瑞财经 严明会 4月28日，据港交所披露，伯希和户外运动集团股份有限公司（以下简称：伯希和）递表港交所，中金公司、中信证券为其联席保荐人。

昔日，伯希和创立之时，正逢淘宝崛起之日，刘振抓住作为第一批进驻天猫的户外运动品牌的机会，依靠电商起了家。随后，伯希和又先后入驻京东、亚马逊、唯品会等多个电商平台。公司曾透露，纯电商时期，伯希和取得户外类目销量前十的成绩。

时至今日，天猫、抖音及京东等线上渠道仍是伯希和收入的“根据地”。2024年，伯希和在天猫上的新消费者数量是2022年的三倍之多。

公司线上DTC销售额由2022年的3.31亿元增长至2023年的7.52亿元，并进一步增长至2024年的13.51亿元，占总收入的比重虽然由87.5%降至76.5%，但依旧是主要收入来源。

相比之下，伯希和线下起步则较晚，于2016年才开始布局线下渠道，当年4月，伯希和首家线下实体店在北京开业。截至2024年底，其在中国内地拥有146家线下零售店，其中包括14家直营门店和132家联营门店，大多位于一二线城市。

2022年-2024年，伯希和线下DTC销售额分别为725.5万元、4733.4万元、1.69亿元，对总收入的贡献由1.9%增至9.6%。

此外，伯希和还与线上和线下分销商展开合作，为公司贡献超10%收入。不过，公司经销商数量出现下滑，2022年-2024年，分别为120家、147家、122家。

期内，公司分别与71家、95家及225家经销商终止合作，分别新增109家、122家、200家经销商。2024年，终止合作的经销商数量超过新增经销商。

而高度依赖线上渠道，伯希和不得不为博取流量付出高昂的代价。为扩大品牌知名度，伯希和曾先后签约杨坤、白百何、佟丽娅、成毅等明星担任品牌代言人，并赞助国内首个尝试无氧登顶珠峰的挑战者宋玉江。

报告期内，伯希和产生销售及分销费用分别为1.2亿元、2.77亿元、5.87亿元，占同期总收入的比重超30%。其中，三年广告费就砸了5.98亿元，仅2024年就花了3.59亿元。

而同期，伯希和研发投入分别为0.14亿元、0.2亿元、0.31亿元，累计0.65亿元，尚不及销售费用的零头。

截至2024年末，伯希和的设计及研发团队由40名成员组成，占公司总员工的比例仅有4.5%。