文/瑞财经 刘治颖

“分家”一年多后，傅唯掌舵的新桥生物开启全球转型。

作为一位经验丰富的操盘手，傅唯曾在麦格理、渣打等知名机构任职。2014年，31岁的傅唯创立了康桥资本，主导孵化天境生物、云顶新耀等企业并推动其上市。2024年，天境生物完成剥离中国资产及业务，傅唯出任董事会主席，走向了台前。

2025年10月29日，天境生物完成名称变更，从“I-Mab”正式更名为“新桥生物”，并启用新股票代码“NBP”（纳斯达克：NBP），取代原有代码“IMAB”。

仅隔一天，新桥生物便向港交所主板递交上市申请，由中信证券与高盛担任联席保荐人。若成功，公司将实现纳斯达克与港交所双重上市。

傅唯表示：“全新的企业品牌形象生动体现了我们新的战略核心——通过高效协作、科学转化与卓越执行，加速推进变革性疗法，为患者和投资者创造更大价值。”

01

剥离中国资产及业务

创始人臧敬五退出

新桥生物的历史可追溯至2014年11月，当时南京三境生物科技有限公司（下称：三境生物）于中国成立。2017年，在康桥资本的撮合下，三境生物与天视珍合并成新桥生物。

2020年1月，新桥生物的美国存托股份开始于纳斯达克交易，发行价为14美元，募资金额超过1亿美元。2021年中旬，新桥生物股价达到历史高点85.4美元/股，市值70亿美元。

在纳斯达克上市时，公司主要在免疫肿瘤学和免疫炎症领域开展变革性生物制剂的发现与开发业务，在大中华区及美国均有业务。

2024年2月6日，新桥生物宣布剥离其在中国的资产和业务运营。彼时，新桥生物订立最终协议，将公司的大中华区资产及业务营运（包括大中华区组合的权利）剥离予天境生物科技（杭州）有限公司（下称：天境生物杭州）。

此次交易总对价不超过8000万美元，视未来的监管和销售里程碑事件，以及特许权使用费收入而定。

剥离完成后，新桥生物大部分业务在境外开展，仅在国内保留少量研发活动。

在剥离交易发生后，新桥生物内部还发生了管理层变动。2024年2月10日，新桥生物创始人、董事长臧敬五从董事会卸任，专注于天境生物杭州的领导工作。同年7月，康桥资本首席执行官傅唯出任公司董事会主席，亲自下场运营。

据了解，拆分中国资产是新桥生物不得不做的选择，当时其正面临来自天境生物杭州的对赌压力。

2024年2月，新桥生物与天境生物杭州及其投资者订立最终协议，将其持有的天境生物杭州股权转让至天境生物杭州的部分参与股东，以换取天境生物香港对该等股东约1.83亿美元现有回购责任的清偿。

2024年4月交易完成后，新桥生物对天境生物杭州非参与股东的潜在回购责任总额预计将介于3000万美元至3500万美元之间，该金额包含部分非参与股东就分拆大中华区资产及业务运营交易而对天境生物香港提起的法律仲裁程序中的索赔。

随后，于2024年第二季度和第三季度，新桥生物与非参与股东订立股份回购协议，按投资成本加合同约定利息金额的价格回购该等股东持有的天境生物杭州股权。因此，相应的赎回责任已全部清偿。

进行股权转让交易的同时，新桥生物参与天境生物杭州的C轮融资，并投资1900万美元，换取天境生物杭州5.65%的总股本。

回购交易及C轮投资完成后，新桥生物于天境生物杭州的总持股比例约为15%。

新桥生物在招股书中称，公司已自2024年第二季度起停止合并被剥离实体、资产及业务以及其相应的财务业绩。有鉴于此，公司的财务状况及经营业绩已受到重大影响，公司的历史业绩将不能反映未来的财务状况或经营业绩。

财务数据显示，2023年、2024年和2025年前六个月，新桥生物的总收入分别63.2万美元、0美元、0美元，相应的研发开支为2144.8万美元、2177万美元和407.1万美元，净亏损分别为2.07亿美元、2223万美元和865.4万元，累计亏损2.39亿元。

02

尚无产品商业化

曾遭跨国药企“退货”

此次新桥生物剥离中国业务的背后，或与CD47靶点被退货有关。

2020年9月，新桥生物依靠其核心管线——CD47来佐利单抗（lemzoparlimab）成功与知名跨国药企艾伯维达成全球战略合作，潜在总价值高达30亿美元，创下当时中国生物制药企业对外授权交易最高金额纪录。

根据协议条款，艾伯维将向天境生物支付1.8亿美元的首付款以获取来佐利单抗相关授权，同时将额外支付2000万美元作为1期临床研究结果的里程碑付款，总计2亿美元。

此外，天境生物将有资格获得来佐利单抗项目最高可达17.4亿美元的里程碑付款，其中临床开发和监管注册的里程碑付款为8.4亿美元，其余付款则基于销售里程碑。

然而，来佐利单抗的临床研究并未如预期般顺利推进。

2022年8月，艾伯维终止了来佐利单抗联合治疗MDS/AML的全球1b期临床试验。2023年9月，艾伯维决定退回CD47来佐利单抗的权益，导致新桥生物进入美股预摘牌名单。

目前，新桥生物已建立包含四个临床阶段项目的管线，包括三个肿瘤项目givastomig、uliledlimab及ragistomig，以及眼科项目VIS-101。

其中，公司的核心产品givastomig是一种新型双特异性抗体，可同时靶向主要表达于胃癌、食管癌及胰腺癌的肿瘤抗原Claudin18.2，以及T细胞共刺激分子4-1BB。公司已完成了I期临床研究的1a期部分以及1b期剂量递增研究的安全性评估。公司将于2026年初启动一项随机II期研究。

Ragistomig是一种靶向PD-L1与4-1BB的双特异性抗体，目前正处于针对晚期实体瘤的1b期临床开发阶段。Uliledlimab是一种抑制细胞表面CD73蛋白的单克隆抗体，目前正处于针对非小细胞肺癌的临床开发阶段。

VIS-101则是一种高度差异化的VEGF/Ang-2双特异性抗体，正处于治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性及其他视网膜疾病的II期临床开发阶段。

03

全职员工25名

递表前空降28岁CFO

新桥生物董事会执行主席傅唯，现年43岁，新加坡国籍，拥有新加坡南洋理工大学电气与电子工程学士学位。

傅唯自2014年创立康桥资本并担任首席执行官。康桥资本是一家专注于医疗领域的投资公司，目前已投资30多家医疗企业。

此前，傅唯曾担任云顶新耀的执行董事兼董事会主席、远东宏信（‌HK:3360）全资附属公司投资部总经理、渣打企业咨询（北京）有限公司副总监及Macquarie Capital (Singapore) Pte. Limited的业务分析师。

IPO前，新桥生物由云顶新耀持股16%，康桥资本持股10.4%，T investment Limited持股7.1%，Janus Henderson Investors US LLC持股7%，高瓴旗下HHLR Advisors, Ltd.持股5.2%。其中，康桥资本拥有云顶新耀约24.2%的股份。

招股书显示，新桥生物拥有25名全职员工。其中，研发成员共17人，占比65.4%，业务成员共8人，占比34.6%。

另外，公司高级管理层包括：43岁董事兼董事会执行主席傅唯，54岁董事兼首席执行官傅希涌，63岁首席医学官Phillip Dennis，41岁高级副总裁（临床开发）徐聪，28岁首席财务官雷鸣。

雷鸣是最年轻的高级管理层，他自2025年10月起担任新桥生物首席财务官。

履历显示，雷鸣拥有香港大学经济金融学学士学位及香港科技大学生物技术硕士学位。

2018年，雷鸣在Macquarie Group担任股票研究分析师，是中国医疗健康研究团队的创始成员。随后加入大和证券任副总监，成为覆盖中国医疗健康行业的首席研究分析师。2021年起，他出任药明康德（SH:603259，HK: 2359）投资者关系主管；一年后进入中国生物制药（HK: 1177），担任副总经理兼资本市场主管，负责企业融资与投资者关系。

附：新桥生物上市发行中介机构清单

联席保荐人：高盛（亚洲）有限责任公司、中信证券（香港）有限公司

法律顾问：凯易律师事务所、君合律师事务所、美国摩根路易斯律师事务所、Harney Westwood & Riegels

申报会计师：罗兵咸永道会计师事务所

合规顾问：浤博资本有限公司