文/瑞财经 曾树佳

“AI时代一定有PCB的身影，而有PCB的地方就有胜宏科技。”一位投资者感慨道。

PCB，即印刷电路板，正是胜宏科技(SZ:300476)的主营业务。它迎着风口，在6月份的市值突破了千亿。

过去一年里，胜宏科技的股价足足涨了4倍多。而若从去年2月的13元股价算起，如今的135元股价，相当于彼时的十倍。

不过，该公司的实控人陈涛，在高点套现了16.94亿元。其去年的年薪，同比2023年涨了147.11万元，涨幅为1.2倍。

他旗下的胜宏科技，虽处于高光时刻，但硬币的另一面，是负债率高于同行，以及较高的存货体量。

实控人套现

截至6月27日，胜宏科技的收盘价为132.5元/股，总市值为1143.06亿元。

过去一年里（52周），胜宏科技最低股价为26.45元/股，最高股价为135.63元/股，两者相比，上涨了412.78%。

股价的飙涨，或许得益于AI推动PCB行业进入新一轮增长周期，以及其自身业绩的上涨。

胜宏科技主营业务为新型电子器件（高精密度线路板）的研究开发、生产和销售。

产品覆盖刚性电路板（多层板和HDI为核心）、柔性电路板（单双面板、多层板、刚挠结合板）全系列，广泛应用于人工智能、汽车电子（新能源）、新一代通信技术、大数据中心、工业互联、医疗仪器、计算机、航空航天等领域。

据披露，该公司的客户，包括富士康、技嘉、海康威视、海信、小米、联想、歌尔股份等，公司产品最终应用于英伟达、AMD、英特尔、特斯拉等。

近年来，在英伟达的引领下，HDI领域迎来全面“扩容”。根据Prismark数据显示，2024年全球HDI市场规模达125.18亿美元，产值同比增长18.8%。

胜宏科技的HDI事业部早在2019年就已经开始投产，目前其24层6阶HDI和32层多层板已实现批量出货。

此外，公司已经具备了28层八阶HDI线路板、14层高精密HDI任意阶互联板等量产能力。

去年，其实现营业收入107.31亿元，同比增长35.31%；归属于上市公司股东的净利润11.54亿元，同比大幅增长71.96%。

今年一季度，它营业总收入达到43.12亿元，同比上升80.31%；归母净利润为9.21亿元，同比大幅上升339.22%；扣非净利润为9.24亿元，同比增长347.2%。

不过，在股价节节攀升之际，该公司的实际控制人，套现了。

5月底，深圳市胜华欣业投资有限公司（简称“胜华欣业”）等出让方，询价转让了胜宏科技约2572.93万股股份，占公司总股本的2.98%；询价转让的价格为65.85元/股，交易金额16.94亿元。

胜华欣业为胜宏科技的控股股东、实际控制人控制的企业。

截至去年年末，胜华欣业持有胜宏科技18.61%的股份，香港胜宏持有15.24%股权，而陈涛持有胜华欣业90%的股权，并间接持有香港胜宏70%的股权，据此合计控制胜宏科技33.85%的表决权，为公司实际控制人。

坏账计提谜团

胜宏科技也有自身的定增计划。

其计划向特定对象发行股票，拟募集资金总额不超过19亿元，其中8.5亿元用于越南胜宏人工智能HDI项目、5亿元用于泰国高多层印制线路板项目、5.5亿元用于补充流动资金和偿还银行贷款。

据统计，除了IPO之外，胜宏科技还于2017年8月通过定增募资10.8亿元，建设新能源汽车及物联网用线路板项目。

2021年，它也曾定增募资20亿元，用于建设高端多层、高阶HDI印制线路板及IC封装基板建设项目，以及补流和偿还银行贷款。

但后来，胜宏科技以PCB行业的短期需求暂时放缓为由，变更了募投项目，变更比例高达74.81%。

此次再次祭出定增计划，该公司在偿债能力、资产构成等层面，比较受关注。

截至2024年末，胜宏科技借款规模较高，其流动比率、速动比率分别为1.07、0.80，低于同行业可比公司平均水平；资产负债率为53.44%，则高于同行业可比公司平均水平。

2022至2024各年末，该公司存货账面价值分别为11.24亿元、13.77亿元和20.45亿元，整体存货金额较高。较高的存货金额对公司流动资金占用较大，可能导致一定的存货积压风险。

而2021至2024各年末，其应收账款账面价值分别为27.64亿元、26.17亿元、32.06亿元和35.45亿元。

由此计算，胜宏科技计提的应收账款坏账准备余额，占应收账款账面余额的比例，分别为5.16%、1.03%、1.38%和1.08%。

2022年公司应收款项坏账准备计提比例变更，1年以内应收账款预计信用损失率由5%变更为1%，这一点，曾被深交所问询。

胜宏科技也在回复中坦言，坏账准备计提比例低于深南电路、景旺电子和东山精密等公司。不过整体上看，公司坏账准备计提比例，处于同行业可比公司计提比例区间内。

高管涨薪81%

陈涛17岁时入伍，1991年退役后留在喀什工作，于二轻局担任业务经理。1996年，他辞掉了“铁饭碗”，孤身一人来到广东。

起初，他入职惠州一家名为统将电子的外资企业，担任销售员。2000年，他做了一个大胆的决定，创办了自己的第一家企业——胜华电子。这家公司便是胜宏科技的前身。

据披露，在胜宏科技股权询价转让变动后，陈涛仍间接持有公司24.7317%股权，按眼下的市值计算，折合间接持股市值约282亿元。

作为胜宏科技董事长，去年53岁的陈涛，获得了269.34万年薪，同比2023年涨了147.11万元，涨幅为1.2倍。

除了陈涛之外，该公司年薪超过百万的，还有董事刘春兰、总裁赵启祥、副总裁陈勇、执行副总裁王辉，他们的薪酬分别为165.88万元、174.5万元、118.83万元、116.21万元。

去年，胜宏科技的董事、监事和高级管理人员的报酬总额，达1,322.86万元，同比2023年的731.14万元，涨了80.93%。

2024年，胜宏科技拥有员工13,804人，而2023年的员工数则为11,988人，由此可见，其去年增员1,816人，增幅为15.15%。

在该公司拥有的1362名研发人员里，有401人为本科学历，13人为硕士学历，948人为大专及以下学历。大专及以下学历的研发人员数量，占据了总研发人数的69.6%。