文/瑞财经 程孟瑶

“行业冥灯”罗永浩9月10日在微博上一句“西贝几乎全是预制菜，还那么贵”的吐槽，突然引发全民热议，西贝创始人贾国龙与罗永浩隔空开战，“预制菜大战”持续发酵，同为西北菜的九毛九（09922.HK）被卷入漩涡。

9月15日，在西贝发出道歉信，意图平息这场大战的同一天，“太二酸菜鱼为何没人吃了”的话题冲上热搜，同时，太二酸菜鱼还被曝出在全国多个城市闭店，例如杭州大悦城店、万象城店显示为暂停营业。而九毛九财报显示，近一年，太二酸菜鱼在全国关闭了65家门店。

财报显示，今年上半年，九毛九业营利同比均出现两位数下滑；业绩承压九毛九也被剔除恒生综合指数，自9月8日起生效。

01、爆改鲜活模式

近年来，消费者对预制菜的认知逐渐提高，作为九毛九业绩的顶梁柱，太二酸菜鱼一直未能摆脱“预制菜”嫌疑。

早在2023年315，北京商报曝光的20家“酸菜鱼不是活鱼现杀”的餐厅中，就有太二酸菜鱼。后来太二酸菜鱼虽然不断强调自己不做预制菜，是“活鱼现做”，但“7分钟上齐三道菜”的出餐速度，未能打消食客的疑虑。

今年3月，太二酸菜鱼爆改“鲜活模式”，后厨全透明，活鱼当众现杀，口号从“酸菜比鱼好吃”，变成“够鲜活，才太二”。

据了解，广州三家试点门店率先调改，食材展示区陈列着当日到货的鲈鱼、鲜鸡，厨师现场切肉炒菜，菜单上新增了爆炒鲜牛肉、黄姜炒土鸡两大招牌菜，SKU从22个扩至35个。 

截至7月底，全国64家鲜活门店的日均营业额比老店高15%，客单价从71元涨到73元。

2020年1月，九毛九登陆港交所，曾造就近10位亿万富翁、50位千万富翁，其创始人管毅宏个人身家达130亿元，并且多次入选《福布斯》《胡润》全球富豪榜单。

不过2021年下半年开始，九毛九股价进入下行通道。截止9月16日，九毛九报收2.28元/股，2023年下半年以来的近两年，累计下跌超80%。‌

02、太二酸菜鱼一年关店65家

wind数据显示，2023年上半年，九毛九营收同比增长51.67%，为28.83亿元，同期归母净利润2.22亿元；2024年上半年，营收30.6亿元，同比增长6.4%，但增速已经大幅下降，归母净利润7229.10万元，同比下跌67.47%。

今年上半年，九毛九实现营收27.53亿元，同比下降10.14%；归母净利润6069.1万元，同比下降16.05%，营利均出现两位数下滑。

九毛九的收入主要来自太二、怂火锅、九毛九西北菜，今年上半年，这三大品牌的收入全部下滑。其中，来自太二酸菜鱼的收入19.48亿元，同比下降13.3%；营收贡献占比由去年同期的73.4%下降70.8%。九毛九表示，主要由于太二酸菜鱼自营餐厅的数量由去年6月30日的612家降至今年上半年的547家，数量减少了65家，且太二餐厅的同店销售亦有所减少。

从客单价来看，其自营太二酸菜鱼门店2025年上半年的客单价从2024年同期的71元涨至73元，从翻座率和翻台率来看，分别从2024年上半年的2.7次/天和3.8次/天，下滑至2.2次/天和3.1次/天，而2023年同期为3.1次/天和4.3次/天。翻座率和翻台率的下滑，太二酸菜鱼同店销售额也逐渐降低，同比下滑19%。

而怂火锅以及九毛九西北菜面临和太二酸菜鱼一样的处境。今年上半年，怂火锅收入4.17亿元，同比下降3.44%，翻台率从2.9次/天降至2.5次/天。九毛九西北菜收入2.26亿元，同比减少22.55%，翻台率从2.8次/天降至2.5次/天。

除了上述三大品牌之外，九毛九集团的其他业务收入为1.62亿元，同比增长了75.6%。这主要是由于“山的山外面·贵州酸汤火锅”餐厅数量增加带来的山外面收入贡献，及向第三方销售货品所产生的收入增加。

03、扩店步伐放缓

九毛九业绩的增长，主要是依靠开店扩张来实现。业绩下滑的背后，是其扩店步伐明显放缓。

2025年上半年，九毛九新开10间餐厅，包括三间太二餐厅、五间怂火锅餐厅及两间山外面合作模式餐厅。而去年上半年，其新开餐厅数量为59间。

与此同时，九毛九今年上半年关闭了88间餐厅，还有10间自营太二餐厅转为加盟餐厅。半年报称，这主要是由于相关租赁协议于届满后终止，以及部分餐厅的表现不及预期。

截至今年6月30日，九毛九在全球拥有695间自营餐厅及34间加盟/合作模式餐厅，同比减少42家，员工超过2万人。

此外，九毛九的现金流也出现下滑。截至6月30日，其现金及现金等价物为4.89亿元，比去年年底减少19.4%。九毛九解释称，这主要是由于更多现金存入定期存款账户，以及偿还银行贷款。