文/瑞财经 程孟瑶

2024年8月，特朗普和马斯克在X平台直播时，随手掏出一个充电宝给手机充电。很快便有眼尖的网友发现，这款Anker MagGo充电宝为中国品牌，其背后的母公司正是“充电宝第一股”安克创新（300866.SZ）。

作为北美移动充电市场的绝对王者，安克创新崛起的背后，是智能手机功能迭代直接催生的移动充电市场的爆发。

尽管创始人阳萌最初的创业方向并非聚焦充电宝，也提出了向多品类全球化智能硬件科技企业转型升级的目标，但半数收入来自智能充电业务的现实，让安克创新被深深贴上“充电宝公司”的标签。

目前，安克创新核心的电池管理芯片多依赖外部采购。今年6月，因电芯供应商变更原材料，安克创新在全球范围召回200多万台充电宝，资产大幅减值，品牌声誉受冲击。

在经营现金流亮起“红灯”的2025年，公司董事会实施中期派息，派发现金股利3.75亿元。按分红时阳萌和妻子贺丽合计持股约47.45%计算，夫妻二人分走约1.78亿元。

大额分红的另一面，是今年6月通过发行可转债募集了约11亿元资金，同时，安克创新（300866.SZ）还在冲刺A H上市，募资用于产品迭代、研发投入及提升品牌影响力深化客户忠诚度。

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谷歌工程师辞职卖充电宝

深耕北美9年做到全球第二

安克创新的起点，源于2011年。

当时在谷歌当工程师的北大学霸阳萌，在亚马逊平台上为笔记本选购电池时，发现高价格原厂电池，和便宜但品质缺乏质保的杂牌电池之间，存在中间价位电池品类缺失，于是在同年7月辞职回到家乡着手创业，12月成立了安克创新的前身——湖南海翼电子商务有限公司，并在全球注册了品牌“Anker”，在亚马逊平台卖移动充电器。

2013年，安克创新推出自主研发的PowerIQ™技术，通过动态功率分配，实现同一充电器在苹果手机与安卓手机上的兼容，极大缓解了手机用户移动充电的痛点，“Anker”牌充电器也因此大受欢迎，2014年成为亚马逊北美、欧洲、日本等市场移动充电品类销量冠军。

之后4年，以“Anker”作为出发点，安克创新持续扩大产品组合，推出音箱、智能投影仪、安防摄像头等产品，赋能更智能的生活方式。

目前安克创新运营有Anker、eufy、soundcore三大全球化品牌，以及Anker SOLIX、eufyMake两大核心子品牌，业务覆盖智能充电储能、智能家居、智能影音三大赛道，截至2025年9月30日，在全球180多个国家及地区积累超过2亿用户。

得益于日常工作、娱乐、旅行等场景对移动设备的依赖度加深，电量焦虑催生的移动充电市场需求的不断增长，安克创新智能充电储能业务脱颖而出，推动了业绩高速增长。据弗若斯特沙利文数据，2014年-2024年，安克创新的收入以超过40%的年复合增长率增长，净利润年复合增长率更是超过65%。

2020年开始，安克创新在全球移动充电领域稳居第二，亦是于全球及北美市场最大的独立移动充电品牌；2024年，公司收入规模突破200亿元，按零售销售额计算，占全球移动充电产品的市场份额的5.0%。安克创新也因此被深深贴上“充电宝公司”的标签。

在资本市场，安克创新2016年10月登陆新三板，两年后为优化融资渠道主动终止挂牌，2020年8月，完成A股上市，成为国内“充电宝第一股”、“跨境电商第一股”。

目前，安克创新由阳萌和贺丽作为一组控股股股东合计控制47.04%股权，其中阳萌持股‌43.40%‌，贺丽持股‌3.64%‌，构成实际控制人；其他董事持股情况包括赵东平持股‌11.81%‌、张山峰持股‌1.27%‌、祝芳浩持股‌0.30%‌、熊康持股‌0.08%‌；其他A股股东合计持股‌39.51%。

wind数据显示，上市以来，安克创新累计分红7次，累计34.43亿元，派息融资比达90.03%，股权募资金额几乎与分红金额持平。其中2024年分红11.16亿元，按分红时47.46%合计持股，阳萌夫妇获得分红派息5.30亿元。‌‌

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智能充电业务贡献半壁营收

销售费用是研发投入2.6倍

为改变市场对其“充电宝公司”的印象，登陆A股后，阳萌提出“浅海战略”，不断丰富产品矩阵，从单一的充电器扩展到无线耳机、智能门锁等品类，2024年提出向多品类全球化智能硬件科技企业转型升级的目标。

从短期效果来看，2025年1-9月，安克创新依然有51.8%的收入来自智能充电储能业务，同比仅下降0.2个百分点；智能家居收入占比同比增加1.7个百分点，智能影音同比下降1.4个百分点。要改变长期依赖智能充电储能业务的营收结构，不算易事。

安克创新的收入主要来自智能充电储能，智能家居、智能影音三大业务板块。2022年-2024年及2025年1-9月（简称：报告期）其营收分别为142.50亿元、175.07亿元、247.10亿元、210.19亿元；对应净利润11.85亿元、16.94亿元、22.11亿元、19.69亿元。

智能充电储能作为核心生意，2022年-2024年，收入从68.76亿元跃升至126.67亿元，占总营收比例从48.3%提升至51.3%，同期，智能家居收入从38.25亿元增至63.36亿元，但占比由26.8%缓降至25.6%。智能影音业务从2022年的33.88亿元增至56.92亿元，占比从23.8%下降至23.0%。

增速来看，2022年-2024年，其营收的年均复合增长率为31.7%，净利润的年均复合增长率为36.6%；2025年前三季度，整体营收同比增长27.79%，净利润同比增幅28.76%，其中充电储能产品线的收入同比增长27.3%。

销售规模保持高增长的背后，是安克创在新渠道与营销上的巨额投入。为维持北美、欧洲等核心市场的份额优势，安克创新持续投入大量资源用于亚马逊平台广告投放、线下商超进场费及品牌推广活动。

各期，安克创新的销售费用分别为29.38亿元、38.87亿元、55.70亿元、46.99亿元，费用率均在20%以上，同比增长率分别为20.18%、32.3%、43.31%、30.14%，远超同期10.80亿元、14.14亿元、21.08亿元、19.46亿元研发支出，也均高于同期13.33%、22.85%、41.41%、27.79%的营收增速。其销售及分销开支中，平台服务费及佣金开支以及广告、营销及推广开支占绝大部分。

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96%收入来自海外市场

在线渠道深度捆绑亚马逊

安克创新采用“在线 线下”结合的方式推行全球运营战略，与亚马逊、乐天、京东、虾皮等多个第三方电商平台建立合作关系的同时，也进入沃尔玛、Best Buy、Target、Costco、Yodobashi Camera、Argos、OBI等连锁零售门店。

各期，其由第三方电商平台产生的收入分别为87.77亿元、110.63亿元、150.97亿元、122.93亿元，占营收比分别为61.6%、63.2%、61.1%、58.5%，其中，亚马逊贡献的收入占比常年维持在50%以上，依赖度较高。同期，线下渠道收入占比为分别为33.7%、29.7%、28.8%、31.5%；来自官网收入占比从2022年的4.7%增至2024年的10.1%。今年1-9月为10.0%，同比持平。

其坦言，公司产品销售依赖于第三方电子商务平台的正常运营，但自己无法控制该等第三方电子商务平台，断电、计算机病毒、黑客攻击、人为破坏等事件，都可能影响其业绩。

同时作为一家跨境电商公司，安克创新主要靠在北美、欧洲、亚洲及中东市场建立的强大品牌知名度和忠诚度，撑起营收江山。各期，其来自海外市场的收入分别为137.29亿元、168.69亿元、238.25亿元、203.22亿元，占比均超过96%。

在境外市场，安克创新也有明显偏向。北美作为最大市场，是安克创新最重要的收入支柱，自2020年以来，Anker在北美独立品牌中的移动充电类产品（包括便携式充电器及移动电源）市场份额始终位居第一；欧洲则是增长最快的市场之一，其移动电源、储能产品、智能安防及耳机产品畅销；在日本市场，按2024年零售销售额计，Anker在日本移动充电产品排名第一及无线耳机排名第三。今年前三季度，北美和欧洲市场分别贡献了95.05亿元、56.45亿元的收入，合计占比72.1%。

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多次召回风险产品

经营现金流转负

在“重营销轻研发”的模式下，安克创新产品核心的电池管理芯片多依赖外部采购。因电芯供应商变更原材料，安克创新在全球范围大批量召回充电宝，资产大幅减值，品牌声誉也受冲击。

今年6月，因电芯供应商安普瑞斯在部分批次行业通用电芯中存在未经批准的原材料变更，导致隔膜绝缘失效，其供应产品存在过热燃烧风险，多品牌产品面临爆燃隐患。

安克创新作为被影响的企业之一，在中美日等市场连续发起大规模召回，累计召回超238万台充电宝，直接成本预计在4.32亿至5.57亿元之间，生产日期横跨2016年-2025年。

除充电宝外，旗下的部分蓝牙音箱产品也因相似原因被召回。2023年2月，2024年6月、9月、12月，因电池安全隐患、电芯焊接缺陷等问题，安克创新先后召回多款充电宝和一款Soundcore蓝牙音响，涉及数量超万件。

此次超200多万台规模的召回，因为数量巨大，让安克创新受到不小的冲击，反映在财报数字上则更为直观。

首先是安克创新的存货规模迅速增加。三季度末，其存货从年初的32.34亿元激增至61.47亿元，增幅90.07%，占资产总额的比例达30.7%，存货周转天数由2024年的73.2天延长至107.8天，主要归因于业务增长及对该年度第四季度未来销售需求的预期所导致的库存累积。

而消费电子产品迭代迅速的特点，意味着高库存将面临高跌价风险。2025年前三季度，安克创新计提存货跌价准备2.90亿元，2024年全年仅计提1.24亿元。

同时，基于产品安全问题，发生的退款、更换、赔偿等费用，安克创新在2025年半年报中计提了1.3亿元的产品质量保证负债，直接侵蚀掉净利润。

今年一季度，安克创新经营活动现金流转负，净流出2.88亿元，二季度净流出扩大至11.32亿元，三季度缺口缩小，但净流出仍达8.65亿元，与2024年同期16.51亿元净流入形成鲜明对比。

三季报显示，安克创新的总负债增长至99.13亿元，资产负债率达到49.52%。安克创新不断寻求资金注入，今年6月完成了一笔约11亿元的可转债融资后，又向港交所发起冲击，谋划A H上市。

截至2025年10月末，安克创新现金及现金等价物21.53亿元，同期短期有息负债8.34亿元，并无短债压力。但值得注意的是，安克创新账面上28.15亿元贸易应付款项及应付票据，以及25.19亿元其他应付款项，合计53.34亿元，同期贸易应收和其他应收合计31.79亿元。

召回事件冲击到的还有品牌声誉，在网络社交平台，不少网友分享安克创新有安全隐患充电宝已被各大机场列入禁止携带名单，黑猫平台上，也有消费者表示，自己参与产品召回，但并未顺利拿到退款。

附：安克创新上市发行有关中介机构清单

联席保荐人： 中国国际金融香港证券有限公司｜高盛（亚洲）有限责任公司｜J.P. Morgan Securities (Far East) Limited

法律顾问：Davis Polk & Wardwell｜海问律师事务所｜Winson Partners and Legal Consultants｜Shanze Partners PLLC｜Addleshaw Goddard LLP｜TMI Associates｜李伟斌律师行

申报会计师：毕马威会计师事务所