿元，截至2025年6月末为0.37亿元；同期，公司在建工程为2.57亿元、1.19亿元；2023年，公司固定资产同比大增1300.69%至2.79亿元，主要系公司生产基地建设工程主体建筑完成达到预定可使用状态转入固定资产所致。

此外，筹资活动现金流因股权融资和取得借款持续大额净流入，报告期各期分别为3.16亿元、5.53亿元、2.42亿元及2.86亿元。

期内，信诺维货币资金不断增加，由期初的1.18亿元增至期末的3.4亿元，截至2025年6月末，货币资金占流动资产的比例达77.84%。

而由于借款，信诺维的债务规模也在同步上升，长债由2.68亿元升至6.7亿元，占总负债的比例达66.92%。

截至2025年6月末，信诺维短债合计1.5亿元，现金及现金等价物为3.37亿元，现金是短债的2.25倍，短期偿债压力较小。

期末，信诺维资产负债率高达89.05%，较2022年大增了近40个百分点，是同行业可比公司资产负债率均值46.13%的近乎两倍。

同时，信诺维的流动比率、速动比率也由2022年的2.61次、2.35次降至2025年上半年的1.4次、1.23次。

此次科创板IPO，信诺维拟募集资金29.4亿元，其中23.4亿元用于新药研发项目，剩余6亿元全部计划用于补充流动资金。

05

知识产权诉讼尚未结案

涉案金额5000万元

信诺维在申请科创板IPO的同时，还面临着尚未完结的知识产权诉讼。

招股书披露，2024年10月，杭州新元素药业有限公司（下称“杭州新元素”）作为原告，将信诺维以及强静、乐美杰、吴予川作为共同被告，以侵害商业秘密纠纷为案由，向上海知识产权法院提起诉讼，要求被告方：立即停止侵害商业秘密行为，包括但不限于立即停止涉案产品的研发和推广等活动；立即销毁涉案的技术资料和生产设备；连带共同赔偿经济损失以及合理开支共计5,000万元。

2025年1月，上海知识产权法院受理了上述案件。同年11月份，杭州新元素撤诉，并于同月再次提起诉讼，申请法院、诉讼请求、被告、案由等均未发生变化，与前次起诉一致。

案件审理过程中，2025年8月，信诺维以恶意提起知识产权诉讼损害责任纠纷为由，将杭州新元素及其法定代表人、实际控制人史东方诉至上海知识产权法院，主张杭州新元素起诉缺乏依据且超诉讼时效，构成恶意诉讼，要求被告方连带赔偿经济损失及合理维权开支共计5,000万元、在全国性媒体赔礼道歉并承担全部诉讼费用。2025年9月，上海知识产权法院受理了上述案件。

截至招股说明书申报稿签署日，上述案件仍在审理中，法院尚未做出判决。

附：信诺维上市发行有关中介机构清单

保荐人、主承销商：国泰海通证券股份有限公司 

发行人律师：北京市中伦律师事务所

审计机构：安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）

评估机构：银信资产评估有限公司