昔日第三方支付标杆的“支付第一股”拉卡拉（300773），如今深陷业绩滑坡、违规频发与市场份额被挤压的泥潭。

业绩滑坡：营利双双下滑

2024年，拉卡拉的财务报表暴露其经营困境。根据年报，全年营收57.59亿元，同比下降3%；归母净利润3.51亿元，下跌23%。2025年一季度报告显示，营收和净利润进一步下滑13%和52%。

来源：拉卡拉2025年一季报

业绩下滑的根源在于支付主业增长乏力与成本压力叠加。行业红利退潮，支付宝和微信支付凭借生态优势垄断移动支付市场，拉卡拉的业务模型难以支撑规模扩张。核心业务收入占比超85%，但数字支付收入仅微降0.27%，毛利率提升至27.22%，却无法抵消科技服务等其他板块的拖累，且新业务未能成为增长引擎。

份额不足：巨头压制下无缝可钻

第三方支付市场已成红海，格局固化让拉卡拉寸步难行。2023年，支付宝和微信支付分别占据移动支付交易规模的54.5%和38.8%，合计超93%，其他机构仅分6.7%的剩余市场。拉卡拉的个人用户活跃数仅1800万，不足支付宝的1/50，在C端市场几无存在感。

B端市场同样艰难。拉卡拉的SaaS服务渗透率仅8%，远低于竞争对手移卡科技的20%，小微商户黏性不足，易被低价补贴型竞品抢夺。传统POS终端依赖的线下收单模式受“一机一码”政策冲击，尽管扫码交易金额增长13.27%，但银行卡交易额2024年下滑13.62%。当云闪付等银行联合方案崛起，拉卡拉的渠道优势被进一步被压缩，陷入C端、B端双线受困的境地。

合规重压

2024年，《非银行支付机构监督管理条例》施行，注册资本门槛提升至1亿元，并要求与客户备付金挂钩，合规成本激增。财付通迅速增资至153亿元，而拉卡拉等中型机构在资本与技术储备上力不从心。据央行相关分行行政处罚信息公示，2024年9月10日，拉卡拉因未落实商户实名制等三项违法行为被央行北京市分行罚款406万元，总经理与副总经理分别被警告并罚15万元；同年10月18日，其河北分公司因违反《非金融机构支付服务管理规定》再被罚款3万元。

公司也承认部分收单业务存在“套码”行为，“一机一码”政策落地后，其套码套利空间归零，直接导致2024年毛利率下滑5个百分点。全年合规支出与处罚总额接近800万元，侵蚀利润的同时，暴露风控体系的脆弱。监管趋严下，拉卡拉的合规短板成为发展道路上的障碍。

用户信任度下降

拉卡拉的品牌形象正因用户投诉而持续恶化。在黑猫投诉平台上，以“拉卡拉”为关键词搜索2025年6月12日有结果96680条，近30天1530条，平均每天51条，集中指向收费不透明与业务员欺诈。虽然“不代表企业投诉总量”，但也能从一个侧面说明所存在的问题。

许多商户反映未被告知就扣除运营服务费，或签约时被强制收取99元至299元押金，承诺退款却未兑现。一位商户投诉称：“拉卡拉收费不透明，业务员诱导签约，严重损害商户信任。”还有多位用户要求拉卡拉退还299押金，称业务员私自扣了299元的佣金，或是当时业务员说要求用满一年就退，实际拖延未兑现，“毫无诚信可言。”

这些投诉揭示了拉卡拉在销售管理、收费透明度和客户服务上的系统性缺陷。基层业务员的粗放操作与公司监管不力，直接导致用户信任流失，品牌口碑加速下滑，进一步削弱市场竞争力。

转型乏力：科技梦难圆

面对主业瓶颈，拉卡拉试图向金融科技和跨境支付转型，但成效不彰。2024年，科技服务收入下降18%，其中信用卡营销推广收入暴跌78.17%。跨境支付交易额虽增长14%至492亿元，但因全球仅持有6地支付牌照，难以与PingPong、连连支付（2024年全球支付服务收入8.08亿元，同比增长23.1%）匹敌，国际化战略受阻。

《财中社》注意到，公司的投资失利更雪上加霜。2017年，拉卡拉以2.18亿元入股包头农商行，2025年初以“零元退股”退出，预计损失1.35亿元。近年来，公司先后退出中邮消费金融、小额贷款等业务，反映战略收缩的被动。转型业务未能成为新增长引擎，投资决策失误暴露高层对行业趋势的误判。

股东减持与高管薪酬争议

资本市场对拉卡拉的信心也在动摇。2022年以来，联想控股、孙陶然家族等大股东累计减持套现近7亿元，引发市场对其基本面的担忧。同期，2024年董事与高管薪酬总额达1985.85万元，较上年增长0.18%，而净利润却下跌超两成。2025年一季度，公司盈利更是下跌超过五成。

这种“业绩滑坡、高管不降薪”的反差引发投资者强烈不满。战略收缩与高管薪酬争议交织，凸显公司治理结构的失衡，市场信心进一步流失。

拉卡拉的困境是第三方支付行业中小玩家的缩影。在“支付+生态”模式主导下，无场景连接、技术迭代或资本续航能力的机构难逃边缘化命运。监管趋严与技术周期加速行业洗牌，拉卡拉虽在跨境支付和智能POS上寻求突破，但未形成稳定增长模式。

这家昔日“支付第一股”正站在存亡的十字路口，是重构竞争力，还是被市场淘汰，答案尚未揭晓。

来源：财中社