Ai快讯 1月2日，港交所披露，新思考电机股份有限公司向港交所主板提交上市申请，华泰国际、中金公司为联席保荐人。

新思考电机专注于微型精密马达研发制造，是影像马达领域开拓者，在全产业链环节具备专业能力与专有技术，覆盖材料性能提升、制造工艺和产品质量控制等方面。公司形成“嘉兴 + 合肥”双生产基地、“中国 + 日本”双研发基地战略布局。以2024年的收入计，公司在影像马达市场位列全球第六名、中国内地第三名，占中国内地影像马达市场的9.1%。

财务方面，2023年 - 2024年度及2025年截至9月30日止9个月，公司收入分别为8.55亿元、15.65亿元及14.57亿元；对应同期，（亏损）/利润分别为亏损3010.2万元、利润1.05亿元及利润9705.5万元。

新思考电机收入高度依赖前五大客户。2023年、2024年以及截至2025年9月30日的九个月中，前五大客户合计贡献公司总收入的90.5%、93.8%及88.0%。其中，最大客户欧菲光集团股份有限公司同期贡献收入占比分别为37.9%、27.6%和29.1%。欧菲光是公司关联方，由公司非执行董事、董事长蔡荣军博士控制。若主要客户尤其是欧菲光减少或终止合作，将对公司业务、财务状况及经营业绩产生影响。

公司供应商也较为集中。截至2023年及2024年以及截至2025年9月30日止9个月期间，公司从最大供应商处采购金额分别占同期总采购额的16.9%、14.0%及13.7%。同期，从五大供应商处采购金额分别占总采购额的49.9%、47.2%及37.0%。现有供应链出现问题，公司可能面临“断供”局面。

新思考电机所处的微型马达，尤其是影像马达市场，技术更新快，竞争激烈。2024年全球影像马达市场前十大制造商合计占据约57.0%的份额，新思考电机以2.9%的全球份额排名第六。公司在中国内地光学防抖（OIS）马达市场以20.1%的份额位列第一，日本和韩国企业是全球市场主要力量。报告期内，公司研发费用占收入比例在4.4%至7.1%之间。若无法持续推出有竞争力的新产品，可能面临市场份额下滑和定价压力。原材料价格波动和人力成本上升可能影响毛利率。公司毛利率从2023年的8.4%提升至2024年的15.9%，未来能否维持不确定。

为降低对智能手机市场的依赖，新思考电机将业务拓展至低空经济（如无人机）、具身机器人等新兴领域。这些市场尚处发展初期，存在增长不及预期、客户认证周期长、技术门槛高等情况。公司能否成功开拓并实现规模化收入贡献未知。

公司还面临国际贸易政策、地缘政治因素带来的潜在风险。目前海外收入占比微小，未来若相关国家或地区对公司产品实施额外经济制裁或进口限制，可能影响业务拓展计划。

招股书显示，新思考电机部分租赁物业尚未完成所需的租赁登记备案，存在被处以罚款的风险。公司已就管理层常驻香港、联席公司秘书资格以及部分关联交易等事项，向联交所申请并获得相关上市规则的豁免，引起市场对其公司治理结构适应上市规则的关注。

（AI撰文，仅供参考）