Ai快讯 商业航天热潮带动资本市场，相关概念股年末行情强势。在此背景下，检测龙头西测测试（301306.SZ）近期完成两起资本运作，包括参股基金收购体外资产，以及实控人折价转让股权引入机构投资者。

2025年8月，西测测试公告拟出资5150万元与专业投资机构共同设立“陕西西测汇金并购股权投资合伙企业”，占股49.05%，该基金用于收购其参股企业洛阳西测技术服务有限公司的股权。11月15日，西测测试董事会决定放弃行使对洛阳西测技术服务有限公司66%股权的优先购买权，该部分股权由原股东曹邦武及洛阳合和科技有限公司转让给“陕西西测汇金并购股权投资合伙企业”，交易对价9900万元。

这种“体外孵化”策略具有多重优势。一是风险隔离，将标的公司置于表外培育，其初期的整合成本或业绩波动不会直接影响上市公司的合并利润。二是充分利用资金杠杆，上市公司以有限出资撬动外部资本。三是保留未来选择权，待标的资产培育成熟后，上市公司可择机将其并入体内，若不达预期，则可在体外处置。

类似案例是圣湘生物（688289.SH）在2025年2月，与关联方湖南湘江圣湘生物产业基金（圣湘生物作为有限合伙人持有该基金50%的份额）共同投资收购长沙市红岸基元生物科技有限公司54%的股权。

12月12日，西测测试实际控制人李泽新通过协议转让方式，向中投国联（北京）投资基金有限公司（代表“中投国联匠心九号私募证券投资基金”）出让422万股无限售流通股，占公司总股本的5%，转让价格48.59元/股，交易总价约2.05亿元。

转让后，李泽新持股比例从41.29%降至36.29%，仍为公司控股股东及实际控制人；中投国联成为公司第五大股东。本次转让价格相较于前一个交易日（12月11日）的收盘价68.63元，折价率为29%。该定价依据《上市公司收购管理办法》等相关规定，以协议签署日前20个交易日的股票均价和前一个交易日收盘价中较低者的80%来确定。

中投国联承诺在股份过户完成后的12个月内不减持。李泽新转让目的为“基于其自身资金需求”。爱企查显示，中投国联是一家成立于2011年的北京私募基金，股东为3名自然人，控股股东沈招秀持股比例为61%。

西测测试股价在公告发布前20个交易日累计上涨19.04%，公告发布当日和后续股价连续上涨，12月17日收盘价为104.58元，较转让价48.59元翻倍；公告后3个交易日股价累计涨幅达33%。

2025年是中国商业航天产业发展的关键里程碑。政策层面，国家航天局于11月印发《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天全面纳入国家航天发展总体布局。产业层面，12月3日，蓝箭航天的朱雀三号火箭进行首次回收试验；12月9日，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭成功发射卫星互联网低轨15组卫星；12月12日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，成功发射卫星互联网低轨16组卫星。

资本市场反馈热烈，一级市场融资活跃，天兵科技、蓝箭航天、屹信航天等企业均于今年启动上市辅导。截至12月17日，A股商业航天指数年内涨幅达到48%。泰伯智库预测，2025年我国广义商业航天市场规模将达到2.8万亿元。

西测测试成立于2010年，长期服务于军工及高端装备制造业，积累了深厚技术底蕴，获取了AS9100D、Nadcap、SPCAP等多个国际航空航天权威资质认证，已与长光卫星、蓝箭航空等头部公司开展合作。

2024年，西测测试出资8000万元收购武汉西测测试技术有限公司部分股权，近期收购洛阳西测部分股权，为潜在的规模化商业航天检测订单做承接准备。

2025年前三季度，西测测试营业收入为2.25亿元，同比下降27.90%；归母净利润为 -1.06亿元，同比下降11.82%。公司自2023年以来陷入亏损，且规模持续扩大。

西测测试近期资本运作，通过股权调整与资产“孵化”双线并举，为其在商业航天赛道构筑风险缓冲与战略资源。实控人折价引入机构股东，有望优化治理结构、增强股价稳定性；通过并购基金进行体外收购，体现了在扩张与财务稳健间寻求平衡。该公司卡位产业链关键环节，业绩具备向上潜力，但近三年基本面不佳，未来价值的兑现取决于能否将技术资质与资本布局转化为业绩增长。

（AI撰文，仅供参考）