瑞财经 刘治颖 近期，问止中医更新招股说明书，拟港交所主板上市，海通国际为其独家保荐人。

招股书显示，问止中医成立于2018年，专注于提供由公司的中医大脑赋能的中医医疗服务。问止中医自主开发专有的中医大脑，为中医人工智能辅助诊疗系统，支持医师为患者提供准确、个性化及有效治疗。

根据灼识咨询报告，就人工智能辅助的收入而言，问止中医是2023年及2024年中国内地最大的人工智能辅助的中医医疗服务提供商，市场份额分别为1.5%及1.3%。

2022年至2024年及2025年前5月，问止中医收益分别为6216.9万元、1.89亿元、2.36亿元、1亿元，年内亏损分别为1.54亿元、1.94亿元、4536.7万元、4384.1万元，经调整净溢利分别为515.2万元、4303万元、6154.9万元、2592.2万元。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年5月31日止五个月，问止中医服务的患者人数分别约为21,200人、50,500人、50,900人、24,300人及28,900人。同期，公司的患者复诊率分别为61.2%、69.1%、71.9%、68.8%及67.2%。均呈现增长状态。

截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年5月31日止五个月，问止中医的研发开支分别为539.4万元、903.7万元、1048.4万元、486.2万元及377.6万元，分别占同期总收益的8.7%、4.8%、4.4%、5.4%及3.8%。可见，其研发费用率呈现连续下滑态势。

与此形成鲜明对比的是，公司的销售费用率始终高于研发费用率，且在2025年1-5月差距进一步扩大。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2024年及2025年5月31日止五个月，问止中医的销售开支分别为872.5万元、2514万元、2887.2万元、781.3万元及1671.5万元，分别占同期总收益的14.0%、13.3%、12.2%、8.7%及16.6%。

值得关注的是，报告期内，问止中医五大供应商中有不少广告公司身影。其中，2025年1-5月，问止中医对单一广告公司的采购占比高达32.4%，位列第一大供应商。