Ai快讯 2025年上半年，光模块行业的中际旭创（300308.SZ）与新易盛（300502.SZ）两份净利润数倍增长的半年报，打破了年初“算力泡沫”论调，二者在业绩、产品布局、全球化布局等方面呈现出不同态势。

从业绩比拼来看，“双雄”在营收规模上有差距，但净利润基本持平，增速分化悬殊。中际旭创上半年实现营业收入147.89亿元，同比增长36.95%，归属于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比增长69.4%。新易盛同期营收104.37亿元，虽较中际旭创少43.52亿元，但同比增速高达282.64%，归属于上市公司股东的净利润39.42亿元，仅比中际旭创低0.53亿元，同比涨幅更是达到355.68%。

增长动能方面，中际旭创的增长依赖“量价稳升”，主力产品800G/400G光模块上半年快速增长，产品结构持续优化，高端产品销售收入占比高。新易盛的高增长源于高速率光模块占比提升、内部费用管控加强以及市场开拓力度加大。

从历史数据对比，2024年上半年，中际旭创营收是新易盛的3.96倍，净利润是2.73倍；到2025年上半年，营收差距缩小至1.42倍，净利润几乎持平，新易盛追赶速度明显。

盈利改善上，“双雄”均受益于高端产品占比提升，但毛利率与费用管控有差异。中际旭创上半年综合毛利率为39.33%，光模块业务毛利率约40%。新易盛上半年点对点光模块毛利率47.48%，同比提升4.12个百分点。费用方面，中际旭创销售费用1.01亿元，同比增长13.36%；管理费用2.91亿元，同比减少5.17%；研发投入5.86亿元，同比增长11.12%。新易盛销售费用为8496.46万元，较上年同期增长115.14%；管理费用1.25亿元，同比增长84.5%，均与人员薪酬增加有关。

现金流方面，二者均实现经营性现金流净额与净利润良性匹配。中际旭创上半年经营性现金流净额32.18亿元，同比增232.45%，因客户回款增加。新易盛经营性现金流净额9.53亿元，虽大幅低于中际旭创，但较2024年同期已有大幅改善，同比增长高达427.67%，体现了高增长下的现金流管控能力提升。

产品布局上，2025年上半年光模块行业呈现两个核心趋势：800G模块从快速渗透进入普及阶段，1.6T模块从样品测试进入批量应用阶段，CPO（光电共封装）技术进入关键研发攻坚期。

决胜未来的核心驱动力是AI算力需求对高速光模块的刚性拉动。当前数通市场已成为光模块产业增长的核心驱动力，增速超越传统电信市场。两家公司均表示客户算力投资增长是业绩提升的主要原因。

全球化布局方面，“双雄”均以境外市场为主要收入来源。中际旭创上半年光模块境外销售收入127.69亿元，占总营收比重86.34%，销售量725万只。新易盛点对点光模块境外销售收入98.53亿元，占总营收比重94.4%，销售量557万只。同时，二者纷纷推进国际化战略，中际旭创2019年开始在海外布局产能，已在泰国建成7万多平方米厂房。新易盛泰国工厂一期2023年上半年投入运营，二期2024年末建成并在2025年初正式投产，目前处于产能扩充阶段。

行业需求看似未见顶，根据LightCounting报告，全球应用于云数据中心市场的以太网光模块销售预计2030年将突破300亿美元，其中应用于AI集群的接近200亿美元。不过，券商分析师提醒，光模块行业需警惕市场需求不及预期、行业竞争加剧等风险。

（AI撰文，仅供参考）