Ai快讯 华明装备（002270.SZ）在电力设备或变压器领域，其产品或处于弹性最弱环节。该公司产品主要应用于35kV及以上变压器，产品需求几乎仅依赖于大型基建和工业发展周期。过去很长时间，全球该领域的需求增长主要集中在中国市场，不过去年以来中国市场基本保持平稳态势，海外市场增长短期内也尚不足以给行业带来颠覆性的需求变化。

华明装备这两年海外增速相对较高，主要原因是前期基数较低。实际上，行业格局并未发生根本性改变，竞争对手虽增速可能较低，但收入增量绝对值反而高于该公司。此外，华明装备市场占有率略有提升。同时，从去年开始，公司更大的海外增速源于间接出口，这受益于中国变压器厂的出海，而直接出口增速有限。目前，海外收入的增长水平是需求变化、基数、市占率等多种因素综合作用的结果，并不代表行业发展水平，也不是一个能理所当然维持的增速水平。

随着基数的变化，华明装备当前这样的海外增速水平不可能长期持续。不过，随着海外收入占比的提升，即便增速水平放缓，也能对公司整体业绩提供一定支撑。

（AI撰文，仅供参考）