瑞财经 严明会 近日，据港交所官网，瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司（以下简称“瀚天天成”）递表港交所主板，中金公司为独家保荐人。

据悉，瀚天天成曾于2023年12月向上交所提交了A股上市申请，计划募资35亿；但根据最新的企业发展战略，公司于2024年6月已终止A股上市申请。

招股书显示，瀚天天成是全球碳化硅(SiC)外延行业的领导者和革新者。根据灼识咨询的报告，自2023年来，按年销售片数计，瀚天天成是全球最大的碳化硅外延供应商，2024年的市场份额超过30%。

2024年，瀚天天成虽然净利润同比增长了36.52%至1.66亿元，但营收却同比下滑了14.72%至9.74亿元。

瑞财社穿透招股书发现，2024年，曾为瀚天天成贡献一半收入的客户A只为瀚天天成创收1.04亿元，较2023年的6.15亿元同比减少了83%，仅占瀚天天成总收入的10.7%。而取代客户A成为第一大客户的是客户I，当期为瀚天天成贡献收入3.94亿元，占总收入的40.4%。2020年-2023年，该公司均不是瀚天天成的前五大客户之一。

据瀚天天成披露，客户I是一家提供集成电路和半导体器件的公司，总部位于日本京都，注册成立于1958年，在东京证券交易所上市。

除了来自一直依赖的第一大客户收入减少，瀚天天成收入减少的原因或是因为外延片代工收入的下滑。

2024年，瀚天天成来自外延片的收入为8.4亿元。其中，外延片代工收入为1.21亿元，较上年同期的2.93亿元下降58.7%，占营收的比例为12.4%。

2022年、2023年及2024年，瀚天天成外延片代工的累计销量分别为5.4万片、10.42万片、4.22万片。可以看到，2024年，瀚天天成外延片代工的累计销量明显减少。

外延片代工的累计销量下滑的同时，瀚天天成外延片销售的销量却在增长，2022年、2023年及2024年分别为3.13万片、9.64万片、12.23万片。同时，2022年、2023年及2024年，瀚天天成来自外延片销售的收入分别为2.78亿元、8.48亿元和8.4亿元，分别占总收入的63.0%、74.2%和86.2%。

但受2024年外延片代工服务收入的减少，以及毛利率较低的外延片销售服务占比增加影响，瀚天天成2024年的毛利减少了1.13亿元，毛利率从39.0%进一步下降到34.1%。

当前，全球碳化硅市场呈现“IDM主导”趋势，Wolfspeed、英飞凌等国际巨头均通过自建衬底-外延-器件全链条，将代工需求进一步压缩。

国内市场方面，比亚迪半导体、三安光电等头部企业也加速自建外延产能，导致第三方代工市场空间锐减。

而瑞财社注意到，瀚天天成2024年增利不增收的另一个原因或是其当期的政府补助激增。2022年、2023年及2024年，瀚天天成的政府补助分别为1350.8万元、4735万元、1.12亿元。也就是说，2024年瀚天天成的近七成净利都来自于政府补助。