如果说大模型开发是“养鸡”，为了“养鸡”成功，商汤（00020）这家中国AI先驱，被迫踏入残酷的GPU（图形处理器）赛道，准备自建“饲料厂”，开启一场关乎存亡的硬件自救。

6月30日，国产GPU创业公司杭州曦望芯科智能科技有限公司（以下简称“曦望Sunrise”）宣布完成近10亿元新一轮融资，此次融资由三一集团旗下华胥基金领投，第四范式（06682）、游族网络（002174）、松禾资本和海通开元跟投。

曦望Sunrise是2024年年底从商汤拆分后成立的独立公司。联席CEO王湛曾是百度（09888）副总裁，被誉为百度“推广之父”。另一名联席CEO王勇曾在超威半导体（AMD）从事芯片业务，2020年加入商汤担任研发总监。

扭亏承压

自2014年成立以来，商汤累计融资超52亿美元，包括软银愿景基金、IDG资本、鼎晖投资、阿里巴巴（09988）、高通等多个知名投资方。但本次投资“曦望Sunrise的阵容中并没有太多商汤投资人的身影，仅有松禾资本于2017年参与商汤科技B轮融资。

豪赌GPU背后，是商汤日益严峻的生存压力：2023年上半年净亏损31.43亿元，2024年全年净亏损43.07亿元，阿里清仓、软银减持，当下市值较2021年上市时的1400亿港元市值缩水超60%。

在这种生死存亡阶段，大模型成为了商汤的救星。2025年第一季度，商汤首次实现扣非净利润转正（2.76亿元），营收达11.11亿元，同比暴增4230%，主要受益于生成式AI业务爆发（收入占比63.7%）。

商汤生成式AI业务毛利率超60%，但这块业务巨大的成本门槛仍然对整体毛利率带来长期压力。2024年，商汤的研发开支达41.32亿元（占营收109.5%），2025年预计增至45亿元。

同时，商汤也面临着算力中心巨大的运营压力。上海临港AIDC年耗电量超1亿千瓦时，运维成本约45亿元。若利用率低于75%，单位算力成本将飙升，抵消收入增长。2025上海临港AIDC需贡献50亿-60亿元收入才能平衡成本。

成本之外，商汤也面临着同行的价格围剿。算力租赁业务，阿里云、华为云凭借服务器集群规模优势，以低价策略抢占客户（如阿里云A100集群租赁价格低至商汤60%）；生成式AI业务，百度文心一言、字节豆包大模型已经渗透金融、医疗等高价值场景，商汤在政务、安防的传统优势面临对手的价格竞争。

简单来说，商汤加码大模型找到了公司的逆转之路，但大模型也让商汤陷入了算力军备竞赛。若GPU投入中断或者成本过高，商汤的技术、客户、生态将进入“死亡螺旋”。只有持续投入算力、加大国产芯片比例，才能维持合理成本下的GPU持续扩张，形成自己的商业化闭环。

正确而艰难的选择

据曦望Sunrise的数据，相比同性能的英伟达A100，曦望S2（大模型推理）综合成本（含芯片采购、软件适配、运维）降低约30%；在视频分析场景中，曦望S1（云边视觉推理芯片）的推理成本较英伟达T4芯片降低25%-35%。而2026年量产的曦望S3芯片更是计划通过存算一体架构和Chiplet异构集成，将推理成本降至现有方案（如A100）的1/10。

曦望Sunrise的规模化落地将直接影响商汤在生成式AI领域的长期竞争力，但国产GPU已经是一个拥挤且非常残酷的赛道：通用GPU有摩尔线程、沐曦集成电路等公司，产品路线是兼容英伟达（NVDA）；专用ASIC阵营则有寒武纪（688256）、燧原科技等公司。

时间窗口对曦望Sunrise也不利。寒武纪早于2020年登陆科创板；燧原和壁仞2024年就开始年冲刺IPO（首次公开募股），摩尔线程更是已完成上市辅导。对于需要长期资本输血的GPU公司来说，曦望Sunrise的资本之路已经落后对手很多。

除了资本之外，曦望Sunrise需在技术迭代（如3nm制程、良品率）、生态建设（编译器、框架优化）和商业化（成本控制、客户拓展）等多个方面完成突围，而且市场留给它的时间并不会很多。

曦望Sunrise在GPU市场突围的优势之一可能是商汤这个母体的存在——为其提供技术落地场景、算力基础设施、算法协同优化、行业客户资源及品牌背书等多方面的支撑。而商汤大模型业务的进一步扩张也依赖于曦望Sunrise的规模化。从这个层面上来说，这两个公司都没有退路。

对商汤来说，2025年加码GPU是个很艰难的选择，但又是一个不得不做的选择。

来源：财中社